政策市下的資金市 或只能曇花一現︳格爾專欄

A股在國慶長假前全線大幅上漲，大量A股更達到漲停板，促使「北水」南下，帶動港股飆升。
恒生指數在國慶前夕突破21,000點大關，創19個月的新高。
港股成交量也飆升至超過5,000億元，港股市場出現A股化（政策市）的現象，對政策的反應比過去更為敏感。

市場先生情緒反覆

直到內地國慶假期期間，中國股市暫停，在缺乏「北水」的情況下，港股仍然有高成交額，其可能原因在於外資對中國市場出現恐慌性買入（FOMO），重回港股市場追落後。
在中國休市期間，港股又回到以往對國際資金流動敏感的狀況（資金市）。
香港股市在一個月內，在政策市和資金市的雙重加持下，上漲了三成。

恒指突破22,000點水平，當中，內房股表現驕人，地產分類指數曾在一天內升約一成；科技分類指數亦曾一天內升逾8%。
市場先生的情緒似乎在幾天之間完全反轉，不久前中港股民還處於嘆息之中，現在市場情緒卻又相當樂觀。
有分析師竟然還預期，港股將在未來幾年再闖高峰。
筆者必需在此提醒讀者。首先，外國資金能在一夜之間湧入港股，潮水也能在一日之間退去，沒有基本面支持的熱錢流入並不會長久。

宜關注兩個風向標

第二，政策的利好也難以改變市場的根本結構，不論A股、美股還是港股也好，如果把市場比喻成風，政府的角色便是陀手，再強大的陀手也只能借風的力量順勢而為，逆風而行是很高難度的。

因此，長線投資者在為股市狂歡投入資金之前，必須觀察成交量，如果港股仍能長期保持每天3,000億、4,000億元成交額，就表示港股仍受國際資金青睞，港股便能守住高位。
一旦成交回落至2,000億元以下，外部資金可能已提早一步逃離香港市場，港股有可能打回原形。
另一個重要指標，是港股公開招股（IPO）集資額，2020年香港IPO集資近4,000億元，創十年新高，然而後繼無力，2023年全年集資額只剩下458億元。
港股的成交額和IPO集資額，除了是股票市場的風向標外，也是香港經濟的基本面，香港人必須時刻留意！