擺脫恐懼 5大指標判斷熊市完結之日｜蔡嘉民

撰文：蔡嘉民｜圖片：unsplash

踏入熊市，市場波動是一大特徵，即使投資者看中線方向，亦難避免短線被震走。

其中一大原因是投資者的「錨定效應」，被以往牛市的100多200點波幅鈍化了，一旦出現500點以上波動就會恐懼，而影響投資決策。

因此，即使投資者認為疫症影響深遠，指數會破底下探，造淡卻知易行難，倘若於兩星期前沽空，眨眼間已挾升2,000點，美股升幅更甚。 最佳方法為降槓桿，即減少短炒投入的資金。恒指波幅指數現造32，長期平均16至18，即市場波幅翻倍，假設投資者風險承受能力相同，資金減半為最理性做法。

5大宏觀指標 先後穿臨界點

大調整何時完結呢，市場真的還會破底嗎？當然第一答案是看疫情發展，取決於何時全球確診人數的增速明顯放緩。而這只是表面答案，還沒有算及疫情對經濟的後遺症。

筆者有5個常用的宏觀經濟指標，用於判斷熊市的時機，按歷史30至40年數據，指標臨界值一旦觸發，股市便不斷尋底。

5大宏觀指標包括：聯儲息率（Fed rate）變速、信貸利差（credit spread）、債息曲線（yield curve）、失業率救濟金申請人數（jobless claim）、信用違約掉期（credit default swap）。

以上5大宏觀指標都先後於2月至3月穿過臨界點，按照回溯測試結果，這些指標大多都能讓投資者避過1987、2000及2008年的股災。 若相信宏觀經濟指標，美股再度尋底機會頗大。不過，時間上卻沒有絕對，例如1987年該次屬於閃崩，指標觸發及市場破底後，極速反彈便進入牛市。

而2000年及2008年則不屬閃崩，下跌過程頗長，中途不乏挾淡倉的急彈走勢，因此，貿然淡倉全開並不明智。

即使運用升有限的看法而Short Call亦須小心，大跌市況中，認購期權（Call）的引伸波幅偏低。因為期權炒家對認沽期權（Put）需求更大，雖然波幅指數偏高，但實際上是被Put拉高。 Short Call收回的期權金，未必能提供足夠保護，例如以恒生指數現值24,000點計算，雖然2,000點對下的即月22,000點Put值200點，但即月26,000點的Call卻只有60點。

假設市場動輒上落2,000點，Short Call的期權金只有Underlying的0.25%，毫不吸引。 當然，有系統化策略的炒家可繼續按現有策略炒賣，相信只要不是做多頭（Long only/Long bias）的策略，影響不大。

若非系統化炒家，基於股市的估值並還不算便宜，建議還是預留現金，保留實力，待經濟好轉後再撈底，值博率相信更高。

若看估值，有更多低廉的資產值得留意，早前筆者便提及過黃金、原油及比特幣。 黃金過去一週上升接近5%；而原油升幅更驚人，約25%，最高曾上升4成半；比特幣則升22%。投資者可繼續留意，逢底吸納。

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