撈底或捕捉反彈

近月有幸在本欄刊登了七篇文章，當中四篇提及一些潛在期權策略，分別是2219期（2024年5月11日出版）、2220期（2024年5月18日出版）、2222期（2024年6月1日出版）及2225期（2024年6月22日出版）。
前面三期的潛在策略可以錄得利潤。而第2225期提及的期權，執筆時有微利，但尚未到結算日，如不提前平倉，則要待7月底才知回報。
今期文章想談一下近期市況，以及如打算撈底有甚麼潛在策略。
自三中全會開幕，港股偏弱。原因包括開會前對會議的憧憬推高了恒生指數水平，會議舉行其間不會有任何公布，會期長達四日，部分投資者先行獲利。

同時Short Put和Long Put

閉幕後公布的內容，未有令市場驚喜的方向或政策，港股繼續偏弱。另一原因是特朗普遇刺後當選總統機會增加。他對華態度素來強硬，如當選或對中國經濟有負面影響。
但任何資產都有價值，中央亦應會陸續推出一些和三中全會有關的政策。過一段時間後，港股有機會見底回升。
騰訊控股（00700）是個人較感興趣的股票。但執筆時港股氣氛偏弱，騰訊在技術走勢上也不理想，不排除股價會跌穿360元。
筆者認為騰訊在360元水平不算貴，今年仍有機會重上400元或更高，360元附近或是值得吸納水平，但這也是買賣難度所在。目前難以斷定港股是否牛市，以及大漲小回格局會否出現在騰訊身上。股價跌穿360元後，愈跌愈深也有可能。

如打算撈底騰訊，潛在做法之一是Short 8月

行使價360元Put；同時Long 8月行使價340元

Put，Short Put和Long Put張數相同。
執筆時可淨收約6元一股期權金。以8月底結算價計，如騰訊在354元以上，將獲得利潤。
這做法優點包括：不需股價升，只要騰訊結算價高於354元已有盈利；而每套期權潛在最大虧損有限。缺點是潛在盈利有限，最多只是淨收取的期權金：約6元一股。如預計騰訊將再展升浪，以上做法或錯過騰訊股價上升時好一部分的潛在利潤。
假若加入8月行使價400元Long Call，付出約4元一股，開倉張數和Short Put張數相同。如騰訊股價急升，Long Call或能錄得不錯利潤。

Long Call要面對時間值耗損的風險，但因上文Put組合淨收期權金，足以彌保Long Call成本，時間值耗損可以無視。
調整後的組合淨收期權金會有所減少，只有約2元一股。以8月結算價計，騰訊要在358元以上才有利潤。但這價格仍低於正股現價。
上例僅方便解說，較理想是待騰訊股價回落至360元才開倉。
如7月底前騰訊跌至這水平，Put的組合行使價不變；Long Call行使價改為380元，整套組合或仍能淨收期權金。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。