中國數據要看2025年3月 摩根許長泰：股債配置六四比｜封面故事

中央使出組合拳後，股市一度飛升又下跌，摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰形容市場「像小朋友那樣不能等」，投資者希望中央能提供更具突破性的政策，但當局又遲遲未有明確表態，令市場陷入觀望狀態。

許長泰對年尾港股看淡，在短期內，他認為恒指大概將橫向波動，甚至可能有少量調整。

2025年中央政策有多無少

對於中央的政策，他認為需要更多時間來發揮效果。「政府施政需要時間，10月中央經濟工作會議可能會有些措施，但可能都不是很突破性的一些方式。只是慢慢扶著經濟上。」他強調，政策更多是在穩步推進，而非一蹴而就的突破。

由於外圍經濟差，他預計，2025年中央的經濟刺激政策只會「有多無少」。他認為，國策支持的行業仍然具有吸引力，包括半導體、新能源及電動車等。「他們的前景有政策支持，比較正面一點，同時他們受經濟週期波動的影響也都是較細的。」

對於消費板塊，他也持樂觀態度：「如果消費者的消費意欲開始有改善，其實很多大家熟悉的銀行、電商、消費，前景都不錯。」

談及2025年的經濟走勢，許長泰亦提到，2024年第四季度至2025年第一季度的出口數據或將表現亮眼，但這並不足以改變市場格局。「好的出口數據未必會刺激到市場，因為這更多是企業在關稅實施前清理庫存的短期效應。」

許長泰認為，2024年第一季度將是一個重要的拐點，「2025年1月和2月、3月份的數據將是關鍵，3月份可能成為重要的拐點。如果數據顯示經濟見底並開始反彈，中國股市的投資價值就會回來。」

他表示，目前評估中國經濟，需聚焦三個指標，分別是人均消費、房地產表現及社會融資。

對於股債比例的看法，許長泰當前仍偏向股票的吸引力，保持六四比股債配置。「如果通脹風險高於衰退風險，我會更傾向於提高股票的配置，例如由六四調整為65/35，甚至70/30。」