摩根資管亞洲股票高息基金 派息高達9厘 捕減息機遇

超級選舉年、地緣政治續趨緊張、美國仍有可能經濟衰退等因素影響，市場十分波動，在這種情況下，採用股息策略可以平衡投資者的收益，不僅提供穩定的收息，還有資本增長的潛力。
近年來，由於內地股市表現低迷，投資者對亞洲市場可能持有保留態度。
不過，摩根資產管理推出摩根亞洲股票高息基金，為首個在指數層面採用期權涵蓋策略的亞洲股息基金，旨在爭取更高的收益、並降低投資組合的波動性。
此外，摩根資管表示，將收取每年1.5%的管理費；而入場費將視各銀行情況。

成熟市場提供穩定高額回報

摩根亞洲股票高息基金的三大持股，依次為台積電、三星電子，以及騰訊控股 （00700）（見圖表一）。
摩根亞洲股票高息基金投資組合經理何世寧表示，其相信亞洲股市充滿增長型機會之餘，當中亦蘊藏豐富的收益投資機遇，對該基金能夠實現7厘至9厘的派息率表示信心。
她進一步指出，與其他地區相比，亞洲擁有最多派息率達4厘或以上的企業，這在亞太區除日本外有超過200家企業。
這顯示亞洲市場在股息回報方面具有獨特的優勢，吸引了眾多尋求高收益的投資者。
此外，根據以往美國聯邦儲備局結束加息週期後的經驗，亞洲高息股在過去五個加息週期結束後，均錄得正回報。

這表明亞洲高息股市場的韌性和抗跌能力，以及投資者對這一區域的信心。平均回報率更是達到了21.1%（見圖表二），明顯優於其他市場。
這些結果為選擇亞洲高息股提供了有力的參考，特別是在當前經濟不確定性增加的情況下，這一策略可能有助於實現穩健的投資回報。
亞洲股市的獨特之處在於它包含了既有新興市場也有成熟市場，如香港、新加坡和澳洲等。這些成熟市場的一個重要特點，是它們的高派息率，這通常接近60%。
除了高派息率之外，這些成熟市場的股票通常具有更高的安全性和穩定性，這使得它們能夠提供穩定而高額的回報。

另一方面，亞洲的新興市場則以增長潛力而聞名。這些市場的股票可能不像成熟市場那樣提供高派息率，但它們提供顯著的增長動力，這對追求長期資本增值的投資者來說非常有吸引力。
何世寧提到，經過近幾年的市場調整，亞洲的股票價格變得極具吸引力。
事實上，亞洲股市在經歷了幾年的變動後，其價格折扣顯著，而其平均價格水平也達到了近20年來的低點。這些股票的價值潛力在長期投資中顯現出來。
摩根亞洲股票高息基金的投資市場分布方面，內地佔比最多，達26.1%，其次為澳洲及台灣，分別佔16.7%及15.9%（見圖表三）。

行業分布方面，金融行業佔28.9%，佔比最重，資訊科技排第二位，佔25%，非必需消費排名第三位，佔9.2%（見圖表四） 。

中國市場略為低配

何世寧指出，儘管中國在該基金中佔有相當大的比重，但他們目前對中國市場持「略為低配」的觀點。因此，基金在中國市場的股份主要集中在防守性股票，包括水力發電、必需品和家電等領域。
相比下，基金對新加坡、澳洲和香港市場持「高配」的看法；對台灣市場則保持「中性」，但在科技領域方面則「高配」。
基金對內地股市的低估是基於對其經濟和企業消費者信心的評估。由於目前還未看到中國的消費者和企業，開始大規模增加支出或投資。

在考慮投資時，基金將重點放在那些與消費者相關的大型公司，特別是那些有出口業務的公司，例如家電股。
這些公司過去幾年展現了強勁的成長。 盡管中國股市整體上可能沒有顯示出上升趨勢，但在個別優質股票層面，它們的獲利表現仍然健康。
何世寧提到，團隊也密切關注中國的政策變化。然而，目前看來，政府的會議並未帶來顯著的政策轉變。
她認為經濟仍然需要時間自行修復，而政府目前的支持措施，可能尚未足以帶來大規模的經濟刺激。
就業率和收入均是推動消費者信心的重要因素。最近的數據顯示，就業率已穩定下來，這可能是市場康復的第一個跡象。

盈利方面，雖然近期有所下調，但也呈現出穩定的趨勢。這表明，儘管目前還未見到明顯的經濟復甦，但也沒有進一步惡化的跡象。
然而，何世寧指出，目前A股的市淨率（PB）處於歷史低點，這表明其的估值非常低。故其密切關注內地市場，尤其是在該市場的估值如此低時，即使是輕微的獲利康復也可能帶來顯著的影響。
基金的投資組合不僅限於中國市場，還包括其他亞洲市場。 近年關於亞洲市場的投資討論相當熱烈，特別是對印尼和印度市場的關注，許多投資者和分析師均看好這兩個市場的前景。
何世寧指出，印尼一直是基金高配的重點國家之一。以印尼的一家銀行為例，該銀行的股本回報率（ROE）持續超過20%，而PB則在2.5倍以上，是非常合理的估值。

印度市場偏貴

然而，在印度市場，何世寧認為整體市場的估值相對較貴。她指出，印度的銀行業的估值相對合理，但由於整體市場屬高估值，故基金在印度的投資相對較低。
其次，印度市場的派息率相對較低，而基金的投資組合有一個最低要求，即要求高於指數20%的派息率。即使基金購買一些低派息的股票，這部分投資的比重仍然受到控制。
何世寧指出，印度市場之所以估值較高，一方面是由於愈來愈多的投資者和機構，對該市場產生興趣；另一方面，也是因為印度本身的經濟發展強勁，以及消費者和投資者對該市場的投資流動增強。此外，許多從中國撤出的資金轉而流入印度，這也是推高印度市場估值的原因之一。

市況波動大期權金高

基金涉及期權涵蓋策略，當市況波動大，引伸波幅愈高，期權金便會愈高。
何世寧指，根據回溯期，在疫情最差時的中段及2022年下半年，亞洲股市波動大，派息率可高達10厘或以上（見圖表五）。
而2017年是過去20年中股市波動性最低的一年，這通常意味著期權收入會比較低。即便在這樣的市場條件下進行測試，基本仍然看到了這7厘至9厘的派息率。
雖然傳統股息是各類股票收益策略的核心所在，但是非傳統的方法，例如在投資組合以外售出認購期權，有助產生額外收益。透過售出認購期權，便可將潛在的資本增值轉化成持續的收益流。

此外，在市場波動性較大之時，亦可留意到作為收益的期權金會較高。
何世寧提到，這種策略的引入是基於長期的規劃和考慮。因只依靠傳統的股票投資可能無法滿足投資者在當前市場環境下，對收益和穩定性的需求。故此，引入期權策略，以提供更高的收益潛力和更好的風險管理。
由於期權金有助補足部分收益流，使選股基金過程變得更加靈活。
除了高派息公司外，還可投資於增長較高，但收益率較低的股票，以爭取潛在的資本增值。
以投資組合30%售出認購期權，投資者可保留70%亞洲股票持倉，爭取長期增長的潛在上升空間。
無論市場是牛市還是熊市，甚至在市場波動較小的時期，基金都能夠提供相對穩健的回報。

因此，何世寧亦對這個投資組合的整體表現充滿信心，相信它可以在不同的市場環境下，為投資者帶來穩定的收益。

未能完全捕捉牛市

不過，如果投資者期待亞洲市場出現由增長型股票推動的大牛市，基金可能無法完全捕捉到市場的整體上升趨勢。
基金將約30%的資金用於期權，意味著這部分投資組合無法完全參與市場的全面上漲。
何世寧指出，儘管基金組合可以投資於增長型股票，但由於基金整體上是一個以收入為導向的基金，因此在大規模的增長推動型牛市中，其股票組合，可能無法完全跟上增長的步伐。