換車新時代 吉利擁雙邊優勢

2023年比亞迪大賣逾300萬輛汽車，達標之餘，更領先同業。
今年1月銷量，由去年12月的34萬輛，回落至約20萬輛，但按年增幅仍有接近三成四。

1月銷量超比亞迪

主打系列王朝和海洋，繼續支撐大局，貢獻銷量共九成。
不過，開局最搶眼反而是吉利。1月銷量超前比亞迪，達21萬輛，按年增幅達一倍一，難得按月亦上升逾四成半。
亮點所在是新能源車銷量，約66,000輛創新高，比去年同期大升近六倍。
其中，幾何純電車系列，賣出約20,000輛，按年增加2.5倍；極氪亦賣出了12,000輛，大升三倍。
至於吉利銀河系列，亦已進入純電車賽道，1月銷量為19,000輛，上市以來八個月累計賣出逾10萬輛。

低線市場擴展空間大

招銀國際預測，今年內地新能源車零售銷量按年增加兩成一，至890萬輛；新能源車市場分額會由三成四，進一步提升至四成二。
批發銷量則按年升兩成四，達1,100萬輛，其中出口貢獻180萬輛，庫存增加30萬輛。
展望今年，招銀預計，低線城市的新能源車零售銷量增長有望超過整體市場，看好低線城市的市場分額增長空間。
包括長安、吉利和長城在內的內地車企，已開始推出更多的插電式混合動力車，將有助於提升低線城市的插電式混合動力車市場分額。
而純電動車的消費升級，也有助於逐步擴大低線城市的純電動汽車市場分額。
價格方面，料新能源車將貢獻15萬至25萬元人民幣市場約五成的批發銷量；回顧去年首九個月，比亞迪該價格區間的市場分額近四成；今年佔比將回落至約三成半，主因是競爭加劇。

相反，預期今年多款新款中型智能電動車，將在介乎20萬至25萬元人民幣的價格區間貼身肉搏，甚至會打到更低的價格區間，例如極氪007、智己LS6、埃安昊、鉑HT、奇瑞星途星紀元ES、比亞迪宋L和大眾的ID.7車型等。

料銀河系列錄翻倍增長

招銀認為，當前行業格局的變化為中國傳統車企轉型提供了更多的生存空間，雖然吉利去年批發銷量超預期，但股價表現落後於同業。
隨著極氪007和全新中型SUV上市，預計極氪品牌今年銷量，有望從去年的12.5萬輛，增加至18萬輛。
該行又相信，銀河系列多個新車型，將推動今年集團品牌新能源汽車銷量，實現翻倍以上的增長。

此外，若和百度集團（09988）合作的極越01銷量超預期，也有望成為吉利股價的催化劑。
該行給予買入評級，目標價14元（見圖表），相當於今年預測市盈率12.7倍。
民生證券則指出，吉利1月新能源車銷量的滲透率達30.8%，在多款新車產品週期強勁下，看好旗下品牌新能源加速轉型。
同時，截至目前極氪首批線下直營門店已落地瑞典、荷蘭、澳門；極氪X、極氪001已陸續開啓海外交付，2026年將進入大部分西歐地區，加速高端純電品牌全球化。
該行指出，吉利在品牌布局及營銷等方面，以國際一線車企為目標。
預計其2023至2025年收入分別1,852億、2,347億及2,809元人民幣；同期純利分別56.8億、76.6億及110億元人民幣，維持給予「推薦」評級。

建銀最牛睇19.2元

星展則認為，吉利旗下高端電動車品牌極氪去年出貨量11.9萬輛，低於14萬輛的目標。
該行調低其估值目標，目標價由13.2元降至10.8元，相當於今年預測市盈率15倍，以反映宏觀不確定性。
但預期其今年核心淨利潤，按年增幅達兩成八，維持「買入」評級。
而建銀國際則最牛，維持給予吉利「跑贏大市」評級，目標價更由19元，調高至19.2元。
該行認為其新車發展計劃可期，尤其重視混合動力車及出口市場發展，料兩方面今年均有收成。
另外，預期旗下極氪今、明兩年銷量，分別23萬及29萬輛。本週五（2月16日），吉利汽車股價收報8.29元。