捕捉黃金升浪 7大工具要識︳封面故事

種種跡象顯示，黃金正展開新一輪大牛市，將來可升多少？會否升到你唔信？目前言之尚早，但投資要分散風險，黃金既可扮演避險角色，亦能捕捉升浪，進可攻退可守，在資產組合中，不妨加入黃金作投資部署。以下介紹各種市場常見的投資黃金工具，有傳統亦有新興，且高中低風險齊備，哪一類適合你？

低風險

1. 實金

優點： （一）認受性高；
（二）無機構違約風險。
缺點： （一）攜帶不便、儲存成本高；
（二）沒有槓桿；
（三）無利息收入。
實金就是直接購買金條、金幣或飾金等實物黃金，屬於最傳統的黃金投資方式。投資者可透過銀行、金行或專業黃金商購買。

購買實金最重要看商戶信譽，還要看鑄造廠是否受國際認可。
在銀行買一般較有保證，惟銀行入場門檻較高，最低消費通常為1両，而且通常要成為銀行客戶才可購買，又不是每間銀行都有存貨，手續較為繁複。但好處是可以同時租用保險箱，不用在外另找存放地方。
金行則宜選擇有「優質足金標誌」的商戶，入場門檻可低至5錢，另外還可選擇飾金。
不過飾金因為有設計費、手工費及火耗費等，會令投資成本增加，佩戴首飾時更有機會出現損耗，品質鑑定較困難。
假如純粹投資博升值，一般買99.9%以上純金度的金條或金粒，有些商戶更標榜「9999」千足純金。坊間亦有人投資金幣，較經典是澳洲鴻運金幣、楓葉金幣及熊貓金幣等，有些更會被視為藝術品，因而令「身價」再升。

2. 紙黃金

優點： （一）方便、無需儲存；
（二）交易靈活；
（三）入場門檻低。
缺點： （一）無實物支持；
（二）發行機構信用風險；
（三）無利息回報、沒有槓桿。
紙黃金又稱為黃金存摺，是透過銀行或金融機構開立的黃金戶口，投資者可以用市價買賣黃金，所有單位會記錄在賬戶中，惟投資者沒有實金擁有權，所以戶口並不能提取實物黃金。
因此紙黃金發行機構信貸級別十分重要，一旦機構違約或倒閉，隨時變成廢紙。
紙黃金好處是省卻實金的攜帶及儲存煩惱，入場門檻亦較實金低，最低買入單位為1錢。買賣也方便，在網上下指令便可進行交易。

投資紙黃金也像實金一樣，主要賺取金價升幅，並無利息收入，也沒有槓桿，難以做到刀仔鋸大樹效果。

3. 黃金ETF

優點： （一）交易方便、流動性高；
（二）入場門檻低、透明度高；
（三）種類多，有反向及槓桿選擇。
缺點： （一）有管理費用；
（二）市場波動風險；
（三）未必緊貼金價走勢。
黃金交易所買賣基金（ETF）是一種在交易所上市的基金，資產組合主要以黃金為基礎。優點是交易方便，就像買股票一樣，只需開設證券戶口便可。
而且透明度高，發行機構會每日公布基金持倉、資產淨值等資料，買賣差價、流通量一目了然。
惟ETF始終是基金，也有管理費，過高的管理費會蠶食回報。

另外，ETF也有市場波動風險，當全城掀起淘金熱，人人搶買黃金ETF，有機會出現溢價，變相買貴貨，反過來市靜則會有折讓。
亦要留意ETF有不同主題，有些屬被動式追蹤金價，這類ETF會較為緊貼黃金走勢。亦有主動式基金，如投資一籃子的金礦股，有些會集中金礦開採等，這類ETF由於會受公司狀況影響，走勢未必會緊貼金價。
有些另類黃金ETF，例如反向黃金ETF可買黃金下跌，槓桿黃金ETF則可放大投資效果，但風險亦會較高。

4. 黃金基金

優點： （一）專業管理、風險對沖；
（二）多元化配置；
（三）回報有機會跑贏金價。
缺點： （一）管理費用高；

（二）認購門檻較高；
（三）透明度及交易便利度較ETF低。
黃金基金是一種專門投資於黃金相關資產的共同基金，由專業投資者操盤，直接投資於實物黃金、黃金相關股票如金礦股、黃金開採、黃金零售等不同領域，亦有期貨和黃金ETF等衍生工具。
投資黃金基金好處是毋須花太多時間自行研究，而且投資多元化，有助分散風險，尤其是商品屬於較為複雜難明的投資，需要專業知識，亦要進行風險對沖，一般散戶未必懂，也不容易入場，透過基金便可輕鬆投資於商品市場。
如果基金經理眼光獨到，食到大浪，回報可大幅跑贏金價升幅。像現貨金價由年初至本週一升幅為32.9%，但晨星資料顯示（見圖表五），貴金屬基金中有最少三隻跑贏金價，其中「富蘭克林黃金及貴金屬基金A （acc）USD」及「施羅德環球基金系列-環球黃金A USD Acc」回報更達到42%。

惟基金收費會較ETF或期貨等工具高，表現好更有機會收取表現費，變相蠶食回報。認購門檻一般較高，有些設申購費用，透明度及交易便利性亦不及ETF。
有些平台贖回基金，可能要等兩至三個工作天才完成，故黃金基金只宜作中長線投資。

中風險

1. 實金

優點： （一）認受性高；
（二）無機構違約風險。
缺點： （一）攜帶不便、儲存成本高；
（二）沒有槓桿；
（三）無利息收入。
實金就是直接購買金條、金幣或飾金等實物黃金，屬於最傳統的黃金投資方式。投資者可透過銀行、金行或專業黃金商購買。
購買實金最重要看商戶信譽，還要看鑄造廠是否受國際認可。

在銀行買一般較有保證，惟銀行入場門檻較高，最低消費通常為1両，而且通常要成為銀行客戶才可購買，又不是每間銀行都有存貨，手續較為繁複。但好處是可以同時租用保險箱，不用在外另找存放地方。
金行則宜選擇有「優質足金標誌」的商戶，入場門檻可低至5錢，另外還可選擇飾金。
不過飾金因為有設計費、手工費及火耗費等，會令投資成本增加，佩戴首飾時更有機會出現損耗，品質鑑定較困難。
假如純粹投資博升值，一般買99.9%以上純金度的金條或金粒，有些商戶更標榜「9999」千足純金。坊間亦有人投資金幣，較經典是澳洲鴻運金幣、楓葉金幣及熊貓金幣等，有些更會被視為藝術品，因而令「身價」再升。

2. 紙黃金

優點： （一）方便、無需儲存；
（二）交易靈活；
（三）入場門檻低。
缺點： （一）無實物支持；
（二）發行機構信用風險；
（三）無利息回報、沒有槓桿。
紙黃金又稱為黃金存摺，是透過銀行或金融機構開立的黃金戶口，投資者可以用市價買賣黃金，所有單位會記錄在賬戶中，惟投資者沒有實金擁有權，所以戶口並不能提取實物黃金。
因此紙黃金發行機構信貸級別十分重要，一旦機構違約或倒閉，隨時變成廢紙。
紙黃金好處是省卻實金的攜帶及儲存煩惱，入場門檻亦較實金低，最低買入單位為1錢。買賣也方便，在網上下指令便可進行交易。

投資紙黃金也像實金一樣，主要賺取金價升幅，並無利息收入，也沒有槓桿，難以做到刀仔鋸大樹效果。

3. 黃金ETF

優點： （一）交易方便、流動性高；
（二）入場門檻低、透明度高；
（三）種類多，有反向及槓桿選擇。
缺點： （一）有管理費用；
（二）市場波動風險；
（三）未必緊貼金價走勢。
黃金交易所買賣基金（ETF）是一種在交易所上市的基金，資產組合主要以黃金為基礎。優點是交易方便，就像買股票一樣，只需開設證券戶口便可。
而且透明度高，發行機構會每日公布基金持倉、資產淨值等資料，買賣差價、流通量一目了然。
惟ETF始終是基金，也有管理費，過高的管理費會蠶食回報。

另外，ETF也有市場波動風險，當全城掀起淘金熱，人人搶買黃金ETF，有機會出現溢價，變相買貴貨，反過來市靜則會有折讓。
亦要留意ETF有不同主題，有些屬被動式追蹤金價，這類ETF會較為緊貼黃金走勢。亦有主動式基金，如投資一籃子的金礦股，有些會集中金礦開採等，這類ETF由於會受公司狀況影響，走勢未必會緊貼金價。
有些另類黃金ETF，例如反向黃金ETF可買黃金下跌，槓桿黃金ETF則可放大投資效果，但風險亦會較高。

美股2大黃金ETF

目前全球規模最大、最知名的黃金ETF為SPDR Gold Shares（美股代號：GLD），截至本週一（28日），其管理資產規模達到785.6億美元，發行機構為美國道富集團，於2004年成立。

另一隻為人所共知的是iShares發行的Gold Trust（美股代號：IAU），由貝萊德集團管理，於2005年成立，為市場第二大規模黃金ETF，截至本週一的資產淨值為335億美元（見圖表四）。
兩隻ETF都是追蹤金價走勢，會根據ETF每天最新的淨值，買入或賣出對應數量的實物黃金，投資者變相間接持有實金。
論流動性，以GLD較好，買賣價差很小，期權市場亦比任何傳統基金都要活躍。但其管理費亦較高，達0.4%。
IAU優勝之處是管理費較低，只是0.25%，但基於流動性不及GLD，買賣差價會較大，短炒不太理想，較適合長線持有。

不過，由於IAU每股價錢較低，本週一收市價為51.78美元，為GLD的253.33美元的五分之一，想小額投資，可以考慮IAU。
另外，兩間機構也同時推出Mini版的ETF，分別是SPDR Gold MiniShares Trust（美股代號：GLDM）及iShares Gold Trust Micro（美股代號：IAUM），搶佔小額投資者市場，費用率更低，股價亦更細。想小試牛刀投資黃金的人士可留意。

4. 黃金基金

優點： （一）專業管理、風險對沖；
（二）多元化配置；
（三）回報有機會跑贏金價。
缺點： （一）管理費用高；

（二）認購門檻較高；
（三）透明度及交易便利度較ETF低。
黃金基金是一種專門投資於黃金相關資產的共同基金，由專業投資者操盤，直接投資於實物黃金、黃金相關股票如金礦股、黃金開採、黃金零售等不同領域，亦有期貨和黃金ETF等衍生工具。
投資黃金基金好處是毋須花太多時間自行研究，而且投資多元化，有助分散風險，尤其是商品屬於較為複雜難明的投資，需要專業知識，亦要進行風險對沖，一般散戶未必懂，也不容易入場，透過基金便可輕鬆投資於商品市場。
如果基金經理眼光獨到，食到大浪，回報可大幅跑贏金價升幅。像現貨金價由年初至本週一升幅為32.9%，但晨星資料顯示（見圖表五），貴金屬基金中有最少三隻跑贏金價，其中「富蘭克林黃金及貴金屬基金A （acc）USD」及「施羅德環球基金系列-環球黃金A USD Acc」回報更達到42%。

惟基金收費會較ETF或期貨等工具高，表現好更有機會收取表現費，變相蠶食回報。認購門檻一般較高，有些設申購費用，透明度及交易便利性亦不及ETF。
有些平台贖回基金，可能要等兩至三個工作天才完成，故黃金基金只宜作中長線投資。

高風險

5. 金礦股

優點： （一）公司盈利提升有利股價；
（二）有機會派股息或回購。
缺點： （一）經營風險；
（二）價格風險。
每當金價上揚，金礦股例必熱炒，因為公司開採成本固定，但卻可以用更高的價格出售黃金，預期企業盈利會有可觀增長。
而且一些大型金礦股，往往都有一定黃金儲備，金價升亦提升股份的資產淨值。

有些基本因素良好的金礦股，更會派股息或回購，令投資吸引力增。
不過金礦股的股價並非單單受金價影響，也有公司經營風險，例如公司財務狀況、人事變動都能左右股價。
假如採礦時發生意外，又或是礦山位置發生天災或戰爭等，都有機會令股價急跌。
就算公司有盈利增長，但股票市場往往炒預期，只要盈利不達標，也會造成股價波動，風險不少。
就像現時全球最大的金礦股，在美國上市的紐蒙特（Newmont Corporation，美股代號：
NEM），在美洲、澳洲及非洲都有經營礦山，是世界上最大的黃金生產商；此外，亦會生產銅、銀、鋅、鉬、鉛等其他金屬。

惟紐蒙特於上週四（24日）公布的第三季業績，淨利潤由去年同期的1.58億美元大幅上升至9.22億美元，幾乎增長六倍。
調整後的淨利潤達到9.36億美元或每股0.81美元，同比升230%，較上一季也有12%增長。
只可惜每股盈利仍然低於市場預期的0.86美元，故當日股價大跌約15%，殺投資者一個措手不及。
急跌過後，紐蒙特股價今年升幅由原本最高的41.9%，回落至本週一的16.8%（見圖表六）。
至於本港上市的金礦股選擇，則有紫金礦業（02899）及招金礦業（01818），截至週二（29日）止，兩股今年升幅已達到32.5%及42.3%。

6. 黃金期貨

優點： （一）槓桿效應；
（二）24小時開市、靈活操作；
（三）流動性高。
缺點： （一）有機會追收保證金；
（一）複雜性高；
（三）合約到期風險。
黃金期貨是一種標準化合約，允許投資者在未來特定日期按協定價格買賣黃金。
其高槓桿特點吸引許多短期投資者參與，投資者可透過小額資金買入大量黃金，從而放大潛在收益，坊間有些CFD券商，更可提供高達1,000倍的槓桿。
惟回報高風險亦大，假如市況不如預期，槓桿便會造成重大虧損，如果不懂得止蝕，券商會強行平倉，更會追收保證金，隨時會輸身家。
此外，期貨合約到期時若未及時平倉，到期時需交割實物黃金或被強行平倉，都可能導致預期外的損失。

因此，黃金期貨只適合風險承受能力高、具備專業知識的投資者，未必適合投資新手。
然而期貨屬全球性市場，流動性十分高，交易量龐大，24小時開市，又實行「T+0」制度，買賣非常便利。
而且可以雙向交易，可以買升亦可買跌，不少專業投資者會以此作風險對沖。

７. 虛擬黃金

優點： （一）全球交易、流動性高；
（二）安全、交易記錄不可篡改；
（三）無需儲存實物。
缺點： （一）駭客盜取或忘記密碼風險；
（二）發行商倒閉風險；
（三）認受性風險。
自比特幣（Bitcoin）興起後，各式各樣的虛擬資產在區塊鏈世界應運而生，虛擬黃金就是一種以區塊鏈技術支持的數碼黃金代幣，每種代幣背後都有對應的實物黃金，投資者可在區塊鏈平台上進行交易。圖表七是一些熱門的虛擬黃金代幣。

虛擬黃金有加密貨幣的好處，包括全球交易、去中心化，交易紀錄不能篡改等，又毋須儲存實物，有些更可用代幣換回實物黃金或法幣。
惟缺點是目前虛擬資產仍未全面獲得認可，部分國家仍會禁止虛擬資產交易。
另外，坊間不時發生駭客入侵電腦系統、盜取虛擬資產事件，一旦虛擬資產被盜也難以追討損失。
另外有些投資者也會遺失私鑰，即忘記了提取虛擬資產的密碼，造成永久損失。
最後就是發行商也有倒閉風險，大型如FTX的加密貨幣交易所，也於2022年宣布破產，風險著實不少。