捕捉航空業增長機遇 買港機最穩陣

業務主要可分為幾個範疇，一是機身服務，即是相關的維修及改裝工程。其次是外勤服務，即是接受其他航空公司的委託，進行外勤及提供支援股務。另外，港機工程亦包括客艙設計整裝方案，另一業務則是部件服務，這包括部件修理、大修、引擎服務。

剛公布的2015年全年業績，收益增加1.4%，至120.95億元，而純利卻下跌19%至4.64億元水平，主要受新業務影響。

香港飛機工程企業簡介
市盈率：19倍*
每股盈利：2.79元
市值：89億元*
行業：運輸工程
集團主席：史樂山
大股東：太古股份有限公司(74.99%)

*截至2016年3月23日收市

2010至2014年營運數據
營業額：42.7／51.7／58.3／73.9／119（億元）
營業淨溢利：3.1／4.7／4.2／2.3／4.4（億元）
盈利：4.0／4.3／5.6／5.0／3.1（億元）
ROE：13.1／14.1／14.0／10.6／9.4（%）

航空業穩中求勝

航空業是週期性行業，受環球的經濟週期、燃料成本週期等因素影響，令航空業經常處於盈利不穩的狀態。經歷數年的好景期，又會經歷數年的不景期，這類企業的盈利保障程度較低。

隨著全球愈來愈一體化，環球運輸業長期將會保持增長，但中短期必會因環球經濟波動而有影響。雖然航空業長期都會增長，但當中的航空企業會因競爭及成本等因素，以至賺錢能力一般，其投資價值亦只屬中等。

反之退而求其次，從事飛機維修工程的企業，就能在整個行業中分一杯羹，而且收入比從事飛機的企業更穩定。

因此，港機不止能享受航空業長期增長所帶來的回報，同時在安全問題愈來愈關注的年代，收入在長遠計將能保持增長，比起從事飛機業務的企業，港機更能達致穩中求勝的效果。

加強發展維修外的服務

港機可說是龐斷了香港市場的相關業務，而港機的業務亦較多位於香港及中國大陸。

集團在2014年收購了TIMCO Aviation Services,Inc.，令其飛機維修服務擴展至美國，而這亦帶動2014年度的收入增加，當中有近29億元的收入就是來自當中的業務，不過該部分的業務在2014年卻未能帶來盈利，相信要過多一兩年後，才能為港機帶來較具體的盈利。

在過往的營業額中，港機能保持上升之勢，但盈利卻出現回落的情況，股東權益回報率（ROE）亦同樣有這情況。這除因為新業務未能帶來盈利外，當中的薪金成本上升亦令港機的盈利下跌。

若從數年間整體業績去分析，港機的盈利雖然沒有特別增長，但算是穩定，不過ROE只處於中等水平，反映從事飛機維修的行業，由於價格自主能力，以及所能產生的增值服務有限，所以令其賺錢能力只屬一般，這亦是此企業的限制。

不過，港機近年加強發展維修以外的業務，如客艙設計整裝方案。於2015年，港機獲得補充型別檢定證，可為達美航空的波音737-800型飛機、國泰航空的空中巴士A330-300型飛機及康德爾航空的波音767-300型飛機進行客艙內部改裝工程，以及為波音777-300型飛機的Lumexis機上娛樂設備手持裝置進行改良。

這業務範疇長遠能提高港機的賺錢能力，但要成為較能提供盈利貢獻的部分，相信仍然需時。

只適合長線投資者

過往的港機只集中在香港的飛機維修業務，其後擴展至中國，近年至伸延至美國。而業務範疇亦從過往的單純維修，至近年發展至更多周邊業務。不過由於發展需時，中短期未必會產生明顯回報，所以投資者要以長期的眼光看待此股。

燃料成本下跌將有利航空業，加上全球更一體化，以及飛機安全問題，都有利港機的長遠發展。不過，港機的業務增長只會平穩，而價格自主的能力亦屬一般，這都令港機的投資價值減少。故此在綜合來說，港機的優質程度只屬中等，而投資價值亦只屬一般。

至於投資策略方面，港機這類增長較慢的股票，不適合中短期投資，而在長期角度。雖然港機近年的股價回落不少，但現時港機的市盈率仍處19倍的水平，只屬合理，仍未見便宜。

此股過往的股息約2元，若要求股息率為5厘，股價要跌至40元以下的水平，才有投資的價值。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）