一圖前瞻 | 拼多多Q2營收衝擊千億大關，盈利有望翻倍！業績高增能否再度帶飛股價？

營收保持高增！Temu仍是關鍵增長點一季度拼多多在線營銷服務及其他收入為424.6億元，同比增長56%；交易服務收入暴增327%至443.6億美元，趕超在線營銷業務成為拼多多最大的收入來源。
而據彭博一致預期，拼多多Q2在線營銷服務及其他收入為504.9億元，同比增長33.12%，交易服務收入500.2億元，同比增長249%，兩項業務的增速均有小幅放緩。
分業務來看，拼多多的收入結構上分為在線營銷服務收入（也稱廣告收入）和交易服務（即佣金收入）兩大類，業務結構上分為國內主站和海外Temu業務分部，由於拼多多沒有公佈Temu具體的數據，Temu收入被囊括在交易服務收入中。業內人士普遍認為，近幾個季度拼多多的交易服務收入大增，跨境電商平臺Temu是關鍵增長點。
根據媒體預計，Temu第二季度的GMV約為120億美元（約合人民幣860.5億元），美國市場佔據了近45%的份額，而且今年上半年的銷售額猛增至200億美金，已超去年全年，在海外“戰績”十分耀眼。
不過，Temu競爭對手正“虎視眈眈”，業務也會受到海外監管的影響。首先，亞馬遜計劃推出“低價商店”項目與Temu競爭。該項目專注於銷售無品牌商品，主要面向時尚、家居及生活用品類目招商，且售價低於20美元。其次，APP監管和清關政策收緊，會對股價造成一定壓力，需要投資者特別留意。
不過小摩認為，Temu應該能夠帶來業績驚喜，原因一方面是Temu一直在提高價格以推動利潤率，另一方面，美國對中國產品提高關税的程度有限，儘管拼多多利潤可能被侵蝕，但部分風險已被定價，股價估值偏低，該行對拼多多重申買入評級，目標價220美元。
淡化低價策略，GMV重回第一目標？據媒體《晚點》報道，淘寶、抖音電商之後，拼多多也調整了業務重點，從追求商業化、提升利潤，轉向將GMV放回第一目標。這意味着，拼多多不再追求絕對低價帶來的更高貨幣化率。
此前，電商行業形成低價共識，很大程度上是受到消費需求驅動。但對於拼多多而言，保證公司商業收入的增長，還需要解決中小商家的流失、以及吸引更多品牌入駐的問題。
媒體報道還稱，拼多多考慮將Temu的業務經驗複用到國內業務，在部分品類上嘗試 “全託管” 模式，即商家負責供貨，平臺決定零售價，更極致得實現低價。
在上一次財報電話會上，拼多多集團董事長、聯席首席執行官陳磊表示，” 消費者已經形成跨平臺消費的習慣，會在不同平臺間從商品的品類、價格、服務質量等多維度進行綜合比較，再進行選擇 “。從中可窺見，拼多多也在敏鋭察覺到消費市場的變化，此次財報電話會上高管對於未來戰略的表述也將備受關注。
國泰君安預計，本季拼多多GMV預估同比增長24.8%達1041億，此前，拼多多曾長期保持40%以上的 GMV增速，但隨着行業格局競爭趨於激烈，該數據增長勢頭有所回落。
歷次財報日股價如何表現？根據Market Chameleon，回測過去12個季度業績日，拼多多在業績發佈當天上漲概率很高，約為75%，股價平均變動為±13.2%，最大跌幅為-15.9%，最大漲幅為+22.2%。
當前，拼多多的隱含變動為±8.5%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達8.5%；對比來看，拼多多前4季度的績後平均股價變動為±9.5%，顯示該股當前期權價值被小幅低估。

從期權波動率偏度來看，市場情緒對拼多多傾向看漲。

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