拼多多業績碾壓預期，獲多家大行上調目標價，為何股價未能“起飛”？

拼多多的高增長主要得益於海外電商業務Temu的拓展，拼多多管理層在財報電話會上透露，Temu自2022年9月上線以來，已經進入全球50多個國家和地區。
據外媒報道，美國是Temu的主要市場，大約佔據其商品銷售總額的60%。不過，美國對中國跨境電商平臺加強“審查”施壓的環境下，Temu正積極調整戰略，以降低對美國市場的依賴。Temu正在設定目標，計劃到2025年將美國市場對Temu整體的商品銷售額佔比降低至30%。
華爾街大行怎麼看？面對如此亮眼的四季報，多家華爾街大行上調拼多多目標價。滙豐將拼多多目標價由186美元上調至190美元，花旗將目標價由170美元上調至185美元，巴克萊將目標價由164美元上調至178美元。

巴克萊發佈報告稱，拼多多第四季度的業績超出了預期，儘管通過其國際版Temu在中國和海外實現了強勁增長，但其成本和費用卻得到了很好的控制，從而為該公司帶來了更好的利潤。
滙豐研究發表報告指出，拼多多去年第四季本土及海外增長均強勁。 公司上季度受惠於品牌產品種類豐富、百億補貼推動商品成交額（GMV）以及廣告變現率加速，相信有關勢頭將於今年持續，但也表示海外市場拓展的增長前景仍面臨地緣政治及監管風險。
該行對其今明兩年收入預測上調約4%，盈利預測上調7%至9%。 該行對拼多多的目標價由186美元上調至190美元，認為公司本土業務展現更強韌性，維持對其「買入」評級。
股價為何未能與業績“齊飛”？令市場感到意外的是，拼多多在交出瞭如此強勁的四季報後，股價卻並沒有迎來爆發。拼多多股價在業績公佈當天開盤上漲15%後隨即大幅回落，收盤漲幅收窄至3.5%，第二日股價更是大跌超7%。

高盛曾在拼多多公佈業績前夕，將其評級由“買入”下調至“中性”，並大幅削減目標價。高盛認為，環繞跨境業務的政策格局正迅速變化，包括美國眾議院能源和商業委員會最近通過的法案，重點關注外國應用程式。在主要國家進一步明確政策之前，可能會在中短期內抑制投資者對拼多多的興趣。
這某種程度上反映出投資者的擔憂，對此，拼多多CEO陳磊在財報電話會上回應稱，公司去年成立了法律和合規委員會，並由陳磊本人擔任主席，確保在全球各地區的法律合規問題，並已經與各國相關監管機構進行了溝通和合作。
麥格理亦發佈報告稱，將拼多多今明兩年盈利預測上調8%及10%，以反映國內業務盈利能力改善及Temu的規模效應。但同時將拼多多目標價由200美元下調至174美元，稱由於國內電商行業競爭加劇，可能為盈利前景帶來波動，但仍維持評級“跑贏大市”。

拼多多股價能否迎來反彈？

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編輯/tolk
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