展望2025年重點及投資影響

筆者公司的觀點是，特朗普不會完全兌現在提高關稅、驅逐移民和降低稅收方面的提議，但預計他會採取一定的行動。由於這些政策會持續到2026年，對美國經濟增長將產生實質性影響。
至於中國，儘管今年挑戰重重，中國仍有望以4.9%的成長率實現2024年「5%左右」的經濟增長目標。預計未來兩年中國經濟將出現可控放緩，刺激措施會繼續出台以應對疲軟的勞動力市場和下跌的房地產價格。
外部風險上升，中美兩大經濟體的走勢會決定其他地區的動態。總體而言，預計2025年環球經濟增長將保持在3.2%；2026年將放緩至2.8%。

儘管特朗普的激進政策議程加劇了金融市場不確定性，筆者公司仍認為中央宏觀經濟前景有利於債券和股票。最終，經濟增長、穩定通脹和較低的利率應能支撐市場。但考慮到政策風險和擔憂，投資決策需要考量現金流彈性和估值。

3大關鍵利股債

目前，筆者公司預計2025年不會出現經濟衰退，這有助於股票獲得正回報，而信貸市場應會提供有吸引力的收益機會。
2025年關鍵之一：美國政策議程應有利於股市：美國基本宏觀經濟和潛在政策組合似乎對股市有利。特朗普的議程創造潛在的正增長動力。降低企業稅和放鬆管制應會支撐股票市場。
盈利勢頭將成為關鍵驅動因素。預計美國股市將繼續領漲，潛在的上行空間來自自動化等主題行業，而對技術和人工智能的持續投資也應成為關鍵貢獻者。在美國以外，前景則喜憂參半。

關稅戰和美元走強將令新興市場股市陷入困境，儘管歐洲的增長和股票盈利前景比美國更為低迷，但其估值更具吸引力。
2025年關鍵之二：減息對定息有利：利率的潛在走勢應會支持定息市場獲得良好收益，而信貸則有可能繼續帶來具有吸引力的收益機會。
發達債券市場的現行孳息率水平為強勁的收入回報提供了基礎，該回報應高於通膨率。在信貸方面，額外回報和持續健康的企業資產負債表狀況，支撐了投資等級和高息債券的吸引力。
估值令人擔憂，當然投資者對信貸資產的情緒將受到政策和地緣政治風險不確定的影響，但根據風險調整後回報，信貸資產依然具吸引力。

2025年關鍵之三：風險已上升，短存續期策略依然具有吸引力：投資者需要考量的風險有許多——政策和地緣政治緊張局勢的不確定，以及許多國家的政府債務狀況。更為謹慎的投資者可以考慮聚焦短存續期信貸的策略，這類策略可提供具有吸引力的風險調整後預期回報。
額外回報和持續健康的企業資產負債表狀況，依然支撐了投資等級和高息債券的吸引力，短存續期策略尤其如此。