投資賺錢要有方法！低增長行業覓高增長股｜簡志健

撰文：簡志健（紅猴）｜圖片：新傳媒資料室、unsplash

車股股價谷底反彈

以內地汽車行業為例，整體銷售自去年錄得多年以來的首次按年倒退，今年至年中表現仍很差，到近月的每月銷售按年跌幅逐步收窄，股價才自谷底反彈，但是離今年高位仍有一段距離；如近日公布理想季績的長城汽車（02333），股價今年自10月上升42%，但仍較今年收市高位低10%。

汽車銷售不理想，汽車代理行業的業績及股價理應也不會理想，可是以今年首十個月計，中升控股（00881）的股價上升68%，美東汽車（01268）更上升164%，兩者皆在今年高位。至於另一間已上市多年的正通汽車（01728），股價卻下跌47%，正處今年低位，就算不計分拆從事汽車金融的東正金融（02718）的影響，股價表現也相對非常差勁。

行業不濟，但不代表所有身處行業的公司也表現差勁，投資者可嘗試將行業細分分析，便可知道有否淡市奇葩。內地整體汽車銷量去年下跌數個百分點，今年上半年更差，按年跌幅增至十數個百份點，但同期20家豪華汽車品牌零售銷量按年升16.9%，Lexus更按年升36.5%，中升控股及美東汽車便因受惠這個市場趨勢，業績明顯標青。

其實，正通汽車也銷售不少豪華汽車，為何股價卻如此不濟？投資者只需比較一下三間公司的財務數據，便可找到原由。以2018年全年業績分析，三間公司的純利率皆在3.3%至3.4%，正通汽車的毛利率較高，約為12%；另外兩間公司較低，約為9%。

投資車股要留意現金流

不過，貨如輪轉及現金運用，對此行業可說更重要。看存貨週轉天數，中升、美東及正通分別為34.5、27.6及43.9，看應收賬週轉天數，則分別為4.1、3.4及9.9，這些指標愈低愈好，正通汽車明顯給比下去。再看2018年尾的負債比率，中升、美東及正通分別為146%、85%及181%，淨負債比率則分別為103%、-8%及133%，當中美東有淨現金。

營運效率方面，三者的股東權益回報率（ROE）分別為19.9%、26.3%及10.1%，總資產回報率（ROA）則分別為6.4%、8.7%及2.8%，正通汽車也是明顯較差。還有一點，此行業主要收入在新車銷售及售後服務，後者毛利率明顯較高，客戶忠誠度亦較高，所以每間公司也會致力提升售後服務的比重。

中升的售後服務收入佔比為13.5%，金額按年增長25%；美東的售後服務收入佔比為11.7%，金額按年增長43%；正通的售後服務收入佔比為11.6%，金額按年增長11%，三者中明顯較慢。看過以上財務指標，便可知道為何中升及美東一大一小的豪華房車分銷商，股價能明顯跑贏同業。

高增長的行業會有不濟的公司，不濟的行業亦會有高增長的公司，所以重點是投資者也需學懂怎樣分析個別公司的優劣，才可以在股票市場賺到錢。

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