投資分損益 適時要平倉

在股票期權上的投資，跟運動比賽一樣設有時限（到期日），那麼投資者要定時查看倉位狀況，作出合適的策略或投資組合改變。

先談一下短倉平倉的合適時機，以下是實際的案例。期權短倉：在2024年7月2日時，騰訊控股（00700）的行使價360元。7月到期的認沽期權結算價為5.24元，當時騰訊正股價為369.2元。

兩星期後，在7月11日及12日，股價曾上升至390元以上。在7月12日，該期權合約的結算價，只有0.21元，換句話說，每張合約價值只有21元。

平倉止賺的藝術

對於期權短倉，當期權金下降至接近零的時候，應考慮平倉止賺，由其於距離到期日還有一段時間，平倉盈利雖少，但可將風險控制為零。

以上例子，騰訊在7月28日至30日股價跌回350元，跌穿行使價。在另一邊，若期權短倉開倉後市場走勢向相反，也需考慮是否需轉倉或平倉止蝕。

當然，如果投資者做好了風險預算，例如認沽期權短倉準備了足夠資金接貨，只要長線看好股票，亦可放心繼續持倉。然而，由於期權有槓桿，以及沒備兌的短倉可有較大風險，有時投資者會用盡資金作開倉按金。一但正股價逆走而沒有資金補倉（需維持按金要求），投資者除了可平倉外，或可轉更價外的行使價（此舉不能完全消除風險）。

加倉風險不可不知

當然，仍有不少投資者會不斷再加開短倉，例如股價下跌加倉認沽短倉，希望可在股價回升後可快些由蝕變賺，然而這種做法無疑會加大風險。其實如果察覺到股價連跌一段時間，有信心股價會在短時間內回升，可以選擇加開一些認講期權長倉，風險相對可控。

總括來說，投資在期權上最好是持續留意持倉及市場走勢，必要時作出相應策略調動。

林日文

輝立証券衍生工具部經理

證監會持牌人士，從事金融行業十多年。