不想被動揸現金 用長短倉應對首季波動市｜投資
撰文：周梓霖 ｜圖片：unsplash、新傳媒資料室
新年伊始，祝讀者股運昌隆!
上週本欄提及2019年港股市況，可能與2016年走勢相若，呈先跌後回穩。
投資者要對首季波動性偏高，有心理準備。在股市回報率不高的預期下，首季持有高現金比例是策略之一。
筆者曾經提及，2018年宏觀因素影響資產市場的力度是近年最大，超過九成資產錄得虧蝕。
本週有報道指，著名長短倉基金經理David Einhorn 主理的對沖基金，2018年錄得34%虧損，為該公司創立22年以來最差的成績。
事實上，David Einhorn是一位相當出色的投資者。
在公司成立首12年內，全部投資皆錄得正回報，最厲害的地方是，期間市場出現亞洲金融風暴，以及科網股爆破兩大危機。
David Einhorn畢業五年便有700萬元作為投資資本，更參與德州撲克世界賽，這些成就基本上沒有太多對沖基金經理能及。
2018年個股因素影響太大
2018年，David Einhorn成績遜色，主因是其長短倉兩邊都失利。
其主要長倉如建築商Green Brick Partners，以及飛機租賃公司AerCap於2018年股價暴跌；短倉的電動車製造商Tesla卻於第四季急升，在雙重打擊下，其表現遠遜預期。
David Einhorn向來以價值投資及注碼集中見稱，2018年失敗，是沿用以往成功的方程式。
雖然他2018年表現差絕同業，有待改進，但筆者不認為他的投資哲學出錯，相信只是2018年市場情況令其投資方式短暫失效。
用另一個角度看事情便會明白，他早年用其投資方式連贏12年，滾大了基金規模，如果沒有早期輝煌成績就沒有現在的他。
筆者提及David Einhorn，目的是要指出，在波動市下，不想被動持有現金，長短倉是非常有效的策略。
David Einhorn於2018年，長短倉向高難度進發，個股個別因素影響太大而令其大敗。
其中，漸入佳境的Tesla無懼跌市急升便是一例。
長短倉的原意是為消除大市對投資組合的影響，大市升，便希望長倉贏多於短倉；當大市跌，則希望短倉贏多於長倉。
現時，股市用內地投資者的術語來形容市況是最適合，就是多空交織。
即使大方向看中，現時港股單日波幅超過3%；美股單日波幅超過2%的機會率比以前大很多，用大注碼單邊博長倉或短倉都很容易被震走。
讀者或會問，如何可以避免出現David Einhorn的大敗情況，其實策略有很多。
例如長短倉盡量選擇股票指數；亦可以是買權重成分股、沽股票指數；
亦可以是買行業龍頭、沽行業龍尾公司，這些方法都有效避免大敗情況出現。
大市展望及應對策略固然是重要，但心態才是投資成功的基石。
以現時市況如此波動的情況下，就算2018年表現差，2019年都不要心急博盡大贏追回失地，採用慢慢累積的心態才是最佳應對方法。
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