投資驚執輸 易招惹大敗｜經一專欄
撰文： 吳瑞麟（美股隊長） | 圖片：新傳媒資料室、unsplash
投資不要驚執輸
專門記載投資大師著名敗績的《從本能交易到紀律交易》（Big Mistakes，作者Michael Batnick）一書，記有索羅斯前副手鄧肯米勒（Stanley Druckenmiller），何以因FOMO引發生平最大敗仗。
科網泡沫嘗惡果 1999年，鄧氏本看淡估值高昂的科網股，押注2億美元沽空；數週後，泡沫非但沒破，反愈升愈有。
據其回憶，兩名新人買賣的，皆是名不經傳的「放射性毒股」；但非常時期非常做法，竟博得35%回報，基金重拾正軌。
縱橫市場廿載的鄧肯米勒，完全明白一己優勢，在於判斷經濟走向，而非投機科技股；對於基金所持科網股，鄧氏如坐針氈，決定獲利回吐，重返自己的主戰場：宏觀趨勢操作。
當時，他看好新生貨幣歐元，卻出師不利；虧損以外，旗下兩名新手，繼續炒網股日進斗金，為他帶來龐大的心理打擊。
當被別人超越的恐懼，全然蓋過對泡沫的警戒，就是犯下大錯之時。 為免繼續被後生「搶戲」，鄧氏再度大手投入科網股。
有趣的是，從鄧氏在泡沫爆破前接受《華爾街日報》訪問所見，他明顯是行為失誤，而非分析錯誤。
他清楚告訴記者：「我不看好眼下的市場，我認為應該減持，我不想像史坦哈德（Michael Steinhardt，著名基金經理，1994年債券危機中，基金折損三分之一價值）般，被人抬出場。」
口裏說不，倉位卻很誠實，持股水平不減反加；單是一支VeriSign（美股代號：VRSN），由50美元買到240美元，已投入達6億美元。
當泡沫開始爆破，科技股大跌，VeriSign也跌至135美元；連索羅斯也想減持，但鄧氏卻一意孤行，堅持該股可獨善其身。
納斯達克指數於2000年3月至4月間，25日內下跌34%；到塵埃落定後，VeriSign由高位計最多累跌98.5%。
嫉妒是愚蠢的罪
鄧肯米勒事後承認，自己賭過了頭。該年量子基金回報為負21%，資產總值由1998年高位的220億美元，縮減至76億美元。
他對這次慘劇的總結，至為悲憤：「我買了60億美元科網股，六星期內就輸去30億美元。
我學到甚麼教訓？
甚麼也沒有！我早已知道不應如此，奈何情緒上的無助感，令我不能自拔。」 股神畢菲特拍檔蒙格，曾以老頑童的口吻指出：「關心別人賺錢比自己快，是種致命的罪。」
嫉妒是愚蠢的罪、唯一一種不可能得到任何快樂的罪行。當代炒神之一，輕輕一犯，就不見九、十位數字，我等凡人，豈能不多加小心？
