現在是投資新興市場股票時機

展望未來，筆者公司認為全球經濟正處於重大結構性轉變的初期，利好因素的匯合亦利好新興市場，或標誌著新興市場股票的下一個牛市週期。
一直以來，全球新興市場對投資者的吸引力，在於其卓越的增長前景。過去50年，新興市場相對於已發展市場的長期增長溢價持續波動，溢價幅度介乎1%至7%，目前約為2%。
雖然股市與此增長溢價之間的相關性備受討論，但從選股者的角度來看，較高增長的特殊市場，可為投資者帶來更多獲利機會，尤其是在增長溢價上升的週期。
市場普遍數據預測新興市場整體增長約5%，其增長將受惠於理想的人口結構及收入增長帶動的穩健消費、資本支出和政府基建支出的增加，以及利好全球貿易的強勁製造業活動，這意味著新興市場股票將出現投資機遇。

新興市場自2010年以來面臨的主要阻力是資本支出下滑。2008年全球金融危機後，全球企業削減了長期資本支出計劃，導致新興市場股票盈利業績疲軟。
另一方面，已發展市場股票則受惠於提高股本回報及盈利，以支持其升勢的措施。
然而，自2020年年底以來，各地企業及政府重新關注資本支出及基建支出，促使新興市場的盈利增長，在10年來首次超越已發展市場，而且此趨勢有望持續。
繼日本在過去10至20年透過企業管治改進取得成功後，亞洲各地如印度及內地推動上市公司改善管治的措施或會加強，此趨勢有望提高股東回報。
美國聯邦儲備局近期減息亦利好新興市場。歷史顯示，減息週期與新興市場股票的領先表現有正面關係。

聯儲局繼續減息亦可能導致美元貶值，隨著新興市場國內貨幣的購買力提高，美元債務融資變得相對便宜，美元貶值亦有利新興市場股市表現走強。

估值仍具吸引力

最近由美國主導的減息週期，為中國推出促進經濟增長政策帶來時機，針對房地產及股市的最新支持方案，標誌著多年來首次重大協調寬鬆政策。
儘管維持中期上升趨勢需實質基本因素改善，但內地股市的投資價值仍高，能以非常吸引的估值精挑優質的公司。
從投資者總回報的角度來看，估值是投資新興市場的首要指標。
新興市場股票的持股量偏低，其絕對估值及相對於已發展市場的估值，仍然具吸引力。

筆者公司認為，選股時需留意當前估值高與估值低股票之間的差距極端，反映了投資新興市場的風險及機遇。例如，購買指數交易所買賣基金（ETF）的投資者將同時買入估值高及估值低的股票，攤薄了提高回報的潛力。如果透過主動型基金經理採用由下而上的方針進行投資，他們可發掘多間估值極為吸引的優秀公司。

瀚亞投資客戶投資組合經理Samuel Bentley