投資組合多元化 可作第一道防線︳鄧永健專欄

市場對聯儲局今年的減息預期，已從1月的最多六次大幅減至目前的不到兩次。

預計聯儲局將於2024年第三季度開始減息，2024年共減息兩次，而非6月開始減息三次。

美國經濟將實現軟著陸並避免經濟衰退，這將利好企業盈利和風險資產。

在通脹高企和聯儲局言論轉鷹的背景下，本行不意外美國長期利率將重新上探更高水平，但基本面走強和持續的盈利增長，將抵銷利率下跌所導致的估值支撐損失。

推出支持措施重振資本市場

內地和香港市場方面，政府為促進資本市場長期發展公佈一系列措施。國務院的新「國九條」聚焦「監管和高質素」，旨在重振市場。此外，中國證券監督管理委員會（證監會）公佈「五項措施」，包括進一步擴展香港資本市場的互聯互通機制。

展望未來，2024年第一季度業績將提供更多資訊，以助了解盈利下調是否已經觸底。市場對MSCI中國指數的盈利預期較1月有所下調。

由於利率和增長前景持續不明朗，投資者應關注下列重要投資主題：（一）生成式人工智能（包括互聯網和資訊科技）的普及；（二）在震盪復甦環境下，識別優質增長股和市場領導者，以及（三）收益率可觀，可抵禦波動的優質企業。

今年，黃金走勢強勁，股票和固定收益相形見絀，即便聯儲局減息預期相比今年初有所減弱，其強勁走勢也未受影響。

受以色列與伊朗突發事件影響，金價在4月12日創下每盎司2,432美元的歷史新高，隨後逐步回落。由於市場對以色列精準打擊伊朗的平淡反應意味著衝突將降溫，因此近期黃金價格可能會調整。

作為避險資產的代表，黃金在地緣政治長期不確定的時期最具價值。今年以來，本行整體上仍看好黃金，其地緣政治風險的對沖價值為這一觀點提供有力支撐。

黃金不僅能夠有效對沖負面地緣政治衝擊，而且一旦聯儲局開啟減息週期，黃金可進一步受惠。

多元化投資效果顯著

固定收益方面，投資者應考慮成熟市場投資級別債券和美國國債。鑒於市場預期經濟將軟著陸以及金融條件放寬，投資者亦可考慮新興市場高收益債券。

面對央行購買行為、美國財政可持續性問題，以及下半年聯儲局可能減息的市場環境，黃金依然是有效的投資組合多元化工具。

新加坡銀行香港分行首席投資辦公室主管鄧永健