想讓投資組合獲得合理增長 中美股市要咁選｜ 投資入門
撰文：溫鋼城 ｜圖片：unsplash
然而，就目前環境而言，中港股市股值吸引，恆生指數市盈率只有9.7倍，國企指數更只有7.8倍，堪稱目前環球主要金融市場中的「平霸」，應該一如中央官員建議長線投資可妨積極撈底？
還是應該繼續挫弱扶強，雖然標準普爾500指數市盈率達19.1倍，但趁美企重啟回購自家股票行動，加上早前已調整了近10%，現較高位仍有5%空間而低吸美股？似乎關鍵在於雙方目前經濟狀況，與及稍後貿戰能否短期內平熄。
信貸評級機構穆迪上週發出警告，表示憂慮中美兩國貿易戰將進一步升級，將拖累全球經濟增長由2017-2018的3.3%，回落至2019和2020年只有不到百份之三。
適逢上週五白宮貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro）於一場公問演說中，批評華爾街投資銀行，尤其點名的高盛不應予總統特朗普施壓，圖化解中美貿易爭拗。反應回流美國投資云云 …
這些言論，或許起碼可證明白宮內仇華派官員，一直為兩國關系搧風點火，在這班嘍囉長期告“枕頭狀”的情況，似乎預視了習特會後，雙方能夠快速達成協議機會，難如早前市場預期般樂觀。若真的協議落空，對中港股市肯定不利。
此外，昨天內地剛好雙十一購物活動，今年又再一次打破紀錄至2153億元人民幣。阿里巴巴執行副主席預期，未來內地10至15年中產將急速上升，由3億增加至6億，且工資能以低雙位數上升，有助中國由出口型經濟，轉營至內需型云云 …
同樣都是工資增長，且增幅按年還不過是2.8%，盡管美國公布的10月就業報告中提到，工資增幅已達到9年半以來最高，但足夠令仍處牛市的美股企業吃不消！提出這樣警告的上市美企數目不斷增加，由早前的數間，最新已增至十多間。
諷刺的是美企受惠於稅改政策，標準普爾500指數2018年每股盈利（EPS）增長預料可達24%，就算減稅效應已悉數消化，加上高基數效應等問題，明年增速就算放緩預期也能到9%。
那麼，正在放慢中的中國經濟，企業盈利增長肯定不是數倍於美國，甚至貴州茅台（600519）、吉利（0175）、瑞聲（2018） … 等多間企業，近期銷售後都明顯放慢。
就連上述雙十一購物節銷費增速，也由去年39%縮減至只有27%。在如此場境下，內地仍加薪低雙位數，那豈非要了這些公司的命？股價焉有不跌之理？看來目前並非買中港股市的時機！
事實上，從方方面面都不難發現，內地正處於中產陷阱的轉營期，加上中港股市向來大上大落，簡而言之就是追勢。
對於投資高手而言，就高位33484點拋出股票轉持保本產品，表現當然理想。但若不懂也不願花時間理會的投資者，買美股平平穩穩賺取每年平均8%左右的回報，看來對普羅大眾更為實際。
難怪畢菲特經常掛在嘴邊：「買美國指數基金就夠了。」
中投傲揚精選基金
基金經理
溫鋼城
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【美國中期選舉】上週四(11月1日)環球股市因特朗普致電國家主席習近平而大幅反彈，可惜其白宮經濟顧問庫德洛先於CNBC，否認特朗普有指示他們準備貿易協議文件，再於霍士（FOX）新聞內詳細表示，中美貿易問題非一朝半刻能解決 … 言論明顯跟特朗普有出入。
撰文：溫鋼城 ｜圖片：新傳媒資料庫、unsplash
美國中期選舉拆局
由於特朗普經常反口覆舌，數月前早跟國家副總理劉鶴已簽好協議文件，且在其 twitter 上拍照留念大讚雙贏，結果轉眼兩天又反悔說三道四，加上跟推撞其他領導人，與及其三番四次的破產紀錄，誠信指標如何早已人所共知。故投資者寧可錯失投資機會，也不願冒險久留，導致港股今天一度下挫最多739點。
事實上，投資市場本週多事，先有伊朗被美國重新制裁，再有今天習近平主席主持的上海進博會，明晚又有美國國會中期選舉，週四晚又有聯儲局議息，再附以多項經濟數據如：通脹、生產物價、貿易和貨幣供應等，每項都能左右市場短線表現。
重中之重，市場當然將焦點集中於共和、民主兩黨角逐參、眾兩院，投資者就不同結果對稍後股市影響有以下預期：
共和黨蟬聯參眾兩院
結果意味選民支持特朗普施政，有利其未來執政的暢順，利好美股走勢，但對中國內地卻可能繼續強硬，長遠不利中港股市。
共和 / 民主兩黨各執一院
由於是次改選，參議院只有35個議席改選。當中有26個屬於民主黨，共和黨只有9席，故要民主黨取得參議院控制權，除了保住自己已有席位外，還要從共和黨手上多奪兩位席位難度非輕，故市場普遍認為民主、共和兩黨各自控制一院。這跟民調結果沒有兩樣，市場早已消化有關變化，不會對後市表現有太大影響，也有利於投資中港股市中長線走勢。
民主黨包攬兩院
由於參議院重選的主要是民主黨議席，但民主黨仍能從共和黨手上取得參議院控制權，意味選民對特朗普施政不滿。過去奧巴馬經歷了多次，政府因被共和黨阻攔上調債務上限而停擺的痛苦，恐怕在特朗普政府多番減稅，財赤大幅飆升情況下，民主黨大可以其人之道還治其人之身。美股恐會波動，短期或拖累港股，但長遠黨爭或需特朗普額外需要花時間處理，對中港兩地未嘗不是好事。
事實上，美國週一至週三將有涉及830億破紀錄債券拍賣，這遠較大蕭條與2008年雷曼倒閉更甚。參考過往歷史，每當大額債券拍賣期間，美股多易跌難升，未知是否與吸引投資者參與買債有關，故未來兩、三天市況波動可期！
從樂觀角度而言，這反造就了我們趁低吸納機會，由於港股早前跌幅較大，加上止蝕位只需置於早前24,540點低位即可。反過來若能突破上週五的26,486點高位，將有望上探26,800點至27,000點下降通道頂，歡迎讀者留意附表詳細指示。
編按：筆者為中投傲揚精選基金基金經理
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