高息股也有分層次 教你揀財息兼收增長股｜港股分析｜投資有道

撰文：簡志健（紅猴）｜圖片：unsplash、中新社、新傳媒資料室

中移動並非增長股

筆者看見有不少評論，在不同時段會推介中國移動（00941），源於其收息公用股的「光環」；加上集團先前業務是第四代流動電話（4G），現在則是第五代流動電話（5G）的憧憬。不過現實卻是看其過往十年的股價表現，只偶有高潮，基本上是停滯不前，簡單來說，功能上只是收息，防守有餘，進攻不足。

看看中移業績，過去四年收入逐年增長，但每年平均複式增長只有3.1%；純利曾經停滯不前，直至近兩年才有增長，但每年平均複式增長僅為4.1%。業績增長慢，因為大型國企需要完成國家任務，如不收漫遊費，減收數據費等，收入及盈利增長的目標可放兩邊，所以筆者不會把其歸類為增長股。

至於不計及特別股息的每股派息，2015年下跌；2016年則持平；2017年因為增加派息比率而大升，2018年又持平，勉強説過往四年無減派息，符合高息股的條件，但淨現金超多，為何不令每股派息每年穩步上升，收息的投資者骨子裏是喜歡穩定多於靠估。筆者認為中移並非適合的組合持股，因為對高息股的要求，不只是每年收息穩定，股價也要上升，尤其是這個追求高息的低息環境，優質收息股的股價於需求上升下，股價也理應上升。

高息股股價能穩步上揚

高息股股價可以穩步上揚，很大程度歸因於每股派息每年也在上升，不然其實和投資債券，每年收到相同金額的債息並沒兩樣。所以投資高息股，傾向選擇增長高息股，若市場對公司的估值息率不變，估值每年也會隨每股派息而上升。

倘若估值息率因市場對公司管理質素信心加強，或隨市場息率下調而有所下跌，估值可藉雙重效應升得更多。

領展房產基金（00823）便是增長高息股的表表者，截至2019年3月底止年度每股派息2.712元，較四年前上升48%，每年平均複式增長達10%，已經打下估值上升的基礎。另一方面，期內最高股價代表息率2.94厘，相比四年前的3.41厘為低，反映市場期間也提升了其估值水平。

在此雙重效應下，現價較四年前上升110%，為甚麼要投資在增長高息股，答案可謂顯而易見。何況四年前若買入領展，當時股價45.8元，以最新的全年每股派息計，最新息率5.9厘，而且期望未來每年仍會有所提高。

除淨前買入高息股有賺？

近期，有評論建議投資者可於除淨前買入高息股，買入後不久便可收息，可以即買即享受。其實筆者不太明白箇中道理。股齡較淺的投資者可不知道，除淨日開市前股價會相應調整，這種建議或有誤導他們。

何況，有不少高息股於除淨後股價回調，可能除淨後才買入，既可較便宜，也不需交股息手續費，這種即買即享受，在心理上應該很愉快，實質上可能是蝕了！在實戰上，筆者會參考股價於過去數年除淨後表現，才決定除淨前應否買入高息股，有時甚至除淨前沽出持股，待除淨後股價跌定了才補回，藉此成功減低持貨成本。

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