【投資有道】6厘息贏盡體育用品股 361度業績理想 追落後之選
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：中新社、unsplash、新傳媒資料室
國家體育總局與國家發展和改委員會，早前聯合印發《進一步促進體育消費行動計劃（2019-2020年）》，目標到2020年，全國體育消費總規模達到15,000億元人民幣；人均體育消費支出佔消費總支出的比率上升。
該計劃提出七大重點任務，當中包括推動體育用品消費、打造主題鮮明的體育消費活動品牌、建立健全體育消費政策體系等。
此外，計劃亦會透過政府購買服務等途徑，引導及支持體育企業提供更多適應群眾體市消費需求的產品、服務；免費或以低價供市民使用公共體育館、提供消費券等，支持及促進群眾的體育消費。
據《2017年國家體育產業總規模與增加值數據公告》顯示，內地體育產業總規模已經從2013年的11,000億元人民幣，提高到2017年的22,000億元人民幣；體育用品和相關產品製造佔比逾半，達13,000億元人民幣。
其實自2014年起，內地一系列針對體育產業及賽事的措施相繼出台，帶動了體育用品行業急速增長。
據國務院當時發表的《關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》，呼籲提升全國體育產業總規模，至2025年超過50,000億元人民幣。
產業規模目標50,000億
預計2018年體育產業增加值佔全國國內生產總值（GDP）比重將逾1%，體育消費接近10,000億元人民幣，雖距離2025年的目標尚遠，但體育產業潛在增長空間龐大，卻是不爭事實。
市場分析認為行內不少項目的盈利模式正值摸索階段，產業潛力未完全爆發，未來在國策支持下，實現「50,000億」目標的機率仍然極高。而體育用品及服裝企業將可受惠，尤以內地本土領先品牌的優勢最大。
Euromonitor資料顯示，內地服裝及鞋類首十大企業的市場佔有率，2016年已升至10.4％，惟仍較美國和日本的17.8％和25.2％為低。換言之極具進一步提升空間。
361度乃內地四大知名運動品牌之一，集品牌、研發、設計、生產、經銷於一身的綜合性體育用品公司，鞋履、服裝和配飾產品為集團三大核心產品，另亦積極拓展童裝業務。
集團1月14日公布2018年第四季度營運概要，主品牌產品的零售額（以零售價值計算）與2017年同期持平；童裝品牌產品按年則有低雙位數百份比增長。
管理層預期，2018年全年將錄得高單位數的收入增長。
國元證券表示，361度主品牌在2018年第四季的銷售與2017年同期持平，略低於預期；童裝板塊銷售持續增長，訂貨會也錄得高單位數增長，連續16季錄得改善。
中期業績表現理想
該行又指出，銷售層面的增長較訂貨會的高，反映市場反應良好並具上升勢頭，預計童裝業務在2018年整體可錄得低雙位數銷售增長。
主品牌表現雖略低於預期，但鑒於童裝業務維持增速，毛利率持穩於41％至42%；利潤率保持18％至19%；銷售及一般行政（SGA）開支比率預計為21％至25%。國元仍然看好361度的基本面。
國泰君安則認為，361度的表現差於預期，核心品牌產品的零售銷售額按年持平，屬過去四年中的最差增速，給予「中性」投資評級；目標價下調至2.03元。
361度2018年度中期業績表現理想，純利3.35億元人民幣，按年升5.3％；收入30.1億元人民幣，按年升7.8％。
毛利12.5億元人民幣，按上年升6％；另派發中期息0.076元，較2017年度同期的0.07元高8.5%。
三大核心產品中，配飾的營業額較去年同期大增37.9％，主要由於平均批發售價增加56.5％，抵銷按年減少了12％的銷量；鞋類和服裝的收益則分別微升4％和8.1％，達13.62億和12.09億元人民幣。
童裝業務貢獻12.1％營業額，達3.64億元人民幣；增長率18.8％，主要受益於已售件數及平均批發價同升，增幅分別為6.4％及11.8％。
期內，361度舉辦了兩次訂貨會，並錄得理想增幅，鎖定集團童裝板塊未來收益增長；在可支配收入急升以及一孩政策放寬下，該業務料將維持快速增長。
361度除主打內地市場外，歐美及台灣等地亦有近3,000個銷售網點，期內又成功進軍澳洲市場，國際業務佔集團收益1.5％。
6厘息跑贏同類股
自中央「加碼」力谷體育產業消息公布後，內地龍頭體育用品股備受追捧。
以本週五（2月1日）收市價計，特步國際（01368）和李寧（02331）在2019年均告上升約17%；安踏體育則（02020）升7.7%。
361度股價雖由2018年底收市的1.61元，上升至今年1月中最高1.89元，但就受累於第四季營運數據欠佳，急挫回1.6元水平。
本週四（1月31日）361度重現升勢，惟週五又告回落，收報1.63元，今年持平，明顯落後。
基於體育產業大環境前景明朗，集團業務亦穩步向前，股價大有追落後條件。
何況去年度每股派息0.106元計，361度現價息率高達6厘，遠勝其餘同類股的2至4厘水平。
本年度全年派息估計亦可望有增長，投資者應該把握機會趁低吸納。
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