騰訊放榜 睇升定睇跌 想炒業績 要留意呢啲事｜馬化騰｜投資有道
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：中新社、新傳媒資料室
騰訊季績勢大跌
2017年每股盈利為7.598元人民幣；單計該年第四季，每股盈利為2.109元人民幣。
《湯森路透》綜合分析員預期， 去年每股純利雖增至約8.49元人民幣；惟第四季預測純利僅得1.658元人民幣。
換言之，集團第四季純利按年跌24.8%。
原因是2017年騰訊旗下多間子公司及持股公司分拆上市，易鑫集團（02858）、眾安在綫（06060）、閱文集團（00772）、搜狗（美股代號：SOGO）、Netmarble（韓股代號：251270）及Sea（美股代號： SE）等。
上述上市視同出售收益淨額，帶動該年的其他收益淨額高達201.4億元人民幣。
圖片：中新社
第4季欠缺分拆收益
然而，去年旗下子公司分拆上市的數目大幅減少。
截至2018年9月30日止，業績報告僅列出美團點評—W（03690），故反映上市收益的首九個月的其他收益淨額僅87.62億元人民幣。
即使第四季騰訊音樂（美股編號：TME）、同程藝龍（00780）分拆上市，預期有關收益總和仍低於2017年。
雖然如此，預計騰訊2018年第四季收入將錄得可觀增長。據《湯森路透》的綜合預測，騰訊全年收入約3,117.4億元人民幣。
已公布的首三季收入為2,277.98元人民幣，故第四季收入預測約839.42億元人民幣，較2017年同期的663.92億元人民幣，增長幅度為26.4%。
中國通海證券投資部副總裁方德霑預料，騰訊的盈利能力稍為下調，全年收入增長近30%；
撇除一次性收益的全年純利增長為15%，而撇除一次性收益的第四季純利增長為10%。
另外，微信小程序中的10款小遊戲，月流水量逾千萬元人民幣；以及在去年第四季十分熱門的《我叫MT4》推動下，業績或有小驚喜。
日前野村發表報告，騰訊王牌遊戲之一《王者榮耀》吸金力暴升，料2月的總體付費金額達71億元人民幣，按月大增逾136%。
「流水量按月升一倍是很誇張的數字，升幅主因為騰訊去年第4季該遊戲做改版，新玩法似《堡壘之夜》。」
該遊戲全年流水量逾210億元人民幣；上半年約100億元人民幣。
積極洽談新射擊遊戲
上週五（8日），國家新聞出版廣電總局於本年第八次公布國產網絡遊戲審批信息，騰訊再有遊戲上榜。
由集團做發行的手機遊戲《完美世界》在2月獲批，並於上週三（6日）上架，屬大型多人線上角色扮演遊戲（MMORPG）類遊戲，其每月每戶平均收入（ARPU）較高，乃騰訊最近面世的遊戲中吸金力最強。
騰訊發行能力果真不負眾望，據瑞信報告指，該遊戲於數日內即高踞蘋果iOS遊戲下載榜榜首。
富瑞預計，《完美世界》首日總收入約4,000至5,000萬元人民幣，往後貢獻每月總收入或超過6億元人民幣。
「代理遊戲帶來的分成對騰訊幫助好大。」有報道指，騰訊有意將2019年熱爆的《Apex Legends》引入內地，目前正與美國遊戲公司藝電（Electronic Art）洽談。
「《Apex Legends》還厲害過《堡壘之夜》，推出一個月時間已達到後者營運三至四個月的收入水平，要知道《堡壘之夜》本身收入增加的速度是高過《王者榮耀》。」
縱然《絕地求生：刺激戰場》（PUBG Mobile）仍未獲批版號，但騰訊固有遊戲的表現仍不錯；加上遊戲審批已重啟，方德霑有信心遊戲業務仍然是黃金產業鏈。「因為未來會有愈來愈多遊戲批出來。」
方德霑續道，重點在於當其他同類的射擊類遊戲獲批，間接對同樣經營射擊遊戲的騰訊有利。「目前先批國產遊戲版號，但未來總會批國外遊戲，騰訊業績將會見好。」
方德霑又表示，騰訊的網絡廣告服務將承接升勢。雖然去年第四季起經濟放緩，但市場仍有增長；而且受影響的廣告主主要是汽車、房地產等版塊，惟騰訊的廣告客戶更多是來自遊戲及消費類。
「過去數季，集團廣告收入的增長率均超過40%，2018年第四季要維持約40%的增長不是問題，因整個行業大概都有這個數字，但要再增速，相信要到2019首季。」
加上騰訊現時着重企業對企業（B2B），改革整個架構，效果廣告（performance-based advertising）會愈來愈大。以目前增長趨勢來說預計明年網絡廣告業務貢獻的收入會超過20%。
至於騰訊大力發展的雲服務，以及在內地擁有支配地位的支付業務，方德霑亦相當看好，預計在兩者帶動下，明年「其他」業務收入的比率將近30%。
「去年11月開始， 騰訊已為不同機構如政府機關、遊戲開發商、金融和零售機構，落實多個雲的解決方案。雲的增長會很快，並以倍數速度增長。」
支付業務增長超越網絡廣告的數字，因其支付服務多在實體經濟中發生，從線下所收的佣金較高，變相增長亦快點。
方德霑估計， 到2020年，網絡廣告、雲以及支付業務佔騰訊總收入的比率會達到50%， 與旗下的泛娛樂包括遊戲、音樂等的增值服務業務，將平分秋色。
「整個轉型應該在這兩年發生， 騰訊之後會發展成B2B、企業對個人（B2C）都處理到的公司，而這兩方面更會產生協同效應。」
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