恒指升穿30,000點 資金炒落後 呢隻績優股值博｜投資有道

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：PhotoAC、中新社、新傳媒資料室
業績期結束後，過去一週港股表現持續強勢，恒生指數週四（4月4日）更一度突破30,000點大關。

不過，市場偏好卻似有所轉變，資金開始由業績股回流炒作增長概念股。

以週三（3日）所見，恒生指數勁升361點，但升勢幾乎全由騰訊控股（00700）、瑞聲科技（02018）、中國生物製藥（01177）幾隻股份包辦，可見一斑。

資金隨時翻頭再炒

其實出現這情況亦屬正常，因上述股份在早前的業績期中，表現都是相對偏弱，如今資金在一些大升的績優股身上獲利，表現落後的增長股自然是理想的落腳點。

不過，正如筆者在早前文章中指出，資金炒業績股，所看的往往是股份是否已經炒高，而並非業績本身，反之亦然。

因此，當一批績優股炒風冷卻，股價由高位有所回落後，資金隨時又會重回作第二波炒作，只是或會較有選擇性，業績愈好的股份，愈能吸引資金追捧。

那麼在這次業績期中，哪些股份的成績表是最為亮麗？

據海通證券報告的統計，截至上週五（3月29日）止，共有1,525家（64%）港股上市公司公布了2018年度業績，整體淨利潤同比平均增長5.9%。

股本回報率（ROE）平均為9.52%；分別較2017年度的29.53%和10.49%有所下滑。

當中，中國聯通（00762）、澳優（01717）和亞洲水泥（中國）（00743），分別是科網股、消費股和週期股中業績表現最佳的股份，淨利潤同比分別錄得458%、106%和302%的增長。

上述股份在過去這個月，普遍股價都有不俗升幅，但若論其中最搶眼的，就當數兩隻屬週期板塊的水泥股。

以本週四收市計，亞洲水泥和山水水泥（00691）股價分別較上月低位高出近40%和55%。

相比之下，排在這兩隻股份之後的鄭煤機，現價只較上月低位高約一成，具留意價值。

能夠登上佳績榜，鄭煤機的2018年度業績自然是相當悅目，期內收入為260.12億元人民幣，按年升244.7%；毛利48.52億元人民幣，按年升194.5%；錄得純利8.32億元人民幣，按年升192.8%。

顧名思義，集團主要從事煤炭開採機械，其主要產品是液壓支架；

不過，集團自2016年開始轉型，尋求業務多元化，發展除煤炭開採機械以外的第二主業，先後透過收購亞新科和德國SEG，進軍汽車零配件領域。

佳績表現可望持續

從2018年度業績所見，汽車零部件已成為集團最大收入來源，銷售收入177.4億元人民幣，佔比約68%，反而煤礦機械本業收入82.6億元人民幣，佔比約32%。

不過，從盈利角度，兩大主業的貢獻卻是相反，期內不計及商譽減值、贖回負債利息開支及收購開支相關總部費用的分部淨利潤，煤礦機械是8.94億元人民幣，佔比78.5%；汽車零部件則是2.45億元人民幣，佔比21.5%。

集團表示，收入增加主要是收購SEG所致；此外，受益於國內煤炭市場需求回暖，煤機板塊收入也大幅上升。

事實上，由於對亞新科和SEG兩家公司進行了商譽減值，增加了資產減值損失1.1億元，如撇除此因素，公司實際淨利潤為9.4億元人民幣。

期內，SEG實現收入140億元人民幣，亞新科實現收入37億元人民幣；SEG更已經開始盈利，實現淨利潤6,863萬元人民幣。

公司目前主攻48V混合動力技術，已經量產並成為戴姆勒奔馳、寶馬等主流汽車廠商供應商；並已開始向新能源領域布局。

至於煤機方面，受惠下游煤炭行業回暖，訂貨增加，預計板塊2019年盈利情況持續樂觀。

鄭煤機的經營現金流表現亦持續好轉，由上年度的11.84億元人民幣，上升至12.32億元人民幣，預計2019年度現金流情況仍將持續好轉。

整份業績，較為影響觀感的是毛利率由2017年度的21.8%降至2018年度的18.7%，公司解釋是由於收入上升導致銷售成本增加所致。

分開兩大業務看，煤機業務毛利率由2017年度的20%上升至23.7%；只是汽車零部件毛利率由24.9%降至16.2%。

由此可見，汽車零部件業務會否繼續對集團毛利率帶來負面影響，是未來業績需要關注的一個要點。

鄭煤機2018年度每股派息0.145元人民幣（約0.17元），較2017年度的0.05元人民幣大增1.9倍。

以週四收市價3.9元計，往績息率4.3厘，每股盈利0.48元人民幣（約0.56元），市盈率不足7倍，估值吸引。

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