不用預測牛熊都能獲利的策略 多元化組合 穩定提高回報｜投資有道
高回報策略犧牲穩定性
例如股票長短倉策略，便是其中一個市場中性策略，只須找出大機會跑贏大市的股票，再沽出期貨對沖組合，便能於各種市況中賺取額外回報（excess return）。
市場中性策略使投資者不須知道大市未來升跌也能獲利，只需集中精力找出較有潛力的股票便可。
但該策略的額外回報，對於資本較少的投機者來說可能不太吸引，例如本金只有20萬元，即使一年能賺取10%的回報，盈利也只有20,000元，每月平均不足2,000元。
相信投資初哥或者都曾這樣想過：若能猜到大市每天的方向，假設市場每天平均變動為0.5%，當天命中便能賺取0.5%利潤，猜錯則虧損0.5%。
把策略混合執行
假設每個月猜中七成日子，那麼每月22個交易日便能有4.4%的回報（22×70%×0.5% – 22×30%×-0.5%），折合年回報超過50%。
但經親身嘗試後，便會察覺現實與理想差距甚遠，根本不可能穩定達到每月4%的回報。
問題在於穩定性，即使有數個月份回報能超過預設的目標，卻不能長遠持續，更遑論連續數年皆有此成績了。
究竟如何令投資組合穩定地達致高回報表現呢？答案在於把策略混合執行。
此時，先回顧一下策略的種類。筆者喜愛把眾多劃分為三大類。
三大策略種類
（一）猜方向的，即最常見的買升跌；
（二）市場中性（Market neutral），即套戥（Arbitrage）或者配對交易（Pair trading）策略，股票長短倉便是其中之一；
（三）猜波幅，透過交易期權達到，例如做期權長倉博波幅擴大，或者做期權短倉收取時間值等。
三者之中，回報最高的肯定是方向交易策略，但同時風險亦是最大的，而且命中率低。
若計算風險回報比例，例如使用夏普比率作估算，比率最高的肯定是市場中性策略，最低的便是方向交易策略。
但市場是公平的，穩定性最高的策略，回報便會較低，而且放大性（Scalability）有限；方向交易策略回報高，可容納資金多，但風險回報比差。
此時，投資者可以按照自己的風險胃納選擇策略，再作微調。
按風險取態調出最佳比例
若果資本較少，可承受較高風險的，可以鑽研多些預測市場方向的策略；
但若果保本為主，投資只為帶來額外收益者，便不建議把資金投入到會受大市週期影響的策略或股票了。
就如「股王」騰訊控股（00700），亦於2018年出現了一個接近50%的最大回撤，即一個不小心便會蒸發一半資產。
因此，市場中性策略或波幅率交易為較佳選擇。
根據經驗，最佳方法是擁有一個多元化的組合，並慢慢為不同類型策略調試出一個最佳比例，一旦找到了，便不難穩定地賺取高回報。
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