【投資有道】房間勁吸金 中場業務增 金沙短線贏面高 重上42元在望

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：unsplash、新傳媒資料室

濠賭股2018年丁財兩旺

對濠賭股來說，2018年絕對丁財兩旺。

根據澳門統計暨普查局統計，澳門去年入境訪客數目創出新高，達3,580.4萬人次，按年增幅9.8%；當中內地訪客佔七71%，有2,526萬人次。

博彩收入方面，據澳門博彩監察協調局統計，去年博彩收入按年增加14%，至3,028.46億澳門元，是2014年以來首次超越3,000億澳門元關口。

單計去年12月，博彩收入便高達264.68億澳門元，按年增16.6%，是連續29個月錄得升幅；更值得留意是，12月按月增加約5.9%，扭轉2017年下跌的局面。

港珠澳大橋帶旺人流

博彩收入滿堂紅，除因聖誕節假期效應，很大原因是港珠澳大橋通車後帶旺人流。

大橋自去年10月24日開通後，至去年底經大橋入境訪澳旅客有105.2萬人次。

根據澳門旅遊局統計，去年11月及12月入境澳門訪客分別按年增加26.9%和28.9%，反映大橋對帶動訪客量有明顯效益。

中金以現時上橋車輛配額數目推算，每日使用港珠澳大橋入境澳門的車輛有1,464架次，涉及訪客數目16,400人次，相當於每月帶來49.4萬人次訪客。

其中以穿梭巴士載客比重最高，每日接載訪客達11,000人次，相當於每月有33萬人次。

大橋開通帶動中場業務

這批訪客對賭場來講屬中檔客路，有助帶動中場業務增長。

金沙中國近年主攻大眾市場，中場業務一直處於領先地位，新增人流有利鞏固其市佔率。

對於早前市場擔心，金沙城中心即將重整為新項目「倫敦人」，有機會拖低其整體中場收益，而金沙中國上季中場業務市場佔有率亦輕微回落至29.1%。

但高盛相信，利淡因素已大致反映在股價上，料金沙中國有能力持續提升中場業務的市佔率，雖將目標價由46.2元調低至44.5元，但維持「買入」評級。

中金則指，隨著大橋運作持續改善、酒店入住數目持續增長，以及澳門輕軌系統將於下半年啓用，對整體中場業務會帶來支持。

該行預測今年中場收入將按年增長6%，惟看淡貴賓廳業務，預測收入會下跌2%，主要由於內地經濟增長放緩及中美貿易糾紛，令博彩中介人放貸上相對審慎。

擁逾萬房間旺季勁吸金

除了博彩收益，酒店、餐飲及商場亦是濠賭股的收入支柱。

澳門旅遊局初步評估，今年農曆新年假期，即年三十（2月4日）至大年初七（2月11日）期間，入境澳門訪客按年增加8%至9%。

酒店業界更預期，40,000間酒店房間期間入住率超過九成半，無預訂絕對一房難求。

金沙中國在澳門賭場營運商當中，擁有酒店房間數目合共超過12,500間，遙遙領先同業，比銀河娛樂（00027）多出一倍有多。

中金預測至2020年底，金沙中國旗下酒店房間總數將進一步突破13,000間，對博彩收入亦起推動作用。

回顧金沙中國去年第四季收入按年增加9%，至22.5億美元，主要受惠中場業務增長。

不過，由於貴賓廳直接轉碼業務的贏率偏低，經調整物業經營現金溢利略低過市場預期，有7.86億美元，升幅7.7%，而普遍大行預測有8億美元以上。

另一方面，受到利率上升及債務增加影響。

第四季經扣除資本化金額後利息開支1.38億美元，上升58.6%；加權平均借款成本則上升1.1個百分點，至4.5%；期內純利倒退11%，至4.65億美元。

股息回報維持5厘以上

綜合全年，金沙中國去年經調整物業經營現金溢利30億美元，按年增幅達18%；收入86.7億美元，增長14%；純利達19億美元，上升19%。

集團於1月中宣布派發中期息0.99元，根據過往慣例，末期息將會於3月中宣布派發，大有機會維持1元水平，即全年派息1.99元，股息回報維持在5厘以上。

瑞信指出，金沙中國上一季市佔率由23.4%回落至23.1%；貴賓廳業務利潤率於第四季亦按季下跌了0.2個百分點，是拖低經調整物業經營現金溢利的主因。

隨著金沙城中心將於3月展開為期12至14個月的翻新工程，而該項目佔整體經營現金溢利比重達兩成半，有機會對業務及收入造成影響。

該行因此調低2019及2020年金沙中國盈利預測分別5.2%及2.9%，至22.26億及25.74億美元；目標價亦由49.2元降至47.6元。

不過，預期金沙中國擴展計劃可持續帶動業務增長；加上股息回報高，對股價有相當支持，故維持「跑贏大市」評級。

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