【投資有道】港股牛市要過四關 4大筍股食盡大升浪

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：中新社、unsplash、新傳媒資料室

兩大技術訊號 直指牛市重臨

恒生指數連升兩個月後，原來技術指標已經發出牛市重臨訊號。

事關上週恒指一舉升穿250天線；根據牛市傳統定義，只要指數再次高於250天線，代表大市熊去牛來。另一邊廂，恒指10週線亦快將升穿40週線，為另一個熊去牛來的訊號。

本週恒指收報28,812點，拋離250天線558點；恒指10週線及40週線分別收報27,386點及27,446點，兩者相差僅60點，相信未來兩週內恒指10週線將會升穿40週線，出現「黃金交叉」，發出熊轉牛訊號。

對於用平均線定牛熊，歷來爭拗不斷。惟用平均線定牛熊的好處是清晰，投資者易於操作。

收復250天線要進攻

先講250天線，扣除假期後，一年大約有250個交易日，250天線由過去250個交易日的平均價組成， 可以反映指數的長期趨勢。

傳統上，當指數超越250天線視之為牛市，美股則以200天平均線定牛熊。

美股隊長吳瑞麟更在著作中引述神級盤手Paul Tudor Jones訪問，後者大名未必像畢菲特、索羅斯一樣如雷貫耳。惟Paul Tudor Jones以200天線闖蕩江湖，坐擁身家50億美元，足以證明低於200天線撤退、高於200天線進攻，這個戰術行之有效。

原來1987年美股爆發股災前夕，當時道瓊斯平均指數已經跌穿200天線，Paul Tudor Jones果斷離場，避過一劫。

由此可見，當美股指數升穿200天線即是牛市，投資者應該出擊。本週納斯達克指數升穿200天線，道瓊斯工業平均指數早已升穿200天線。

而美股以外的指數以250天線定牛熊。早前恒指升穿250天線，意味牛市重臨。據統計50隻藍籌股，當中34隻收復牛熊線。當中現價拋離牛熊線幅度最高的藍籌股為領展房地產基金（00823），拋離幅度接近23.4%。統計首十隻現價拋離牛熊線幅度最多的藍籌股，拋離幅度介乎13至23.4%。

另一個指標是10週線突破40週線。而10週線極之貼近40週線，相信將會於未來一兩個星期出現突破。

烏托邦盧志威解讀250天線這個熊轉牛訊號，觀乎股價、成交量及時間多方面配合，現時成交量足夠大，換手率頻密，表示有投資者勇於掃貨，恒指拋離250天線達大半個月。從這個角度出發，港股形勢一片大好。

今日2月13日恒指首度升穿250天線，維時大半個月時間。港股成交額已有多個交易日超過1,000億元。

嚴守止蝕博大升浪

盧志威指出，大市升至這個水平，成交急升，相信貨源由看淡後市投資者流向看好後市的投資者手上。

因為28,000至29,000點為蟹貨區，他們「坐艇」半年終於重回家鄉，就會急不及待沽出蟹貨。

由於消化蟹貨須時，港股升勢難免放慢。盧志威指出，當指數升至200天線或250天線這個水平，好友與淡友會要決一次勝負。

如恒指保持在28,000點水平，後市表現會看高一線，相信年內有機會挑戰30,000點水平。

不過，龐寶林認為現時並非牛市重臨。2008年上半年恒指曾經反彈5,800點，他反問莫非當時又是牛市重臨？溫故知新，2008年

上半年恒指由20,572點反彈至26,387點，然後就直插至10,676點的低位。

烏托邦資產管理投資總監盧志威。圖片：新傳媒資料室

不過，如果根據平均線發出的訊號行事，即使投資者並無在1月低位入貨，現時亦應該增持港股。

盧志威建議的應市策略為，現時入市設下止蝕位為28,300點，當恒指跌穿這個水平止蝕，否則繼續持有，博恒指再升10%至20%的大浪。

現時他買入優質股長坐待大市上升，而不是炒賣炒味濃厚的股票。

豐盛黃國英指出，港股向來是局部牛市局部熊市，但他傾向恒指今年不會創新高，因為滙豐控股（00005）、內銀股表現不會亮麗。

其實，友邦保險（01299）已經交足功課，中央有意催谷股市，理論上中國平安（02318）可以接力上升。

另一方面，騰訊控股（00700）亦須發威始能推動恒指破頂，但受制於政策風險，其股價亦難有好表現。故恒指倚靠少量強勢股推動整個指數破頂有難度。

上文分析過技術指標這兩大牛市重臨條件後，下文則剖析基本面的熊轉牛兩大條件，絕對可以幫助投資者食盡大浪。

內地經濟增長有望回升

除技術指標外，投資者還要留意另外兩個來自基本面的牛市訊號。

首先貿易戰須如預期般落幕，令內地經濟增長由跌回升，另一個牛市訊號為美國聯邦儲備局是否暫停縮表，有利資金回流股市。

去年1月恒指承接2017年的升勢，最高見33,484點的歷史新高， 惟恒指馬上調頭回落，更一度連跌六個月，恒指跌穿250天線，馬上由牛轉熊。 罪魁禍首肯定是中美爆發貿易戰。

不過，禍兮福所倚，福兮禍所伏，當中美貿易談判達成協議，為確認大市再度由熊轉牛的條件之一。

上週日（2月25日）第七輪中美高級別貿易談判結束。

特朗普其後在社交媒體表示，中美兩方有一個非常愉快的周末，就知識產權保護、 技術轉讓、農業、服務業、匯率等重要結構性問題，以及很多其他議題取得巨大的進展。

貿易戰落幕利增長

特朗普亦順勢宣布押後中美貿易談判的死線。之前中美雙方同意須在3月1日完成貿易談判，否則美國將對2,000億美元（約15,600億元）內地商品關稅稅率，由10%上調至25%。

特朗普指出，如果協商進展順利，將會安排在佛羅里達州海湖莊園與習近平舉行峰會。

倘中美貿易談判達成最終協議，今年內地經濟增長有機會見底回升。

東驥龐寶林指出，如港股重新進入牛市週期，宏觀經濟必定見底，盈利必定持續增長。

一般而言，4月初內地公布首季經濟增長，7月初公布次季經濟預測。

去年第四季內地經濟增長放緩至6.4%。

投資者估計，首季內地經濟增長較去年第四季有所放緩。

惟如中美談判達成協議，估計今年次季經濟正式增長有機會反彈，意味內地經濟脫險，亦意味在基本面上正式告別熊市。

聯儲局停縮表利好

除經濟增長回升，牛市重臨還須資金面配合。而掌管全球資金流向的美國聯邦儲備局有望暫停收水，意味環球資金總額不再縮減，有利資產價格重拾升軌。

繼放緩加息步伐後，聯儲局進一步出招以穩住美國經濟增長。據當局於2月18日公布的1月份議息會議紀錄，多位成員均有意停止縮減資產負債表計劃。

說到聯儲局要收縮資產負債表，一切源於2008年金融海嘯。當時環球金融市場流動性乾涸，聯儲局心生一計，擴張資產負債表救市。

由於聯儲局可自行發行美元，故聯儲局印銀紙向銀行收購國庫債券，向市場釋放流動性。

當時聯儲局資產負債表的儲備為8,700億美元。由於聯儲局不斷印銀紙，時至2015年1月中旬，其資產負債表膨脹至45,000億美元（約35.1萬億港元）。

金融海嘯後百廢待興，聯儲局本意為促進經濟投資以防大蕭條， 遂透過量化寬鬆和零息政策雙管齊下，提高銀行信心，好令它們放心貸款予企業。

不過大量熱錢卻流入新興市場、商品、衍生工具作投資。

避險資金將回流股市

長年累月，終令資產價格被嚴重扭曲，向全球輸出了資產泡沫。

及至2017年10月，聯儲局決定縮減資產負債表，其持有的美國國庫債券及按揭抵押證券到期，收回本金後不再向市場放水。

換言之，資金從市場回流至聯儲局手上，形成收水效應。

豐盛黃國英指出，去年12月24日美股見底，隨後聯儲局變成鴿派，當時至今道指升幅高達十多個百分點。

去年部分投資者沽出大部分股票，現時持有股票比重偏低。他們汲取教訓，洞悉聯儲局「玩唔起正常化」，大市猶如有免死金牌，「不如揸住領展一世算啦」。美聯局變鴿成為今次出現局部牛市的理由。

截至本月19日，聯儲局資產負債表已累計縮減超過4,858億美元。 起初每月縮表金額100億美元，經過一季後，聯儲局可額外增加每月縮表100億美元，上限為500億美元。目前縮表正以每月500億美元的力度逐漸收縮。

不過，美國經濟自去年第四季有放緩跡象，與中國的貿易戰及國內政治等問題，增添多個不穩定因素；加上總統特朗普施壓，聯儲局不僅暫緩加息，更有意於今年年底終止縮表。

本週聯儲局主席鮑威爾表示，聯儲局將於今年稍後時間結束縮表，他指出整個縮表規模相當於美國國內生產總值（GDP）的16%、17%，即至少再額外縮減6,000億美元（約46,800億港元），屆時整個縮表行動才會告一段落。

暫停縮表消息傳出亦一洗投資者對量化緊縮的悲觀情緒，有助剌激交投。資金或由避險板塊再度流入股票市場，帶旺交投量。

長遠而言，結束縮表或許亦預示新一輪全面牛市將至。

上文指出技術層面已經發出牛市重臨訊號。雖然基本面尚未完全轉牛，惟應該為時不遠，故投資者可瞄準多隻優質股，伺機增加倉位。

友邦受惠內地開放市場

友邦保險（01299）早於1919年在上海開業扎根，成立自今剛好100年， 是泛亞地區最大的獨立上市人壽保險集團。業務覆蓋亞洲18個市場，包括香港、內地、泰國、新加坡、韓國、馬來西亞、菲律賓及印尼等地。

獲准進入天津、石家莊

雖然友邦在上海成立，惟1992年才重返內地市場，並獲中央批出外資獨資經營牌照，可在廣東、江蘇、北京、上海和深圳五個省市經營保險業務，是最早將國外的個人代理人制度引入

內地的保險公司，至今仍是內地唯一的獨資外資保險公司。

中美貿易戰其中一個議題為開放市場，友邦已經初嘗開放市場的甜頭。

事關2月初，友邦宣布北京分公司獲得中國銀行保險監督管理委員會旗下的天津監管局及河北監管局批准，在天津和河北省省會石家莊籌建營銷服務部，相信友邦將業務擴展至河北等地的偏遠城市。內地市場成發展潛力相當大，成支持的增長亮點。

隨近日中美第七輪貿易談判順利結束，特朗普率先宣布延長停火期，一旦雙方順利達成貿易協議，友邦將成為內地開放市場的受惠者之一。

若然內地進一步開放金融市場，包括對外開放外資保險經紀公司的經營範圍，友邦有望打入內地其他省份市場，擴大在內地的銷售領域。

友邦最大的優勢就是在內地經營多年，熟知內地市民對保險產品的具體要求。

當內地開放市場後，可以在短時間內擴展市佔率。現時內地對外資保險企業在華設資的規則嚴格，外資必須與中資企業成立合資保險公司，而且不得佔控股地位，所以取得外資獨資牌照的友邦在國內有明顯優勢。

目前友邦在香港和內地的業務相當穩健，內地自2014年起成為業務增長最快的市場。

如果中美貿易停戰，內地開放金融市場，友邦在內地發展將會加快，業務有望會拓展至內地三、四線城市。

加上內地富裕人口增加，對保險及長期儲蓄產品的需求將持續上升，有助友邦擴大內地的業務增長。

內地保險市場擁有龐大發展潛力，如今內地金融市場進一步開放，而友邦屬最早一批的外資保險企業，多年來建立起品牌效應，相信內地開放市場後受惠最多。市場亦預計到2020年，內地將取代香港成為友邦新業務價值最大的來源。

平保當半隻科技股炒

中國平安（02318）除了擁有保險、銀行、信託，和證券等所有金融業的牌照外，原來它在金融科技發展水平處於領先水平。平保猶如半隻科技股加上受惠A股急升，其股價可看高一線。

烏托邦盧志威看好平保發展，因為該股是半隻科技股，又是互聯網金融股，也具有一定有防守力，事關早前大市下跌時，它亦沒有下跌很多。

另外，現時正是A股上升時期， 內險股也屬A股週期，因此買內險股等於買了A股。

根據2018年全球金融科技發明專利排行榜上，中國平安名列榜首，有1,205項專利；

第二名是阿里巴巴，有1,147項專利，而第三名是萬事達卡，有1,002項專利。數字顯示平保金融科技發明專利的申請量超過Google和Facebook等科技巨頭公司。

平保在金融科技不斷創新，幫助銀行、保險、資產管理等核心金融業務提升業務效率、同時降低成本。

金融科技提升銀行效能

平保在全球首創應用微表情智能識別技術，現時有不少人在申請貸款時並不會說出真實的貸款用途，因此銀行可以利用智能手機攝像頭檢測細微的面部表情，判斷用戶是否提供真實信息，讓銀行損失率降低60%，同時審批時間從5天縮短至2小時。

除此之外，平保旗下金融壹賬通應用人工智能、區塊鍊、生物識別及雲計算等四大核心技術，為全國483家銀行、2,400家其他金融機構，和42家保險公司提供眾多系統服務，而且向海外市場輸出技術，如泰國、印尼等東南亞國家。

在2018年，平保已經在區塊鏈技術應用上領先全球。如平保將區塊鏈應用在金融壹賬通、智慧城市、醫保科技等平台，甚至有意建成全球最大的商業區塊鏈應用平台，單單在上年，交易規模已經逾20萬億人民幣。

而且平安致力在「一帶一路」沿線促區塊鏈應用，如在香港建成全球首個由監管部門主導的區塊鏈貿易平台「貿易聯動」。

對於平保未來發展，市場傳出平保有意將旗下主營支付業務的壹錢包，和定位為輸出金融科技解決方案的金融壹賬通合併，在基本層面上進行股權整合，料此舉是想提高估值，為未來上市鋪路。

現時平安旗下的四家公司，未來將會陸續分拆上市，如果分拆上市後可令中國平安估值提升2,410億元。

煤氣連續九年送紅股

在芸芸升穿250天線的藍籌股中，竟然見到公用股中電控股（00002）、香港中華煤氣（00003）及長江基建（01038）的身影。當中以煤氣股價一馬當先，現價拋離250天線的幅度較其他公用股為多，投資者可伺機追入博股價進一步破頂。

市場經常將公用股息率比較，中電、電能實業（00006）股息率較煤氣為高。

惟過去九年煤氣均派送十送一紅股。煤氣每手1,000股，投資者揸捉九年，持股翻一番至2,358股。

雖則送紅股後，股價會反映除淨效應而下跌，股東表面上並無得益。但煤氣每次送股除淨後，股價均可向上突破補回除淨的扣價損失。

因為最大原因是煤氣維持每年固定金額派息慣例，過去多年，除了2011年另加派特別股息，令該年全年股息合共0.525元外，其餘年度的全年股息均為0.35元。

這意味長線持有煤氣，既可享受股價升值，亦因每年持股增加10%，而變相每年增加派息10%。

煤氣除了有固定派息兼送紅股的吸引力外，其業務亦是非常穩健，並保持穩中有升之勢。

從去年上半年中期業績所見，煤氣純利按年增長7%至47.9億元， 而來自香港的燃氣相關收入，便按年上升8.4%至53.1億元，佔總收入比重27.6%。

隨著港府致力增加土地供應，有助煤氣客戶數目於未來數年保持維持穩定增長。

此外，煤氣亦尤如半隻內地燃氣股。

集團在內地的燃氣、水務及有關業務營業額達119.36億元，同比上升32.6%；該項業務佔集團營業額比重超過60%。

截至6月底止，集團連同附屬港華燃氣（01083）於內地26個省、 自治區及直轄市，經營251個與天然氣、水務、環保能源應用等相關的項目，較去年底增加6個。

在中央鼓勵提升使用燃氣等潔淨能源下，內地業務已成為煤氣另一增長引擎，市場預期未來三年煤氣盈利可保持按年增長。由於業績穩步增長，有助股價逢關過關。

中海油追落後 今年6個項目投產

要賺盡牛市重臨的升幅，除要追買股價貼近歷史新高的股份外，投資者更可在落後股尋寶。

油價處於年內高位，當中中國海洋石油（00883）股價卻稍為回落，有追落後空間。

中海油更有好消息跟尾，支持股價上升。事關中海洋宣布位於渤海海域渤中凹陷的渤中19-6氣田，確定天然氣探明地質儲量超過1,000億立方米，可供人口達百萬的城市使用100年。

由於渤海與北京、天津、河北省距離100多公里，可以直接駁入當地的城市天然氣管道供市民使用。

長遠而言，天然氣將會取代煤炭使用，中海油間接受惠天然氣的廣泛應用。

內地鼓勵居民使用天然氣為重要國策，奈何內地缺乏天然氣資源，故內地天然氣進口依存度急升至45.3%。內地天然氣主要進口國為澳洲、卡塔爾等地。

話說回來，中海油股價已經升穿250天線，意味該股重新進入牛市。

年初至今油價急升26.3%，反觀中海油股價僅升11.9%（見圖三）， 近日其股價更從年內高位整固。

石油股具有營運槓桿效應，故其股價升幅理應較油價更高。何況，中海油純粹從事石油開發，理應可以全面受惠油價升幅。從這個角度看，中海油有機會追落後。

值得注意的是，集團目標在年內生產相當於4.8至4.9億桶的石油，較去年生產相當於4.75億桶的石油微升。

而2020年及2021年，集團目標生產相當於5.05億桶及5.45億桶石油，明顯在未來兩年產量增長加快。

事關今年集團預計有六個新項目投產，包括尼日利亞的Egina油田和中國海域的惠州32-5油田綜合調整及惠州33-1油田聯合開發項目已投產，美國墨西哥灣的 Appomattox項目以及中國海域的渤中34-9油田、曹妃甸11-1/11-6油田綜合調整項目和文昌13-2油田綜合調整項目將於年內按計劃投產。

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