業績期尋寶 唔好只留意大藍籌 呢隻建材股有4厘息 潛質佳｜投資有道

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：中新社、新傳媒資料室、網站
過去一週港股步入業績高峰期，幾乎每天都有重磅股份公布2018年度成績表，亦每天都有股份因業績驚喜而股價飛升兩成的例子，如中國海外宏洋集團（00081）、九興控股（01836）等。

建材股亦是這個業績期的績優板塊代表之一，亞洲水泥（中國）（00743）週三（20日）晚上公布2018年度業績，錄得純利24.21億元人民幣，按年大增302%，派末期息0.62元人民幣，亦較2017年度的0.155元人民幣大增三倍。

刺激股價週四（21日）急升最多近兩成，收市仍升達17%。

其實炒業績，很多時候未必在於業績本身的好壞，而在於市場是否已經演繹過這題材。

炒業績未必睇業績

簡單而言，就是業績前股價若是已經炒上了一段時間，那即使業績再好，也只會成為好消息出貨的結果；相反，若是股價早已因業績預期差勁而下挫，到業績出來後股價反而可以回升，甚至可藉業績沒預期中差而大幅反彈。

就以同屬建材股的華潤水泥控股（01313）為例，1月上旬發「盈喜」預料盈利增加，股價即由7元水平一直上升，3月7日收報8.72元。

3月8日潤泥公布業績，雖然全年純利大增1.2倍，至79.75億元，派息亦倍增至全年0.548元，但股價當日起即連日急挫，至本週一（18日）低見7.21元才見底。

還有海螺水泥（00914），本週四收市後公布業績，錄得純利298.58億元人民幣，按年升87.8%。

派末期息1.69元人民幣，較上年度同期的1.2元人民幣上升四成；不過，由於股價年初至今已累升近兩成，故週五股價只能微跌報收。

說了這麼多，其實就是想說明，炒業績要找屬於績優板塊、之前沒有明顯炒作、而且還要估值吸引，具值博率的股份。
而有一隻股份，正好可以滿足上述所有條件，這隻就是即將於下週二（26日）公布年度業績的中國聯塑（02128）。

中國聯塑為內地領先的大型建材家居產業集團，主營塑料管道系統業務，以截至2018年6月底中期報告顯示，該業務收入94億元人民幣，相當於集團總收入104.48億元人民幣的九成，建材家居產品業務佔比只約5%。

塑料管道可廣泛應用於給排水、採暖、電力通訊、排污、燃氣等範疇，而聯塑是全國塑料管道領域的龍頭，銷量是行業第二名的四倍。

塑料管生意唔憂做

內地持續推動基礎建設，實施多項基建項目以促進經濟發展，對塑料管道及管件保持穩定的需求增長，故聯塑生意可說是「唔憂做」。

回顧集團中期業績，純利10.41億元人民幣，按年升7.2%，每股盈利0.34元人民幣。

眾所週知，塑膠的主要生產成本與油價掛鈎，而國際油價在去年第四季急跌，即使今年已反彈，但對聯塑去年下半年業績的利好影響卻是實實在在。

以2017年度每股盈利0.74元人民幣及每股派息0.145元人民幣計，聯塑的市盈率和息率分別約5倍及4厘，估值處於過去幾個年度的低水平。

中資行銀河國際報告指，聯塑估值低企，並非公司基本面惡化，只是市場氣氛欠佳所致，並指內地A股同業盈利表現不俗，預料聯塑可實現全年盈利增長12%的預測。

該行指，由於聯塑約有30％業務與房地產商有關，而早前內房地產商傳出融資問題，因此市場可能關注聯塑的應收賬款風險。

然而，鑒鑑於聯塑是行業龍頭，主要服務一些大型房地產商，因此該行認為公司的應收賬款風險仍然可控；加上受惠於油價和煤價疲弱，認為原材料價格的下跌應可降低上述風險。

該行按8倍市盈率，給予聯塑目標價6.7元，重申「買入」評級。

花旗報告指，聯塑上半年純利稍弱於該行預期，相信主要因為市場分額增加，令非PVC喉管平均銷售單價較低，而原材料成本增加亦令毛利率收窄，但下半年原材料價格波動較上半年少，可帶動毛利率靠穩。

首次派中期息有驚喜

該行特別提到，聯塑上市以來首次宣派派中期息，屬正面驚喜，料全年股息率可達5厘，對股價或有正面作用，維持「買入」評級，目標價7.5元。

聯塑上市以來派息一直穩步增長，2017年度每股派0.18元，2018年度首次派發中期息每股0.1元，可見公司提升股東回報的用心。

即使下週公布的全年派息，維持2017年度水平，息率亦已逾4厘，加上估值已提供足夠安全保障，以聯塑作為炒業績對象，穩陣之餘，還隨時會有意外驚喜。

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