【投資有道】港股難脫大型上落市格局 陳建良：忍手靜待3月低位

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：unsplash、新傳媒資料室、中新社

投資市場被貿易戰「騎劫」

2018年初，陳建良仍相信港股牛市還可以持續一段時間始完結。

當恒指高見33,484點後，出現調整，他預計整固完成後港股可再闖高峰。

惟恒指卻一舉跌穿29,000點。 陳建良認為這個位不應該失守，奈何已經失守，唯有毅然減持股票。

因為失守該水平意味整個投資市場被貿易戰「騎劫」，即微觀被宏觀「騎劫」，宏觀又被政治「騎劫」。

由於市場向來關注盈利增長、經濟增長，陳建良認為理應不用擔心恒指失守這個關口。

惟當時該關口已跌，確認投資者心態轉變。

除減持股份外，陳建良亦利用期權對沖。小米集團—W（01810）即使在2018年跌跌不休，他亦能在此股贏錢，因為當時他出售小米期權以賺取期權金，卻從未接貨。

直至2018年11月才重新建倉， 當時買入盈富基金及A股ETF。陳建良指出，當時A股已跌至其中一個歷史低位，貨幣政策亦出現政策拐點，故當時毅然入市。

陳建良指A股走勢不受企業盈利影響，亦不受經濟數據影響，而是受流動性影響。

事實上人民銀行幾度「放水」，例如近日進行逆回購，向市場投放大量資金。

另一方面，商業銀行獲准發行永續債以補充資本，務求增加放貸力度。

上半年料再見1月低位

上週人行更推出央行票據互換工具（CBS），容許公開市場業務一級交易商，以合資格的商業銀行發行的永續債換取人行的票據。

可以降低公開市場一級交易商風險，亦可以增添銀行發行的永續債吸引力。

由於內地「放水」力度愈放愈急，恒指2019年1月低見24,896點後連升五個星期，累升達12%。

惟陳建良認為今年港股難脫大型上落市格局。

因為現時中、美雙方在貿易戰的立場受制於兩地股市表現，當貿易戰惡化帶來的金融風險減退，雙方信心轉強就會企硬；當兩地股市表現走樣，雙方態度又會軟化。

陳建良相信，今年中美貿易戰難以完全解決。惟雙方關係應該不會差過去年。

因此，今年港股只能保持上落市格局，他估計上半年恒指有機會重回今年1月低位，而全年恒指將會在23,000至30,000點之間上落。

於本週五（2月1日），恒指收市報27,931點，現時的水位處於去年高、低位中間水平。陳建良表示，若之前投資者沒有買貨，現時不值得追貨。

如以黃金比率分析，現時恒指剛好反彈至2018年跌市整體跌幅的38.2%，處於高低位區間相對中的區域。

因為陳建良相信業績期將會出現年內第二個低位，估計在三、四月出現，屆時上市公司發布2018年全年業績期，盈利將會倒退，公司或者分析員會下調盈利預測。

瞄準淨現金價值股

另一個不宜高追的理由是，即使中、美談判有結果亦不會一帆風順，因為好多細節都存在問題。

陳建良認為，2019年是價值投資的天下。

他指地產股屬價值股，投資者宜一批過買入恒基地產（00012）、新鴻基地產（00016），以及長實集團（01113）等地產股。

此外，陳建良比較看好和記電訊香港（00215），皆因有機會派特別息。因為早前出售固網業務，集團現時持有94.9億元淨現金，惟市值僅149億元。即使不派特別息，集團也可以這筆現金投資債券，為股東增值。

2019年1月初恒指見底，其中一個主要原因為美匯指數明顯由升轉跌。

陳建良估計，2019年第二、第三季美元跌勢顯著。投資者可化繁為簡，買入SPDR金ETF（02840），博取全年金價上升15%。

騰訊前景一般

另外，陳建良認為騰訊前景一般。

騰訊和阿里巴巴集團（美股代號：BABA）股權結構有很大分別， 因為後者主席馬雲已經交出阿里巴巴控股權，而騰訊大股東為南非Naspers，斷不會無償出讓。

故陳建良相信騰訊在內地發展將會受到制肘，箇中存在龐大政治風險。

微軟（美股代號：MSFT）自科網股熱潮爆破後，每年純利均有雙位數百分點增長，惟市盈率由160倍縮至逾10倍。

從這個角度出發，即使騰訊純利保持增長，市盈率亦未必能夠上升，投資者買入騰訊前，也要考慮這方面的風險。

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