恒生指數50週年！專家教揀藍籌股王3部曲
撰文：Smart ED編輯部 ｜ 圖片：新傳媒資料室、中新社圖片
恒生指數50週年誕生至少兩隻「股王」
過去50年間恒指成分股誕生了至少兩隻「股王」，包括滙豐控股（00005）、騰訊控股（00700）。不過，投資者往往未能識於微時，其實，及時捕捉「股王」有法，光大新鴻基財富管理策略師溫傑更是箇中高手，下文將會現身說法解構箇中秘技。
恒指由恒生銀行研究部負責人關士光創辦，1969年11月24日正式向外發布，當日收報158.5點。 當時恒指成分股僅33隻，部分成分股已星沉影寂。當年成分股現時仍然力保藍籌地位不失，僅得中電控股（00002）、香港中華煤氣（00003）、滙豐控股（00005）、電能實業（00006），以及太古A（00019）。 截至本週三（11月6日）止，過去50年恒指急升174倍。
無疑近十年恒指走勢令捧場客大失所望，2007年10月30日恒指高見31,958點後，要耗時超過十年時間，直至2018年1月29日恒指始能再破歷史高位，最高一度升至33,484點。 然而，本週恒指回勇，收報27,651點，創四個月以來的新高。 因為中、美兩國同意分階段取消關稅。 內地商務部發言人指，若雙方在未來幾週簽署第一階段貿易協議，將會列出取消關稅的金額，倘這個說法獲美方確認，有望終結中美貿易戰。
恒生指數經歷多番轉變
最初恒指僅得33隻成分股，只吸納業務以本地為主的上市公司。不過，時而勢易，1993年港交所（00388）引入首隻H股上市後，香港開始發展成為全球最大規模的中資股離岸市場。恒生指數公司遂於2006年開始吸納H股成為藍籌，並逐步增加藍籌數目至50隻。 近年港交所引入同股不同權制度，引入小米集團—W（01810）及美團點評—W（03690）這兩隻同股不同權股票。而短時間內阿里巴巴亦有可能回歸香港上市。
這些股份市值數以千億計，相信已經符合晉身藍籌的市值要求。 去年8月恒指公司行政總裁關永盛表示，下一步將會研究不同投票權架構公司納入恒指及國指的選股範圍，惟現時未有具體時間表。 投資者憧憬這些新經濟股晉身恒指，屆時恒指增長動力加強，有望能夠擺脫過去十年橫行格局。 話說回來，50年來物換星移，藍籌更替愈見頻繁，「股王」卻是屈指可數。溫傑指，「股王」必須達到兩大條件，且具三個特徵。由此路進，投資者可自行發掘潛力「股王」。 每個年代都有明星股，但溫傑認為稱得上是「股王」嚴格來說只得兩隻，分別是滙控及騰訊。
事實上，「股王」不應以市值來衡量，真正的「股王」有三個特徵：
- 「股王」以年度計純利長期增長。溫傑解釋，業務規模不斷擴展，帶動盈利持續增加。 騰訊就是透過發展不同業務來提高盈利，由最初只是做遊戲， 及後演變到發展流動廣告，甚至目前的電子支付等。
- 「股王」在業內擁有無可替代的領導地位，就是客戶的黏性。 溫傑再引騰訊為例，由於內地禁絕國外社交媒體，手機用家只用微信作為即時通訊工具。微信更進駐用戶的網下生活，為滿足衣食住行需求的必需品。如此強大的客戶黏性造出護城牆，鞏固了騰訊的行業地位。
- 股價表現長升長有。溫傑表示，所謂的「長升長有」其實有兩個可循指標，分別是遇逆境或大市下跌時跌得少及跌完後可快速反彈並重拾升軌。
其實此亦與上述的「護城牆」效應及盈利狀況有關。「股王」具競爭優勢可帶動盈利持續增長，投資者自然有信心，即使「股王」股價下跌亦不會貿然沽貨。 一旦股價下跌，投資者反而會趁低吸納。而且有散戶血肉長城護住，股價就彈得快點。
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股王必備兩大條件
之不過「股王」不易做，真「股王」必經成為藍籌階段，但成為藍籌不一定可成為「股王」。 要晉升「股王」之列，其核心業務所在地以及性質為關鍵。
- 首先，該企業業務的所在國家或地區的經濟正持續快速增長。溫傑指，如果業務所在地的經濟低迷，相對難孕育出「股王」。「除非業務獨特；否則，大家唔投資消費，點賺到錢？如果屬全球化企業又或是業務分布多地就另計。」
- 其次就是行業的性質。溫傑以「股王」滙控做例，以往由於環球經濟好，很多不同金融機構擴張，對滙控有利；相反，近年市況波動，又處於低息環境，那麼靠息差做生意的銀行業，其利息及佣金收入均受到影響。 值得注意的是，行業性質其實易受政策影響。
溫傑續道，現時銀行業法規愈見加強，令法規成本增加，滙控自然是生意難做。至於另一「股王」騰訊，其業務性質並非獨家，卻受惠中央封鎖外國資訊政策。如果Facebook（美股編號：FB）及WhatsApp進入內地，就會削弱競爭優勢；加上阿里巴巴目前還未在香港上市，騰訊沒有對手下遂得以獨大。 要準確預測誰是未來「股王」是不可能的，但溫傑指，投資者可留意上述基本面的變化，為推動股價格上升的動力。若然生變，長升長有的神話就會破滅。及早發掘到未來「股王」只是第一步，下一步當然是要賺盡升浪。光大新鴻基溫傑認為「股王」適合長線投資，放風箏投資法就是最佳策略，始能賺盡數以倍計的升浪。
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藍籌股必勝投資法
投資者要食「股王」升浪，長線投資自是不二法門，建議一直持有該股三年至十年。 不過，買入後不能撤手不理，溫傑表示，投資者亦要定期審視股份的業務表現，再從中一步步篩選出前景較好的，作出換馬的選擇。 假設投資者當初買入滙控及中國平安（02318），但目前而言，滙控的增長動力已不復當年勇；相反，平保成功過渡到金融科技，似乎可看高一線。 如此，可把握機會減持滙控，將資金搬去平保。 溫傑教路，由本身最初持有十隻，逐漸減持表現不濟的或轉買新目到剩下五隻，其後重點集中三隻。
當慢慢加注到三隻時，每一隻的投資金額都「有返咁上下」；加上由初段買入時累積以倍數計的升幅，溫傑建議此時可將持有的股票分開兩部分。 一部分繼續「長揸」，基於個股基本因素不變，不管股價如何變都不用理會，一直「攬住嗰部分」。 至於另一部分就作買賣，溫傑笑言是為滿足投資者賺取短買短賣的快感。 放風箏投資法保利潤 「你諗下騰訊由上市價3.7元，計及一折五效應的經調上市價為0.74元，但現時股價升至300幾元， 係升咗幾百倍。太誇張，完全唔沽貨係違反人性。」 若投資者於騰訊上市之初即買入，現在好難再「買得返」。除非像思捷環球（00330）般，則屬極端例子。
放風箏保持勝果
因此，已持有「股王」或是買到潛在「股王」，緊記一部分「長揸死唔放」；另一部分做短線買賣，採取放風箏投資法。 所謂放風箏投資法，就是當該股股價於高位回落約10%至20%時，才沽貨止賺。溫傑表示，此法好處在於可以推高止賺價，讓利潤滾存，擴大潛在獲利水平。 股價未回落時繼續持有，又不怕股價跌跌不休導致見財化水。 「係唔會舐到最盡，但都可以舐到大部分，唔會令到你賬面利潤消失。」 那麼「長揸」及買賣的比例要如何分配呢？溫傑稱，要視乎持貨的平均價。他說若對公司有信心，而你的平均價很低，「跌極都未入肉」，就可以分配多些到長揸。
溫傑總括：「從基本因素出發， 留意行業發展，而分散投資之下，慢慢做換馬動作，集中你的彈藥在某幾隻，而某幾隻已經累積一定金額的時間，就分成『長揸』及買賣， 買賣部分就用放風箏投資法。」 當有關股份已成為「股王」，好像滙控及騰訊，還未持有的投資者亦可視乎個人取態及策略決定買入與否。溫傑稱，若為賺盡，滙控及騰訊已屬明日黃花，較現時股價再升五倍至十倍並不容易。 不過，滙控具一定規模，且大家熟悉，故仍有投資價值。即使最光輝的日子過去仍有潛力，適合收息一族。 而騰訊好難再升多100倍，但鑒於其業務盈利增長仍快，縱最近股價落後，但競爭優勢仍強。
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