恒指公司指數重新分類 從中分析個股業務本質｜陳宋恩專欄

根據恒生指數公司諮詢材料，鑒於近年來電子商貿生態系統及數碼環境發展日新月異，恒生指數公司建議分拆資訊科技業下的電子商貿，以及互聯網服務業務子類別至資訊科技業、非必需性消費及金融業下，四個新業務子類別：

（一）資訊科技業的互聯網服務及基礎設施子類別；

（二）非必需性消費的線上零售商子類別；

（三）非必需性消費的互動媒體及服務子類別；

（四）金融業的支付服務。

諮詢材料也建議及包括更新資訊科技業下的業務子類別系統開發，以及資訊科技顧問為數碼解決方案服務。

目前，市場諮詢已完成，恒生指數公司將實行新的分類方法。

更能夠反映收入波動原因

讀者需要注意哪些重點：一是重新分類反映了市場意見；二是部分大盤互聯網或電商股，將被重新分類至非必需消費行業指數內。科技只是商業運作的工具，部分電商平台的商業的本質還是消費行業。重新分類為非必需消費品的線上零售商子類別的大盤股，包括如阿里巴巴（09988）。

恒生指數公司認為，線上零售商代表將科技與零售合為一體的新興商業模式。這些線上零售商利用科技提升網上購物體驗，優化物流和供應鏈營運，並提供高效及時的客戶服務。雖然科技是線上零售商營運不可或缺的一部分，但其核心功能，是圍繞滿足消費者需求，並提供屬於非必需性開支的產品。

部分互聯網公司商業的本質還是廣告業促進消費，科技只是商業運作的工具。重新分類為非必需消費品的互動媒體及服務子類別的大盤股，包括如快手（01024）和嗶哩嗶哩（09626）。由科技賦能的線上廣告公司，已躍升為廣告行業的新趨勢和新管道，他們的收入來源主要依靠提供線上廣告。儘管具備科技創新，但這些公司的核心業務一直是提供線上廣告解決方案。

近兩年，當市場感受到中國消費市場轉弱時，那些大盤互聯網或電子商務股票就會下跌。這說明市場長期以來，一直在考慮消費市場中股票的業務性質，科技只是經營業務的工具。重新分類為資訊科技業的數碼解決方案服務子類別的大盤股，包括如美團（03960）。而這是為了區分專門提供基於技術的解決方案，又或數碼解決方案的公司。或許，讀者也認為美團也是與消費相關的，但新的重新分類表明，美團的業務本質是為其商戶客戶提供數碼解決方案，以連接消費者。

總體而言，業務本質更能反映收入在中長期波動的原因，在很多場合資訊科技應用只是經營業務的工具。

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