恒指頹勢未洗 航運股愈升愈有 最值得吸納原因：已發出「發大財」盈喜 半年賺多32倍

撰文：經一編輯部｜圖片：Bloomberg截圖、AM730

部分商品的生產鏈設於不同一個國家，生產元件後，需以船運方式送往另一個國家組裝，尤其是電子產品，期間的運輸難免會用到船運。

以近年在香港買到的蘋果產品iPad Pro為例，零件在東南亞生產，組裝地為中國成都，最後才送到香港消費者手上。

故此，製造業景氣決定運價前景，而零售需求及疫後重經濟重啟，決定了製造業景氣。

美國美國供應管理協會（ISM）製造業指數自6月以來，連續13個月擴張；歐元區製造業採購經理指數（PMI）連續12個月擴張。

歐美經濟領先指標強勁，驅使貨櫃航運在淡季的需求走強，而且料旺季更旺。

上海出口集裝箱運價指數（SCFI）最新數據顯示，7月9日該週由遠東到美國西岸的每40呎櫃運價高達5,024美元，創歷史新高。

由於遠洋運價反映收入會有一個月以上的時間差，加上受到港口擠塞的影響，料推高遠洋航運股8月及9月的收入。如果運費居高不下，航運股第四季的表現甚至比第三季更好。

製造業或見頂 零售接力撐市

由彭博社製作的全球「PMI追蹤器」（Global PMI Tracker）可見，全球製造業已逐漸回後復至疫情前的景氣，由「補庫存循環」帶來的擴張或反彈可能在第三季見頂。

一旦發展中國家（如巴西、印尼、越南）未來數個月成功重啟經濟，全球PMI將重一步擴張。加上今年不少已發展國家已迎來經濟解封，第四季的節日消費將迎來「報復性」反彈。

在這個預期之下，第四季的零售及生產需求預期趨強勁，美國的終端製造商大舉的拉高庫存，或令製造業PMI在第三季見頂。

當中，紡織品製造及進口有望成為製造業PMI和運價的主要推動力。

Earnest Research調查發現，根據5月多份休閒服務的信用卡紀錄，美國人在服裝、健康和美容產品消費方面，有顯著增加的支出。

美國今年1月至4月的累計進口紡織服裝為249億平方米，按年大增34%，比2019年同期增加15%；其中，來自中國的有106億平方米，佔43%，按年增加7個百分點。

同期，美國累計進口服裝88億平方米，按年增加34%，但較2019年同期下跌0.9%；來自中國有32%，較2020年同期增加逾4個百分點。

上述數據反映，美國服裝的進口恢復不及紡織品，這或與該國當時疫情反彈有關。隨着疫苗接種率上升，以及逐步重啟經濟，美國服裝進口預計回升，有利中資航運股。

中遠海控「發大財」值博

航運股近月的走勢可算是不受恒指走勢影響，成為不斷地破頂的板塊，包括中遠海控（01919）及東方海外國際（00316）。

此前，市場誤傳美國總統拜登打壓航費及運費，航運股即跌超過一成，為投資者提供了絕佳的買入機會。但事實上，拜登上週五（9日）簽署的行政命令，並未提及海運運費，只提到場內與場外滯留費（demurrage and detention）。

至今，航運業供不應求的基本面未有改善，運費持續上升。航運股依然值得持有，尤其是中遠海控。

中遠海控發盈喜，上星期發盈喜，預計中期業績錄得371億元人民幣的淨利潤，按年大增32倍。

摩根士丹利指出，集團的盈喜影響正面，考慮到全球貿易活動穩步復甦等因素，中遠海控股價或進一步上升。該行重申「增持」評級，目標價由14.54元上調45.8%至21.2元。

製造業大國決定成敗

不過，不容忽視的宏觀因素是，全球在復甦過程中存在明顯的不平衡現象，這亦是影響PMI景氣的重要因素。

菲律賓、泰國、印尼和馬來西亞等發展中國家的疫情一直不穩定，PMI仍未恢復至疫情前的水平；世界銀行今年內再次下調對馬來西亞的經濟增長預測。

自4月以來，亞太第二大經濟體、製造業大國之一的印度爆發第二沒波疫情。根據印度衛生部數據，當地累計超過3000萬宗新冠肺炎確診病例，死亡病例超過40萬宗。

截至5月，印度失業人口超過1500萬，失業率由4月的7.9%急升11.9%，不少工廠被迫已減產，甚至停產。評級機構穆迪（Moody’s）下調印度今年的經濟增長預期，由此前的13.9%下調至9.6%。