細訴恒指、標普與納指｜格爾專欄

相比之下美股的標普500指數及納斯達克指數都已快收復失地回到高峰。如果同樣由06年起計，即使中間經歷過大小牛市與股災，反映美國大市的標普500指數在這段17年的時間上升了2.5倍。同樣由06年起計，主要代表科技成長的納斯達克指數更上升了8倍多。

到底是什麼原因造成以上分別呢？我們要從第一原理一起深入分析。

首先是恒指的選股問題，恒指不是由市值加權計算的，而是按恒指公司的意願來決定不同行業的成分股在恒指中的比重。恒指公司為了反映香港國際金融中心的地位，銀行股便長期不成比例地佔在恒指過高的比重。但是傳統銀行股在科技主導的時代成長能力已變得非常有限，加上一大推中港地產股，恒指的成長潛力當然受限。