恒指好炒不好坐 黃國英料外資撤出港股市場 ATMX只剩下騰訊值搏

撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室

「恒生指數有排都搞唔掂，只會有大波幅（swing）。」

黃國英解釋恒指因為缺乏長期創造出來的價值低，這很大程度影響小投資者的強積金，但對於一些交易員來說，港股市場短炒的氣氛尚算不錯，因此港股是「好炒不好坐」。

再者，近日大量不利因素充斥港股市場，讓後市變得更不明朗，今次監管就是一例。

監管讓港股無運行

「今次監管對中國企業很大影響，對市場的干預過多，變相影響很多投資者行為。」

黃國英解釋，資金在投資企業時，日後會變得十分慬慎。股民經歷過教育行業可以一夜之間消失的經驗，在考慮下行空間後，若果估值沒有大幅的折讓，資金就可能不會考慮。

這的確對中國企業很不利，原因是資金成本會扯高，畢竟中國企業向來是很容易吸引外資、本土資金的投資，以前容易以一個高估值集資，但現在這條路已封殺。

本週高盛收購SOHO中國（00410）就是一個好例子。

內地當局可能是認為剎停後，可輕易重啟，但這可能是過分樂觀。對整個國力來說就很大影響，以阿里巴巴（09988）、騰訊控股（00700）為例，他日要擴展海外市場難度大增，擴展性已被打擊。

似乎在一級市場、二級市場均對中國企業的投資意欲減低，有人將今次內地的打壓與2018年的監管相比，黃國英直指情況如今已變得不同。

「2018年雖然都出手，但大家預期不會太過分，正如現在的美股投資者，也相信美國聯邦儲備局不會太亂來，所以當時的港股投資者還有現在美國市場『buy the dip』的心態。

現在，資本市場想法已轉變。不計成本、撥亂反正的打壓；加上教育股跌九成的經驗，大大超出投資者預期，讓市場失去信心。」

他認為股票的價值不在於營業額，而是在於公司盈利，而打壓就大大減低中國企業盈利，因此恒指反彈力度未必太大，除非企業賺錢空間日後可以變得更清晰。

「幸好，這個政策沒有輸出股災，我們仍可以投資其他市場，因為全世界都認為這是本土問題，不過也要留意後續的監管動作。」

不明朗仍要stay invested

不過，在黃國英的哲學觀，近日內地「共同富裕」理念，間接反映了投資對我們的重要性。

他指，三次分配、共同富裕出現的原因，正因為「一次分配」不公平，公司出糧與股東分紅的比例嚴重不均，大部分的企業盈利變成股東分紅。

「所以打工是死路一條，打工搞唔掂才有二次分配、三次分配，如果想得通的話，就知道打工雖然穩陣，但沒有運行。」

因此投資，就是在「一次分配」時，嘗試站在資本的一方，這也是要投資股票的原因。「雖然投資是九死一生，但至少有一成的人成功，只靠打工就肯定不行。」黃國英說。

港交所地位未受動搖

黃國英直指，京交所對港交所（00388）的影響未必太大，他認為實體交易所在這個時代意義不大，Bitcoin已經是一個好例子，交易量高但完全不需要任何交易所。

「在特定的地方做特定的事，在這個年代已不需要，就好像數碼港一樣，大量數碼公司亦沒有進駐數碼港。嘗試用一個新的地方，進行一項新的項目，這是一個很舊式的想法。」

至於中概股回港潮是否利好港交所，他認為短時間內，投資者對中國企業的意慾減低，預計之前大堆中概股回港上市的情況，短期內未必會出現。

ATMX僅剩下騰訊值博

黃國英認為，科技股很多想像空間已經變小，未來增長較以前慢，而且在估值上會有政策風險造成的折讓，不過最壞情況已過，因此科技股「未至於會死」，他指市場正回歸2015年前的政策市。

不過現在的市況不是熊市，港股過去幾年在19,000至25,000點之間波動，而且24,000點有支持，後市有望上27,000點，股市的短線反彈，造就科技股的反彈機會。當中，黃國英最看好騰訊。

騰訊控股

「騰訊最新的消息也蠻正面，提醒市場騰訊擁有黏度高的強大用戶基礎，而且變現能力的空間大，現在最差的時候已過去，短線機會出現，可以追下。」黃國英道。

本週一（9月6日）有內地傳媒報道，近日騰訊科技（深圳）申請註冊「WECHAT CLOUD」商標，國際分類涉及網站服務、通訊服務、廣告銷售等，目前商標狀態為等待實質審查。

據悉，騰訊擬推出個人微信雲存儲付費服務，意味微信聊天紀錄，可以實現雲端備份和恢復。

黃國英指，微信用戶黏度一向高，一直以來使騰訊的變現能力高，微信雲更是製造了有新的想像空間。

「微信雲的額外成本不多，只要每個用戶每年收取百餘元，額外收入已能大幅放大騰訊價值，空間非常大，現在估值仍然偏低。」

不過，考量到政策風險上的折讓，黃國英提醒，不應像以前一樣，妄想騰訊股價有1,000元，「我認為有排，假設日後內地利用高稅收，作為反壟斷的解決方法，騰訊的增長速度就會變慢。」

阿里巴巴

他認為科技股「不是隻隻都得」，阿里就差一點。

比起微信，阿里雲主力電子商務，企業雲的用戶黏度比起個人通訊程式為低，「電子商務已經是一個很成熟，而且不『sexy』的商業模式。而且，商戶不一定要用阿里，可以用京東、拼多多，用戶忠性度不大，從目前的估值已經看到這點。」

而且公營機構會移開亦有機會從阿里雲搬出。

天津市人民政府國有資產監督管理委員會​​日前發出文件，要求當地國有企業在明年9月底前遷出阿里雲、騰訊雲、華為雲等民企建立的雲端平台，搬至官方政府建立的國資雲。

文件擴大國企數據從民企遷至國資雲的範圍和進度，也包括地方國企，加快實行數據的「國進民退」。

「騰訊日後都有個微信雲做個人化服務，所以這個消息較為打擊主力商戶的阿里雲，連最吸引的部分也開始失息，未明朗之前建議不要沾手阿里。」

美團、小米

至於美團（03690）和小米集團（01810），黃國英認為這刻沒有太大亮點，當中，美團在政策下已較以前為「削」，而且現時也看不到太大的驅動點。

至於小米，他個人一向認為是普普通通，「跟蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）的分別，是小米不能擁有自己的系統，但不能否認的是，硬件做的不錯，算是沒有選擇中的選擇。」