恒安低位進場值博率高｜聶sir

撰文：經一編輯部｜ 圖片：unsplash

筆者認為繼續留意高息股為佳，恒安國際（01044）主要於內地、香港及某些境外市場製造、分銷和出售個人衞生用品及零食產品。本週一集團股價收報46元，相對2020年每股股息折合為2.9798元，股息率為6.48%，高於6厘反映防守性高。

集團發布的2020年報顯示，截至去年12月底股東應佔溢利約45.95億元人民幣，較2019年溢利約39.08億元人民幣，增長17.58%，為最近五年（2016至2020年）溢利表現最高。實際溢利金額亦是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團為鮮有的受惠企業之一。

截至去年12月底資產淨值約194.11億元，而截至今年7月底已發行股數為11.75億股，計出每股淨值為19.4477元，相對本週一收報46元，市賬率為2.37倍，高於1倍反映現價偏高。

近6厘半股息率吸引

參考於2018至2020年之每年最低市賬率為2.64至3.28倍；平均值為2.95倍，高於現時的2.37倍，反映的確現價偏低。

此外，截至2020年12月底的股東應佔溢利約45.95億元，相對現時已發行股數，計出每股盈利折合為4.6055元，相對本週一收報46元，市盈率為9.99倍。參考上述三年之每年最低市盈率為11.15倍至14.44倍；平均值則為12.94倍，高於現時的9.99倍，同樣反映現價偏低。

另可留意，從2011至2020年每股股息介乎1.35至2.5元人民幣；平均值為2元人民幣，去年為2.5元人民幣，錄得期內最高。每股股息折合為2.9798元，相對現價46元，股息率為6.48%。參考上述三年之每年最高股息率為4.84%至5.8%，平均值為5.27%，低於現時的6.48%，亦反映現價偏低。平均值相對每股股息為2.9798元，得出每股合理值為56.5元。

綜合上述三種分析，每股合理值介乎56.5至59.6元；平均值為57.8元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過25%，連同股息率接近6.5厘，預期一年回報率逾32%。

今年1月8日高見59元 （暫為今年高位），之後不斷反覆向下，較今年8月6日為今年暫時最低收報45.1元，不足7個月累跌逾兩成三。現價46元較45.1元僅高不足2%，差距低於一成加上處於2009年10月以來的低水平，距今歷時超過11年半，反映現價進場風險不大。

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於40元或以下買入；保守者則可於36元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為58至60元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

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