林子俊｜恒大清盤的後果

按照香港和內地簽訂了民商事判決司法互認的機制，由於中國恒大作為內地企業，並不適用於上述機制的保護，且由於其資產龐大，關聯公司和架構複雜，涉及境內和境外，因此清盤程序也會變得漫長，其中有一些點值得留意。

（一）清盤需要多少時間？

恒大依然有權進行上訴，但目前已經不能阻止清盤程序，包括委任臨時清盤人，對資產進行調查和出售等。由於清盤的主體是中國恒大（境外公司），內資的關聯公司和子公司為獨立法人，短時間內不會受到太大牽連（主要是信心和徵信方面會有較大的影響）。

沒有白武士明確接盤

（二）購買恒大的樓盤，是否會變成爛尾樓？
在清盤程序中，購房者是依法擁有法定優先權利，目前恒大的房屋交付量已經接近八成。但按照公司2023年中期報告，總資產為17,440億元人民幣，總負債為23,882億元人民幣，公司實質已經資不抵債。儘管目前市場主流分析都認為，必要時候中央和各地銀行，可以為指定項目提供流動性完成交樓。不過，施工質量以及交付時間，或多或少可能為購房者帶來擔憂。始終目前沒有「白武士」明確接盤，爛尾始終是一個風險。

（三）買了恒大股票有機會拿到錢麽？
按照償還順序，股票的持有人由於沒有抵押物，其優先級別排在購房者、政府稅收部門、員工，有抵押或擔保的銀行貸款和其他融資債券，以及部分有抵押的供應商（例如水泥、木材）和一般債務之後。正如上文所講，中國恒大已經資不抵債，除非內地地產突然牛市；否則，獲得賠償的機會非常渺茫。這又衍生到另一問題，為何境外債權人要清盤？

其中一個可能，是恒大還有子公司和孫公司，例如恒大物業（06666）及恒大汽車（00708），而恒大在內地還沒有進入清盤程序。因此，在香港清盤令下，有機會和公司及管理層達成協議，將內地的資產進行重組或剝離，趕在內地債權人之前，先償還境外債務。當然這個可能性很低，然而卻是沒辦法中的辦法。

（四）下一個會是碧桂園（02007）嗎？
恒大確認倒下，市場焦點轉移至和恒大類似的碧桂園身上，同樣背負萬億元債務，經營錄得虧損，債權人有了恒大的先例下，發起清盤的動力已經充足。當然，碧桂園的股價和債券價格，也反映了市場的悲觀。幸好，碧桂園於香港的兩個項目已竣工。

根據發展商的說法，九龍城瓏碧項目買家款項，將會存放於獨立的律師樓，以確保交易完成。至於之前買了碧桂園內地未完工樓盤的港人，只可以多加關注了。

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