微軟業績報捷股價仍跌 市場期望調整前夕吸納｜梁貫洋專欄

微軟最新公布於2024年第四財季總收入報647億美元，按年增15%；每股盈利報2.95美元，按年亦增10%。

市場聚焦AI因素

進一步拆解微軟收入來源可分為三大業務範疇，包括「生產力及商業流程」，旗下有Microsoft Office應用程式及LinkedIn等軟件；「個人電腦業務」，包含Windows系統及硬件設備生產；「智能雲端」，以Azure及其相關雲端計算服務為核心。

於今輪財報，上述三者均見超過10%的按年收入增長，但貌似仍未達到投資者預期。微軟盤後股價由422美元一度跌穿400美元水平，主要原因為其Azure雲端業務盈利增長，略遜於市場預期。

奇怪的是，Azure相關收入實質已見29%的按年增長，於眾多核心業務中已經算增速較快。諷刺的是市場預期能於本季見30%的增長，僅僅比預期差1%，竟能招致股價急跌？

是的，因人工智能（AI）熱潮已導致投資者，將目光全部投放於其Azure業務增長速度。甚至誇張一點，現時科技企業的業績發布會上，倘若其領導人咬文嚼字多講幾遍「人工智能」，股價隨即推高亦不足為奇。

筆者先前亦分析過一個現象，現在市場不再優先考慮企業基本面，而更偏重行業前景。大眾對人工智能相關主題抱持過高期望值，除個別量化選股的基金策略，仍會根據市盈率等估值基準決定配置百分比。

現時大部分投資者，更傾向判斷資金流向及市場偏好，衡量相關板塊及地區的增長空間。另外，科技巨頭股價走勢關連性增加了不少，主要原因為市場會根據單一大型科技企業的發展動向，去預判其他未公布財報的科技股表現，甚至憑此定論整個產業鏈及行業的前景。就如上文提到微軟Azure雲端增長低於預期1%，就很容易被放大解讀為整個雲端發展放緩1%或更甚。

筆者相信這亦是輝達（Nvidia，美股代號：NVDA）近日股價向下回調的主因，公布業績的是其他企業，但濺射傷害Nvidia亦無法避免。美國大型科技股股價近日回調了不少，但筆者認為這些大型科技企業財力宏厚，且晶片半導體為未來兩年大趨勢，是鐵骨錚錚的事實。股票市場離不開選擇與比較，現時筆者未見有另一板塊發展前景及政策承托較半導體行業明朗。因此，本次股價下跌反而見撈底機會，加注大型科技股，仍屬可取的投資策略。