復甦在即 呷哺呷哺迎來新升浪
撰文：經一編輯部｜圖片：GettyImages
呷哺呷哺於1998年將台式火鍋引入內地市場，一直走大眾化路線。 2014年來港上市後，開始展開升級化，推出新餐飲品牌湊湊及茶米茶；2019年在上海推出 in xiabuxiabu，主攻年輕百領階層，銳意進佔每一細分市場。 集團上市以來，業績維持高增長。
2015至2019年期間，收入複合年均增長率達22.6%；同期淨利潤複合年均增長率12%。集團總分店數目由2015年的552間，增至2019年的1,124間，複合年均增長率19.5%。
具備「內循環」概念
截至今年6月底止，呷哺呷哺品牌的分店達1,010間，當中364間位於一線城市，如北京、上海、廣州和深圳；二線及三線或以下城市分別佔405及241間。 今年11月中，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提到消費是經濟增長的主引擎，疫情衝擊下，恢復正常增長有不少困難，故需要堅定實施擴大內需戰略，進一步促進大宗消費、重點消費，更大釋放農村消費潛力。 其中包括提振餐飲消費，鼓勵餐飲企業豐富提升菜品，創新線上線下經營模式。
中央促進內需，推動經濟「內循環」的方向鮮明，發改委聯同多個部委早於10月底，已提出《近期擴內需促消費的工作方案》，列出四大方面，積極支持餐飲恢復發展是其中一環。 當中就表明鼓勵有條件的地方，在做好常態化疫情防控後；於不影響周邊居民正常生活的前提下，有序恢復酒吧、咖啡店、餐飲食肆等經營；並因地制宜，放寬臨時限制。
今年受到疫情影響，各地實施防疫措施及消費場所人群管制，餐飲股幾乎無一倖免。 呷哺呷哺有逾44%門店位於受疫情影響較嚴重的湖北省、東北省及北京市地區，業務自然首當其衝。 集團今年上半年業績轉盈為虧，截至6月底止中期收入19.21億元人民幣，按年倒退29.1%。 呷哺呷哺品牌餐廳的收入減少44.4%，至12.22億元人民幣。上半年稅前虧損3.11億元人民幣，去年同期有稅前利潤2.25億元人民幣。 股東應佔虧損2.54億元人民幣；經調整虧損1.92億元人民幣。不過，集團維持派息，中期息每股2.8分人民幣。 雖然疫情來襲，但並無打亂集團拓展計劃及升級化部署，尤其藉湊湊品牌擴展高端市場領域。 今年上半年集團新增5間湊湊分店，令總數增加至107間；而來自湊湊的收入貢獻有5.93億元人民幣，增加21.3%。
集團亦因應疫情加強宣傳一人一鍋，推廣安全分餐制度令消費者意識未來消費模式及趨勢。 同時，集團開拓生鮮業務及推動外賣服務，透過社區網絡建立微商，並利用社區社群帶動生鮮業務，使用集團不能作堂食的餐廳變為超市，銷售生鮮食材和長保物質以降低耗損，加速資金回流。
外賣需求增帶動單價
集團上半年外賣業務擴張至100個城市，增加36.9%；期間外賣業務收入錄18.5%增幅。
更值得關注的是，集團單價在疫情期間不跌反升。2015至2019年期間，單價複合年均增長率為4.5%。今年上半年增幅達10%，主因食材肉品價格上升，以及外賣需求增加而相關單價較高所致。 另外，集團推出呷哺呷哺品牌調味品，以提升品牌知名度及收入來源，今年上半年收入5,710萬元人民幣，增加133.3%。
高盛早前發表報告，認為今年第四季首個投資主題是疫苗受惠股，受惠行業包括航空、賭業、餐飲及酒店；建議股份當中，呷哺呷哺是唯一餐飲股，並給予「買入」的投資評級。 看好集團前景的還有花旗。該行指出，呷哺呷哺復甦勢頭比龍頭企業更迅速，整體同店銷售跌幅於過去數月已逐步收窄至低單位數；旗下新餐飲品牌湊湊表現更理想，10月已扭轉跌勢錄得增幅。
隨翻桌率持續改善，預計2021年整體同店銷售可回復2019年水平，加上湊湊的貢獻帶動，明年收入將增加45%。 該行維持給予「買入」評級，目標價則由13.1元調高至18.2元。
最牛的東北證券認為，呷哺呷哺2021年將重納高長增軌道，預測2021及2022年純利分別為6.7億及7.9億元人民幣；2019至2022年純利複合年均增長率達40%，給予目標價22.18元。本週五（12月4日）呷哺呷哺股價收報18.3元。
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