復星旅文疫情下第三季收入按年仍增近3成 後疫情時代標誌強勁復甦即將展開

撰文：經一編輯部 ｜ 圖片：Getty Images、unsplash｜資料來源：國務院、申萬宏源

復星旅文前身是復星國際（00656）旗下商業事業部，成立於2009年，主打旅遊業務。2010年，母公司對老牌法國休閒度假服務供應商Club Med作出投資，對方亦開始在中國亞布力開設首個度假村。

復星國際於2013年與柯茲納國際（Kerzner International）達成合作協議，投資逾百億元在海南三亞沿海棠灣國家海岸，興建全球第三間、亦是內地首間亞特蘭蒂斯（Atlantis）度假酒店。

收購英國老牌Thomas Cook

2015年，復星國際投資另一英國老牌旅遊集團Thomas Cook，以9,200萬英鎊入股半成權益，建立戰略夥伴關係。 同年牽頭財團以逾9億歐元代價，將Club Med私有化，晉身為全球最大的休閒度假村集團之一。

目前，Club Med在全球逾40個國家及地區，經營65個度假村，當中歐非中東（EMEA）市場佔37間（包括一艘遊輪）、美洲佔12間、亞太地區佔16間（包括在內地的7個度假村）。

隨三亞亞特蘭蒂斯於2018年4月正式開業。集團又推出Club Med Joyview主打內地市場，並推出FOLIDAY平台，注重家庭旅遊及休閒解決方案及渠道。

同年年底，復星國際將旅遊業務以復星旅文作旗艦分拆上市，公開招股（IPO）時吸引不少基石投資者入股，包括信德集團（00242）、蘇創燃氣（01430），以及阿里巴巴（09988）旗下的淘寶中國。

不過，招股反應欠理想，公開發售部分認購不足額，認購比率僅三成，最終以招股範圍下限15.6元定價；籌得淨額32.08億元，過半用於開發麗江及太倉項目；其餘則用於償還銀行貸款及擴展現有業務。

首日掛牌破底收場，報14.98元，較定價低出3.9%。 集團目前業務分三大範疇，包括度假村及旅遊目的地營運、旅遊相關物業銷售及建造服務，以及提供旅遊休閒服務及解決方案。

集團上市後，繼續在市場物色收購機會，以豐富品牌組合。堪稱全球第一間旅行社、有逾178年歷史的Thomas Cook，因挽救談判失敗，2019年9月突然宣布破產。 復星旅文在其破產清算過程中，以1,100萬英鎊收購了Thomas Cook品牌及旗下兩個酒店品牌Casa Cook及Cook’s Club。

新品牌在市場定位上，可與Club Med起互補作用，並加快輕資產管理模式發展。目前在歐洲簽訂八間酒店的特許經營協議，並已開始營運。

集團接手後，建立了多兩個新品牌Cook’s Home及Casa City，分別針對千禧一族及城市家庭市場；並且與多間內地企業簽訂合作協議，未來三年內將以特許經營方式在內地及亞洲其他地區開設不少於25間酒店。

至於英國Thomas Cook亦於今年9月，以在線旅行社方式重新投入營運。 集團受到各地封城和旅行限制等防疫措施影響下，2020年業務重創。 上半年收入按年大跌50%，至45.27億元人民幣；其中旅遊營運收入（即包括度假村及旅遊目的地營運及旅遊休閒服務及解決方案）下跌44.1%，至43.11億元人民幣。

同時，集團毛利減少51.1%，至14.71億元人民幣。期內轉盈為虧，蝕8.98億元人民幣；2019年同期有純利4.9億元人民幣。 撇除非經營因素，2020年上半年經調整經營現金溢利4.71億元人民幣，大減76.3%；錄得經調整虧損9.76億元人民幣，2019年同期有經調整純利5.39億元人民幣。

業務漸見起色

面對各地疫情持續，管理層預計下半年業績繼續見紅。 不過，其實近月集團營運已有起色，第三季度假村運營業務收入達11.42億元人民幣，已恢復2019年同期的32.5%；而截至9月底，重新開放的度假村容納能力約佔去年同期47%。 旅遊目的地運營業務持續恢復增長，第三季收入按年增加29.8%，主要受惠營銷活動及成本控制。

在第三季度內，三亞亞特蘭蒂斯客房平均每日房價達2,401元人民幣（上半年為1,732元人民幣）；平均入住率達91.4%（上半年45.1%）；至於接待的遊客訪問數目約180萬人次，增長13.3%。

申萬宏源指，三亞亞特蘭蒂斯營運水平已超越2019年同期，隨海南自貿區一系列政策出台（見圖表），未來接待量將維持高企；至於境外大部分度假村仍未完全恢復營業。

另外，太倉及麗江項目已進入預售階段，資金回流有助減輕項目開發的現金流壓力。 該行預測復星旅文2020年虧損約21.44億元人民幣，2021年開始扭虧，料2021及2022年分別賺3,640萬及5.84億元人民幣；並給予目標價9.99元，投資評級為「買入」。 本週四（12月24日），復星旅遊文化股價收報7.97元。

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