從小販變證券業大亨 葉茂林「永不言敗」對抗內地證券行 曾打造夜場股發售超購3,558倍

撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室｜資料來源：港交所、衛生署

葉茂林的成長充滿那個年代的色彩，生活艱苦卻充滿人情味，「一家人住十呎乘十呎的劏房，一家六口瞓一張碌架床，吃豬油、豉油撈飯、食麵包皮，生日加隻鹹蛋已是很開心。當時一家人幫李嘉誠打工穿膠花。」

做小販累積「炒黃金」本錢

葉茂林指自己當時算是很幸運，有機會讀書，而且一直讀到中五。畢業後自然要找工作，可是那個年代找工作並非容易，第一個門檻要有公司擔保，當時只可迫於無奈從事小販擺賣，這是葉茂林的第一份工。「當小販我幾乎甚麼都賣過，豬腸粉、禾花雀都賣過。當時擺檔不容易，不但要受黑社會控制，而且經常因為阻街、無牌擺檔而被警察抓走。」

雖然當小販極受黑白兩道的影響，但葉茂林沒有選擇，手停口停，賺不到錢全家就會捱餓，因此當時腦海只想賺更多的錢。正因為第一份工作備受磨煉，此刻的葉茂林漸漸養成強者性格。「愈戰愈勇、愈困難愈去做，永不言敗。」亦成為葉茂林的座右銘。天道酬勤，十幾年來的小販生涯，讓他賺到了人生第一桶「細金」。

此時葉茂林對做小販已經有點生厭，畢竟此行業難賺大錢；加上自己手上有筆資金，「錢搵錢」的想法開始萌芽。「我想傚法別人『小錢搵大錢』，所以開始學人家炒金。當年時任美國總統列根被人暗殺，我成副身家擺落去買黃金，最後列根卻死不去，結果『列根不死就我死』炒燶黃金，一下子輸八成身家。」

轉戰成衣配額賺第一桶金

意識到炒金難玩，於是葉茂林利用餘下的兩成身家，以高市價兩成「All in」買入成衣配額。當時成衣配額行業有不少老行尊，初出茅蘆的葉茂林想打開成衣配額市場的血路，就先要有人願意找他做生意。「幸好其後成衣配額的價格大漲，我當時以低於市價兩成賣給買家，買家及賣家都稱讚我是老實商人，從此他們都喜歡跟我做生意，生意愈做愈大。」

在成衣配額行業，葉茂林最後經營了23年，一直做到2005年美國政府正式取消成衣配額，真真正正找到人生第一桶金。其實1990年，美國政府已有計劃在2005年取消成衣配額，因此葉茂林早在1992年就考慮轉行。「當時我在想，有甚麼行業可以最少的人力賺最多的錢，答案是金融、地產，好明顯我選了金融業，於1992年成立耀才證券。」

成立耀才之初，業務發展並非一帆風順。開業後葉茂林才發現，證券行業設有0.25%的最低佣金限制，「當時我們剛剛出道，在同一個佣金限制下，滙豐控股（00005）收0.25%；耀才又收0.25%，我們又怎能夠與大銀行及大證券商爭一日之長短呢？」面對這個難關，葉茂林的應對的方法是將規模減至最低，減低人手至三、四人，降低成本以維持經營，希望養精蓄銳，伺機待發，捱足11年虧損4,000萬元。直至2003年，香港取消最低佣金限制，耀才隨即把佣金由0.25%大幅降至0.05%，試圖把銀行客戶搶過來。

「我們一直以銀行作為假想敵，當年銀行成本貴，不能收客戶太低佣金，因此東亞、星展、渣打及中銀關閉部分分行，減少證券業務，視證券業務為『無肉食的雞肋』，對耀才來說卻是『肥雞髀』，我們薄利多銷，對客戶如珠如寶。」佣金降低後，耀才開戶人數急劇飆升，當時人手有限，於是毅然發展網上交易平台，突破人手所限。故耀才可說是開創網上證券交易的先河，但正因為當時太依賴網上交易，開戶人數在增長到某個階段隨即出現樽頸，一直未能突破，於是耀才嘗試開設分行吸客。

2010年3月耀才於荃灣開設首間分行，作為試驗性質，結果發現每日開戶人數相當可觀，開設分行據點對吸納客戶具有理想成效，同年一口氣開設10間分行，耀才分行網絡遍及港九新界各區，現時分行及總行數目已達14間。

分行多配套足

根據早前公司發出的「盈喜」，現時的客戶人數達到41萬人，較去年同期上升20%，面對內地證券行南下攻勢，擁有多間分行，使耀才能維持優勢。「香港人以精明見稱，不會胡亂在證券行存錢，對內地一些『蚊型行』更未必有信心。」惟耀才客量只升不跌，原因是擁有14個營業點，給予客戶強大信心及保障。

「不少客戶日日來我們的分行，熟到像親戚朋友一樣。內地券商卻未必熟悉本土文化，而且沒有分行網絡，一死機就叫天不應叫地不聞，分分鐘『執笠走佬』。」

葉茂林認為內地互聯網券商佣金雖然低，但資金實力欠奉，例如資金短缺，抽新股孖展額嚴重不足，提供的孖展息率又高，當機時無足夠人手應付，「識揀的香港人，都會光顧上市十年的耀才。」為了對抗內地互聯網券商的連續攻勢，耀才去年亦精心打造證券及期貨交易手機應用程式（App），帶動線上開戶人數節節攀升。

曾沾手資本操作

要提到葉茂林其中一個威水史，一定是2014年一手打造的夜場股Magnum（前股票代號：02080）。當年的Magnum是香港首隻夜場股，可能因為概念特別，公開發售超購倍數十分驚人，達3,558倍，一手中籤率僅1%，要認購750手方可穩中一手。回顧Magnum掛牌首日股價氣勢如虹，全日最高見3.21元，較招股價1.5元高出達1.15倍；收報2.84元，較招股價高89.3%。

葉茂林一向從事證券界，為甚麼會突然投資夜店，成為Magnum大股東呢？他提到最初是希望幫朋友，「當時這個朋友落難，但我知道他搞夜場很有經驗，所以我投資500萬元讓他搞夜場，開嘻嘻、CLUB NO.9、MAGNUM及ZENTRAL，做得有聲有色，結果亦證明我沒有看錯人。」

在Magnum上市的一年後，作為大股東的葉茂林以每股1.87元，全數悉售69.01%的MAGNUM股權予內地家電民企奧克斯董事長鄭堅江，套現4.04億元，此舉葉茂林把上市地位出售，亦即是「賣殼」。而當年的鄭堅江，是為寧波最大民企集團老闆。事實上，當年Magnum上市後已多次有賣盤消息傳出，在公司正式刊發通告表明有意賣盤後，股價不足兩月累升逾1倍，重返招股價，宣布賣殼前收報1.77元。

耀才投資價值分析

耀才早前發「盈喜」，成績算是令人驚喜，而事實上，此前耀才股價已經一直上升，本文將探討耀才的投資價值。其實耀才2020年的上半年可以做到稅前純利創上市新高，也是無可厚非，原因是今年的疫情導致在家時間增加，而交易量亦因此上升。

根據《聯交所參與者市場佔有率報告》，可以看到聯交所參與者（即提供交易服務的劵商）的每月日均成交額在2月份開始激增，而此刻本地疫情亦開始爆發， 其後的每月新增確診數字與日均成交額更出現同步（見圖表二），在這個角度看來，疫情的數字有效帶動本地交易量，因此耀才純利上升不出為奇。

的確，耀才的股價與新增確診數字有一定程度的同步性，或早或遲也好，反映耀才在此段升浪亦充滿「疫情概念」的色彩。如果翻看耀才最近的年報，就知道公司的經營不差，畢竟去年還未有出現疫情，耀才也做到收入同比提升4%，稅前純利升近6%。從收入分部及成本結構來看，經紀佣金提升4%；而員工成本卻減少6%，反映網上交易策略初步看到成效，而近期的「盈喜」亦有指耀才「寶寶」、「豆豆」App開戶量比去年同期增五倍，這是疫情加上推廣的力量，當然廣告及宣傳開支因爲要推廣增加近一倍。

分行配套令客戶有信心

今年的全年業績應該不錯，在疫情、公開招股（IPO）打新風氣的帶動下，預計今年的佣金收入，以及IPO融資利息收入能有放大的效果。耀才早年已經發展網上交易，只是因為當年用戶數增長出現樽頸，轉而開設分行以增加用戶量，如今集團再度轉向發展網上方向。

從線上轉向線下，如今再轉線上，在這個轉變下，擁有14間分行的耀才，較內地互聯網證券商有一定優勢。起碼正如葉主席所指，分行的配套令本地客戶可以更有信心，更容易保留熟客，客戶有查詢也有職員解答，可視之為耀才的穩健部分。

但穩建也要有發展，畢竟分行有效保留的客戶，可能是習慣到分行開戶的長者，或者是習慣電話落盤的專業投資者，尤其現時開始出現大批年輕新手、一般投資者開戶買股票、抽新股，對App的界面、易用性十分講究；相反，對是有否實體分行，未必會過分計較。其實耀才也明白這個道理，因此推出耀才「寶寶」、「豆豆」這類強調用戶體驗的App，目的似乎是吸引新的投資者。疫情使證券行業變為「增量市場」的情況，耀才目前的策略正確。

不過，耀才要面對的是他日可能變為「存量市場」的證券行業，現在內地互聯網證券行有大量的資金，App不但有一般的落盤功能， 還有社區、分析等功能、甚至是儲積分等的娛樂功能集於一身，還未計競爭者數量與日俱增。

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