康師傅品牌有價

香港人可能對康師傅的品牌認識只是普通程度，但在國內市場，其品牌絕對是廣為人認識的，在行業裡其品牌更是居於第一位的。

中國一哥

據尼爾森2016年12月數據顯示，以銷售量為基準，在2016年康師傅於方便麵、即飲茶及蛋卷的市場佔有率分別為42.9%、53.2% 及15.1%，穩居市場領導地位；於整體果汁的市場佔有率為17.9%，居市場第二位。包裝水市佔為15.1%，居市場第三位。據Canadean 2016年12月數據顯示，百事碳酸飲料2016年銷售量市佔以30.6%居市場第二位。

康師傅的生產及銷售網絡

而康師傅的另一個優勢，就是其銷售網絡，康師傅擁有603個營業所及73個倉庫以服務3萬多間經銷商及11萬間直營零售商，在成本及戰略上的確能做到不錯的效果的，這亦是大企業的優勢，令小公司難以與她直接競爭。

大致來說，康師傅是一間不差的企業，在行業中擁有龍頭地位，領導品牌，而市場佔有率高，完善而龐大的銷售網絡，加上生意能保持每年成長。康師傅所做的各種業務，都是環繞著「方便」這個概念的，而在中國愈城市化，人們生活更忙碌，其業務在長遠的確仍看好的。

一哥的代價

從上述數據中，可看到康師傅的營業額呈增長之勢，生意愈做愈大當然是好事，但若再看其中股東所佔的盈利，就發現數年間都沒有甚麼增長，好像增長的力量有限，從股本回報率看，亦同樣程現下跌趨勢，反映再投資的回報愈來愈少。

康師傅的生意雖然上升，但最終的盈利卻不見得多了。因為市場競爭激烈，中國社會愈來愈發達，消費者知識水平提高，而對產品的要求、比較、及追求新鮮感都會增加，令消費者行為更易改變，而近年競爭激烈，亦令產品多了減價促銷的現象，從而影響毛利。另外，康師傅為保持市佔率，花了不少錢去賣廣告，令相關成本不斷增加，引至盈利減少。

即是說，康師傅雖然在不少產品類別都在中國成為第一位，但由於市場競爭激烈，要依靠大量廣告去維持這個第一位，令到康師傅出現生意做大了，賺錢卻少了的情況，這反映品牌雖然有，但消費者的忠誠度不足，品牌價值沒有想像般那麼大。

分析業務分類

再從分類方面去講。方便麵、飲品、方便食品分別佔營業額40%、58%、2%。

再從幾年來市場變化去分析。

方便麵、即飲茶、包裝水之市場佔有率（根據AC Nielsen的調查）
2009：54.6%，48.4%，19.6%
2016：42.9%、53.2%，15.1%

方便麵業務源是很賺錢的業務，對其盈利貢獻甚多，毛利率亦比飲品業務高，但近年市場的競爭十分激烈，令至其市佔率不斷減少（不過仍是第一位），令其盈利只能平穩。而飲品業務方面，則有不錯的增長，市佔率有所增加，但盈利貢獻終不及方便麵。

無論是方便麵還是飲品業務，這種市場競爭仍會持續，減價促銷、廣告費用的增加，相信其將來毛利率只能維持現水平。

2015年康師傅控股與美國星巴克公司簽署協議，共同開拓中國即飲咖啡市場，這次與星巴克的合作，將豐富康師傅在中國市場的飲料產品組合，相信此舉將有助延展其持續發展的動力。另一方面，與百事合作將令康師傅產生一定的優勢，令其接下來的業績能再有增長。

投資策略

行業領導是康師博一個亮麗之處，無論是自有品牌，還是合作的百事品牌，都具有一定的價值，不過，國內消費者對品牌仍不是十分忠誠，往往因價格因素而轉買其他產品，而市佔率要靠減價等去維持。

但中國經濟高增長時代已過，加上此企業的賺錢能力一般，都是其不足之處。所以結論是，品牌價值是有的，而整體看價值算是不過不失，有長線的投資價值，但不用心急投資。

最後，在投資方面，這股較多時期都處於較高市盈率水平，其實未必值這水平的，除非市盈率有較明顯的回落，以及其賺錢能力上升，否則投資者不用急於投資這股。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
編按：龔成是於公屋長大的80後青年，畢業後於銀行從事投資相關工作，雖然月薪僅萬多元，但因為理財及投資有道，只花五年時間，於28歲已累積到100萬元資產，目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》，並出任創富課程導師。

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