年底港股熊心態仍強烈

熊市心態有多方面，首先是對經濟前景欠信心。今年是疫後復甦之年，以其他成熟市場的復常經驗，經濟反彈動力較佳。
不過，中港的情形顯然不同，復常的經濟反彈只能維持一季，這令市場疑惑。
惟平心而論，中港屬最後復常的經濟體，卻碰上其他經濟體今年經濟普遍放緩，在外部需求不足下，加深中港出口、轉口的弱勢表現，這是導致經濟復甦弱於預期的原因之一，也是熊心態建立的基礎。

負面消息被放大

其次，是對好消息冷淡，對負面消息放大的市場反應，這是典型的熊心態。
今年11月科網股發布三季度業績，其實主要科網股的季績都較預期好，但個別公司卻公布一些負面消息，如阿里巴巴（09988）暫停雲業務的分拆、美團（03690）預告餐飲外賣收入放緩，以及藥明生物（02269）預料毛利率與收入增速，於今年全年與2024年上半年面臨挑戰等。

這些負面消息一出，重磅藍籌股單日跌幅竟可高達10%至25%，負面消息被放大可見一斑。

再者，在熊心態下，將失去對前景的憧憬及想像。
這一年，特別是三季度尾，內地已密集出台不同的財政、貨幣政策去穩增長。
雖然今年經濟增長5%應可達標，但市場仍是對此很冷淡。
房地產市場方面，股、債及銀行融資等恢復內房資金鏈的措施持續出台，融創中國（01918）也順完成境外債務重組，起了很好的市場化解決債務危機的示範。
可惜，資金鏈紓緩，惟購房需求萎縮，市場看法是絕大部分民營房企都有流動性危機，難以存活。
行業處於惡性循環，拖經濟後退明顯，令投資、消費無法動起來，遂令市場失去憧憬的慾望，這是市場對經濟略有改善，也無動於衷的根本原因。

穆迪一次過調低內地、香港的評級展望至「負面」，雖然對發債成本未必有直接影響，但同樣增強市場對中港經濟負面的印象。
傳統上，股市有所謂聖誕節升市，但今年恐怕難以如願，熊市心態普遍將抑制股市反彈的動能，而中港股市是今年大弱勢的市場，基金經理在年底粉飾上，多會是留強棄弱，因此加劇近期的跌勢。
歷史上，股市中的熊心態必會過去，當新的催化因素重臨，屆時投資者將重新偏好正面消息、建立憧憬與想像空間。