利用不同地區幣策差異 構建債券組合捕捉機會︳張詩琪專欄
儘管筆者相信,憑這單一數據不足以令聯儲局下週開始減息,但是減息依然是「只有遲到不會缺席」。
故此,債券仍具吸引力,只是在投資債券的策略上,要多加不同的元素。
從年初至今,美國通脹反覆已令聯儲局不斷管理市場對減息的預期,市場對減息開始的時點,已從去年底預估的今年上半年,推遲至下半年。
聯儲局將於下週議息會議中公布最新的利率點陣圖,觀察到近日不同官員對通脹的防範性,筆者預期是次的利率點陣圖將會有所改變,不排除官員對2024年底利率中位數的預測將高於3月時預測的4.6%。
![幣策 債券 (圖片來源:資料圖片)](https://images.edigest.hk/wp-content/uploads/2024/06/2223acsa08_720420403666815c067b0a.jpg)
美國新租戶租金指數回落
一方面代表未來減息幅度,將較今年初預期的75基點小;另一方面,亦代表利率處於目前高水平的時間會長一點。
除非聯儲局的語調傾向鴿派;否則,在通脹未見明顯回落至目標水平前,「高而久」的利率將維持一段時間,並支持美國10年期國債息於年內於較高水平徘徊。
筆者預期在這情況下,較接近利率走勢的短期債券表現佔優。話雖如此,筆者仍然相信通脹下行是大方向。
自美國推行緊縮貨幣政策後,消費物價指數(CPI)從高位有所回落,目前正於3.5%附近徘徊,反映通脹存在韌性。
當中值得留意一個影響通脹的重要因素——住房租金,參考較貼近美國租務現況的新租戶租金指數近日持續回落,這領先指標走勢能反映出未來通脹有望回落的可能。
即使目前市場對聯儲局減息預期有所延後,惟在通脹回落的基調下,美國10年期國債息要突破本年高位約4.7%,仍有一定阻力。
以短期債券提高收益回報
相反,當減息預期再度升溫時,國債孳息便會因而回落,這便會令存續期較長的債券因而受惠,且預期表現將優於短期債券。
故此,投資者在配置債券時,宜以短期債券提高收益回報,同時應趁債息上升至阻力位時,增配存續期較長的債券,以捕捉利率下降時的潛在機會。
除了以長短存續期作配置外,由於不同國家的貨幣政策調整步伐不一致。因此,投資者亦應包括不同地域的債券,以作分散投資。
基於歐央行減息步伐觀點較為明確,預期歐債將先行受惠於存續期效應。
另外,中國利率政策與美歐等地處於不同週期,穩中偏鬆貨幣政策,預期支持中國債中長線表現。
免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。