唔再用市盈率市賬率揀股 尋找宇宙最強估值工具｜投資有道
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：unsplash、photoAC
在波動市市況下，投資者更要認清不同價值投資工具的優劣，始能百戰百戰。 價值投資利用林林種種的估值工具，去尋找估值偏低股份的投資方法。
價值投資工具箱入面，第一件工具是市賬率，因為價值投資之父格拉罕（Benjamin Graham）的看家本領是發掘股價低於賬面值的股票。
以市賬率尋找價值股
最核心的方法是在資產負債表尋寶。原來上世紀1929年爆發華爾街股災，導致大量股票股價遠低於賬面值，甚至在不少情況下，股價竟高於現金及等值物。
換言之，股價未能反映本業的價值。 不過，當年格拉罕「股壇長毛」上身，千方百計加入董事局，逼使管理層派發閒置資金，從而體現被市場低估的價值。
然而，最大問題是香港上市公司往往被大股東牢牢控制，一般小股東難以逼使他們派息。正如林少陽在訪問指出，不少地產股的市賬率僅得0.1、0.2倍。
但管理層無意欲將價值回饋股東，變成有得睇無得食。 所以在港股這個情景，單純以市賬率尋找價值股，投資者即使坐到天荒地老，股價都可以紋風不動。
市盈率
價值投資的另一件工具市盈率也有局限，個別股票的市盈率較同業偏低，投資者不要以為執到寶。所謂事必有因，這些市盈率偏低的股票十居其九基本因素出現問題。
所以價值投資者將市盈率優化為市盈增長率（PEG），為市盈率和純利增長相除的比率。要市盈率數值低於純利增長數值才算是抵買。否則為之偏貴。
用這套工具揀股，相信可以大大減低買入估值看似便宜，惟純利增長動力早已放緩的股票之機會。這套工具更獲富達基金傳奇基金經理彼得林治（Peter Lynch）大力推廣。
近年訪問不同的價值投資基金經理，都不約而同指出自由現金流收益率的重要性。自由現金流是指從本業賺取的營運現金流減去資本開支的淨額。
這個比率愈高代表愈有投資價值。 正值大市去向不明，所謂現金流為王，投資者不妨比較相同類別股票的自由現金流收益率，相信可以發掘不為人所留意的投資機會。
