市況永遠瞬息萬變 策略必須靈活變通︳徐定安專欄

縱觀2024下半年，雖然不少公司維持高息，但部分標的業務不理想，而下跌甚巨如煤炭股等，客戶亦在下半年將目光轉向高技術製造業和創新藥研發等，例如藥明生物（02269）。
展望2025年，特朗普正式入主白宮，筆者對中港股市抱有期望、尤其特朗普上屆任期前半段至新型肺炎疫情前，中港股市都有不俗表現。

時間敵友難料

最近特朗普的購物清單中的三項，分別是加拿大、格陵蘭和巴拿馬運河，這當中牽涉到美國再次偉大，如果他的「shopping list」成真，美國主導世界的格局將至少維持多數十年。
再加上政府效率部（DOGE）的出現，看來他懂得將主力從內部出擊直擊病灶，這樣在短期（一至兩年）內地面對壓力可能沒想像中大。

但就中長期而言，如果他真的可以令美國那幾項目標達成就算不復興，美國至少可以再興旺幾十年，只怕到時內地面對的只會是一個更可怕的美國。
幾年前，不少人說「時間是中國的朋友」，只要時間流逝，中美國力就會此消彼長，但現在筆者只怕時間會成為中國的敵人，尤其Tesla（美股代號：TSLA）始創人馬斯克（Elon Musk）主理DOGE將會令美國的行政效率提升，甚至比內地官僚體系更有效，到時只怕不一定此消彼長了。
但股票投資在這段期間還是有利可圖，主線是中央也發現問題並努力改善，因此2024年才有中特股、市值管理等名詞的出現。

預計2025年依然是留意高技術製造業如比亞迪電子（00285）及比亞迪股份（01211）、個別藥研如藥明生物和高息與業績穩定的國企中國移動（00941）及中國海洋石油（00883）等。
股票期權是衍生產品，必然有風險，Long或Short都有風險。
初階客戶一般都以Long為主，但相信本欄讀者都有一定水平，因此1月推介剛剛提及的高端製造業比亞廸電子，此前股價已突破2023年10月及2024年6月39元雙頂阻力，最近從44元回落，預計在39至40元有支持，行使價可自行斟酌，由於考慮接貨將收取期權金，因此是否值得做就以年度化息口為計算。

以1月39元行使價為例，期權金成交價約
1.15元，以1,000股計即被行使將付出39,000元，
收1月期權金1,150元，淨收益約1,000元，年度化息率近三成，以高IV值股票而言為可接受範圍。
當然市況瞬息萬變，做接貨期權（Short Put）以IV較高股份為例，可收取較高期權金（以付出本金計，年度化介乎25%至30%為可接受範圍）。如IV較低股份，則以年度化淨回報不低於18%為可接受範圍。
另外，由於筆者較保守，因此回報是以預計付出本金計算。

徐定安

輝立資本管理（香港）

基金經理

從事銀行及金融業多年，2010年加入輝立証劵，客戶逾千，不單擅以技術分析選股，更會結合基本分析及資金流向，綜觀全局選股，專注於中港股市，亦留意全球經濟以掌握市場方向，為客戶賺取最佳回報。