市場與聯儲局 對減息分歧漸消︳張詩琪專欄

這種分歧並不罕見，往往反映了聯儲局與市場對經濟前景的不同判斷。
2023年12月點陣圖顯示，2024年約有三次減息機會，但市場分析則預期會減息五至六次，最後隨著不同經濟數據的影響及委員管理市場預期的言論，令市場逐步調整其預期。
筆者認為，今次聯儲局同樣選擇先以「偏鷹」的取態，管理市場預期。
加上未來經濟數據的變化，將逐步收窄市場與聯儲局對於減息預期的分歧。
目前，市場對通脹回落至目標水平的信心，很大程度上是由於美國消費支出下滑。
美國最新公布的核心消費物價指數（CPI），按年升幅創三年多以來最小。

另外，5月零售銷售的增幅接近零；前數個月的數據甚至被向下修訂，這數據的壞消息均成為支持減息的好消息。

決策者需管理市場預期

不過，另一邊廂，這幾天不同聯儲局委員則繼續管理市場預期，強調在減息前需要看到更多通脹降溫的證據，不應該對一、兩個月的樂觀消息反應過度。
筆者認為，聯儲局目前既要平衡利率水平對經濟增長的影響，亦要避免在減息開始後通脹出現反彈。
若聯儲局過早開始減息，融資成本下降，在經濟支持的情況下或會令企業增加投資，不排除令通脹更難回落至目標水平、甚或會反彈。
即使開始了減息也可能要調頭加息，反會影響投資者的信心。

故此，聯儲局需要在此前管理市場預期。
在經濟溫和增長及通脹有望回落下，筆者預期將繼續有利美股中長線的表現。

美股已處歷史新高

然而，美股已經處於歷史新高，投資者要慎防不同影響減息預期的數據，為美股帶來的波動性。
預期美國10年期債息在減息大方向下，已見今年的高位約4.7%，但由於目前的高利率仍會維持一段時間，預期債息將在介乎4厘至4.7厘區間徘徊。
當債息回落時，預期科技股為主的增長型枝板塊將會更受惠。