巴菲特自選眾股中最夢幻的投資 改變股神尋寶理念的「印鈔機」!
撰文:經一編輯部| 圖片:Getty Images、Unsplash、See’s Candies官網
溢價收購時思糖果
巴郡在1972年以2,500萬美元,溢價收購時思糖果,市帳率高達3倍,這亦是巴郡當時最大的一筆收購。當時,時思糖果的銷售額為3,000萬美元,稅後收益200萬美元,資產800萬美元。
被拍檔成功說服
在此之前,巴菲特的投資特點是尋找被忽略及價值被低估的企業,而2,500萬美元的收購價怎樣計也不算是「低估」。
但他的拍檔芒格(Charlie Munger)就說服了他,指如果企業的股價符合實際價值,就可以在當下以市價甚至稍高價購買,因為企業的主要價值可以在未來實現。
「夢想生意的原型」
後來事實證明,巴菲特對時思糖果的投資並沒有錯,他曾不止一次在給股東的信或股東會上稱讚這筆投資。
在1991年給股東的信中,巴菲特形容對時思糖果的投資為公司帶來出色的回報;在1994年的信中,他表示想增加對時思糖果的投資,但未能找到加至100%的方法;在2007年股東信中,巴菲特形容時思糖果為「夢想生意的原型」。
利用時思收入開拓新財源
在2019年的股東會中,巴菲特表示,巴郡投資了2500萬美元逾於時思糖果,而該公司為巴郡帶來了超過20億美元的稅前收入。接著,巴郡又利用這些收入來收購更多其他企業。
的確,時思糖果成為了巴郡的印鈔機,為公司開拓了許多新財源。最經典的便是1980年代,巴菲特利用時思糖果的收益,買入可口可樂股份,難怪股神會形容時思糖果是他的夢幻投資。
投資企業而非股票
股神的這筆夢幻投資,在大市波動的情況下,又再一次提醒一眾散戶他與我們之間的分別。
散戶「投資」的時候,總是著眼於股價會不會上漲,而不關心企業的實際營運狀況。但巴菲特投資企業的時候,就著眼於該企業的「生意」能否帶來長期價值。
他投資時思糖果也是因為相信時思糖果的品牌價值與客戶群,可以令公司企業價值高於當年財報所顯示的價值,因此便被拍檔說服下注,而時間亦證明了這項資產會把錢放進巴郡的口袋。
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