小米上市 股價破頂 8日升三成 入港股通在望 仲追唔追 | 同股不同權 | IPO | 半新股
撰文：Smart ED編採部 ｜圖片：新傳媒資料室
同股不同權研究納入港股通
港交所表示，與上海證券交易所及深圳證券交易所就「港股通」合資格證券的調整達成共識，包括：
（1）互聯互通的進一步優化和完善是雙方共同認可和努力的大方向，會繼續健康穩定地發展；
（2）內地投資者對不同投票權架構（WVR）公司還缺乏瞭解，WVR公司納入港股通合資格證券，需要充分考慮兩地市場的發展水準和監管實踐。因此，三所將在滬深港通合資格證券現有納入制度基礎上加入一個穩定交易期機制。
（3）三間交易所會成立聯合工作組，將盡快研究WVR公司納入港股通合資格證券的新補充機制具體方案和細則。
港交所已跟內地兩間交易所達成共識，會設穩定交易機制，盡快研究不同投票權架構公司納入港股通的新補充機制具體方案及細則，這意味小米有機會在稍後時間，納入「港股通」北水投資名單。
小米上市 超額配股權獲全數行使
此外，小米亦公布，超額配股權獲全數行使，涉及合共約3.27億股購股權股份，相當於超額配股權獲行使前全球發售初步可供認購的發售股份總數約15%。
小米上市至今8個交易日，股價累升最多三成。究竟小米仲買唔買得過？《經濟一週》專欄英皇證券研究部總監陳錦興在專欄「股海錦言」，對小米的投資價值，有以下分析：
文：陳錦興
港股首隻同股不同權股份小米（01810）幾經波折，7月9日終於正式掛牌。雖然首掛未能企穩下限定價的招股價，但因恒指公司表示小米將於7月23日起納入恒生綜合指數，令其有望快速成為「港股通」標的，刺激小米第二日炒高逾10%，之後更連日上揚。
小米從路演大熱，到其中國預託證券（CDR）暫緩發行，乃至上市前遇冷，反映在中美貿易戰升溫及市況波動預期下，市場對新經濟股愈趨理性和謹慎的態度。
然而，小米的估值下調，反而有利上市初期表現，絕對不是壞事。
小米最受投資者爭議的部分，是其九成收入來自硬件，估值卻對亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）這類的互聯網公司。
目前小米估值非不合理
如果以蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）約20倍市盈率來看，小米2017年經調整的市盈率接近60倍，顯然非常昂貴。
不過，若以一家互聯網公司來看待，它目前的定價就顯得合理。截至今年首季，小米來自互聯網服務的收入佔比貢獻僅9.4%，但毛利佔比已增加至逾四成；MIUI的月活躍用戶由2017年3月的1.38億增加至1.9億。
目前小米的互聯網服務收入主要來自平台遊戲及廣告，且集中於內地市場，未來隨小米將該模式複製至印度、印尼、俄羅斯等市場，相信互聯網服務的利潤佔比有望進一步增長至五成左右。
從這個角度來看，小米不能被單純歸類為智能硬件設備商，它運用設備獲取用戶，而後將用戶轉化為流量，並具備變現能力。
當然，基於互聯網公司的特性，小米的經營短期內必然存在可見度不足的問題，但只要它能持續透過手機及智能設備產品吸引到用戶，未來利潤增長潛能值得期待。
若以2018年首季經調整利潤增長1.5倍計，以週二（10日）收盤價19元計，相當於2018年預測市盈率不足40倍，對比亞馬遜逾百倍預測市盈率，價格也屬合宜。
繼恒生綜合指數之後，國際指數編制公司富時也公布小米將於下週一（16日）正式納入富時環球指數、富時MPF全球指數、富時中國50指數等六項指數，料屆時有超過10億元被動資金將追入。
小米股價 後續表現值得期待
雖然小米掛牌首日表現欠佳，但後續表現仍值得期待，尤其若將來進入了「港股通」，可吸引更多內地投資者參的投資。
今年以來，受貿易戰等一系列負面因素影響，市場情緒偏保守，新經濟股的表現欠佳。而事實上，多數內地新經濟並不受貿易戰影響，股價低迷，反而帶來了低吸優質股的時機。
在小米之後，還有易居中國（02048）、美團、映客互娛（03700）、寶寶樹等一眾新經濟股將赴港上市，估值過高的情況會有所調整。
相信市況穩定後，投資者會重新審視這些股份的基本因素及核心價值。
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