摩根大通認為螞蟻收購耀才對富途影響有限重申對富途“增持”評級

富途與耀才對比：市場準入相似，因為兩者都允許香港客户在主要市場進行交易。耀才僅在香港運營，而富途在海外市場也有運營，這些市場近年來一直是客户增長的關鍵貢獻者。摩根大通測算富途在香港有80萬至100萬付費客户，而耀才披露其在香港有57.1萬個客户賬户。富途為客户提供了更強大的財富管理服務，提供來自100多家全球金融機構的基金產品，而我們沒有發現耀才證券為客户提供財富管理產品；耀才證券的移動應用主要專注於交易功能，而富途的移動應用則是交易、分析、新聞、社區、投教和財富管理的綜合平台。


摩根大通認為螞蟻集團收購耀才對富途的影響見解：

1) 摩根大通的基本觀點為富途將維持其作為香港第一大零售經紀商的地位。


2) 短期內影響有限：耀才將增加研發支出，但絕對研發支出金額將低於富途。請注意，富途在2024年的研發支出為14億港幣，高於耀才的年收入。耀才證券將改革其產品，並將自身轉型為更加數字化的零售經紀商，這個過程可能需要1-2年的時間。


3) 摩根大通認為中長期存在一些風險：


富途近年在香港的策略之一是滲透高淨值客户羣體，這些客户可能不太精通技術。


耀才在香港中老年客户羣中擁有不錯的市場份額。隨着未來幾年對技術的投資和潛在的用户體驗改進，富途從耀才手中奪取市場份額將更具挑戰性。

螞蟻集團與耀才之間的潛在協同效應。


下行風險包括：1）重要市場表現疲軟，導致交易量增長乏力；2）監管風險；3）付費客户數量增長低於預期。


上行風險包括：1）付費客户數量增長高於預期；2）交易量增長強於預期；3）運營效率改善超出預期。


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