2024年經濟展望

市場廣泛預期的衰退未有發生，除非出現任何重大打擊；否則，預期未來經濟不會陷入衰退；反而看到的可能是通脹進一步回落，央行放寬政策。筆者認為，市場正處於「長期高利率」環境，大部分政策官員將採取限制性的政策，而不是加強寬鬆程度。

債券可望錄得強勁收益

一如既往，投資者需要考慮多項因素⸺利率仍然高企、地緣政局緊張，當然亦包括2024年11月的美國總統大選。目前的主調在於經濟調整，大眾不會看到週期末段的市場崩盤，而是週期中段的政策放寬，相信這最終將帶動2025年的經濟再度加快，預測環球增長可達到3%。

就資產類別而言，投資者可能提出兩個主要問題：債券能否擺脫連續跌勢，股票又能否維持動力？相信兩項資產均可保持表現。然而，近年債券的前景更勝股票，有望獲取更佳表現。

雖然投資者面對無數挑戰，但仍有充分理由保持樂觀。2023年債券回報遠未臻理想，但收益率急升至多年高位，可為未來的潛在強勁總回報奠下基礎。同樣地，企業債券應可受惠於利率前景向好，投資級別債券目前可提供尤其吸引的收益率，歐元為4%；美元則為6%。

另外，不能忽視股票牛市持續，例如利率和收益率逐漸回落，且增長持續，投資者或可看到2023年的正面股市動能延續。然而，經濟增長放緩和通脹回落，確實反映出企業盈利令人失望的風險，這可能限制股票回報。

此外，人工智能（AI）熱潮持續；加上其促進增長的潛力，若干股市板塊或可繼續為投資者帶來可觀盈利增長和回報。然而，宏觀環境確實為大部分股市板塊的企業盈利增長帶來挑戰。

雖然2023年債券令人失望，但側重短期信貸和長遠科技股的投資組合，表現極其出色。

地區方面，內地2023年初表現低迷後，但當局採取堅定行動，應可實現全年「約5%」的增長目標。

新興市場的結構基礎更見健全，並在2023年表現出穩定性，但環球增長疲弱和金融環境緊張，可能在2024年構成阻力。未來一兩年，新興市場發展加快的動力主要來自較小國家，大型國家在2024年可能增長放緩，並在2025年回穩。

從多方面看，2024年標誌著經濟復甦⸺由疫情打擊和其後的通脹急升恢復過來。投資者需要適應利率「長期偏高」的新常態。

雖然面對眾多不確定性，但股票市場仍存在機會，投資者在2024年將需要採取敏捷和主動的管理方針。

利率偏高提供了更多收入機會，尤其是固定收益市場，而貨幣最終放寬應可改善資本增長環境，尤其是股市。

2024年上半年的通脹表現及央行反應，將會是決定投資回報波幅和最終動力的關鍵。