如何找出長升長有的優質股？安心「長揸」要睇夏普比率 港燈比騰訊好因為⋯⋯｜蔡嘉民

撰文：蔡嘉民｜圖片：unsplash

費神分析不如看往績表現

找尋上升股的方法實在太多，但問題是，即使派息高，也可以有不派息的時候，基本因素始終會變。花時間用不同方法分析，倒不如直接觀察有甚麼股票或資產在過去五年或十年能帶來回報。歷史不代表未來，但有歷史表現總比毫無成績的好。即使是心理上，叫你買入一隻過去五年上升的股票，與叫你買入一隻過去五年是下跌的股票，前者一定更符合行為心理學。

這次筆者挑選了20隻普遍投資者的愛股，例如有盈富基金（02800）、騰訊控股（00700）、滙豐控股（00005）、友邦保險（01299）、領展房產基金（00823）、中電控股（00002）、中華煤氣（00003）、港燈—SS（02638）、電能實業（00006），以及SPDR S&P 500 ETF（美股代號： SPY）等，拿來五年數據。

太快中途「跳車」失後續賺錢機會

先看總回報，排名最高的有騰訊、港燈及 SPY，分別為113%、70%及55%。這裏的回報完全計入價格上升及股息回報。

騰訊看似很吸引。不過，長期持有一隻股票不是易事。此時此刻看歷史價格圖，會以為能輕易賺取五年總回報。可惜，不少人中途看到價格上升良多，便忍不住減持或賣出；或者股價大跌時，認為基本面已變，甚至被市場氣氛嚇怕，賣出股票。例如2018年騰訊股價由460元跌至250元，不少投資者承受不了而離場。

實戰上，有太多因素令投資者提早「跳車」，與後面美好的光景失諸交臂。按此推論，其實一項資產能否讓你長期安心持有，看的絕不應是回報。只看回報會完全忽略中間的波動及風險。所以，機構投資者看的不會是回報，而是夏普比率（Sharpe ratio）。

利用夏普比率找出讓你安心的股票

夏普比率正是計算回報是否穩定，計算方法為回報除以回報波動性。數字愈高愈好，坊間都在找尋夏普比率為1以上的資產。若比率達到2，就更好。

舉個例子，股票A今天升5%，明天跌5%，後天再升5%；而股票B今天上升1%，明天升1%，後天再升1%，前者總回報5%；後者只有3%，A看似更吸引。其實，B更值得持有，因為B回報比A穩定得多，持有不會有壓力。而且B可槓桿，槓桿10倍也不會有太大風險，相反，A若槓桿10倍，中途已造成50%回撤。

再看一次上述測試的資產，夏普比率最高的是港燈，1.1；騰訊卻只有0.8，SPY是0.6。因此，實戰中，持有港燈比持有騰訊來得安心，因為港燈回報穩定，大大減少投資者長線持有時，出現中途跳車的情況。

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