人人也想做偶像 名牌手袋跑贏科技股 兩隻美股銷售維持增長｜中環十一少

撰文：中環十一少｜圖片：Prada官網

綜觀現在的大型名牌手袋上市公司，上市且較大型的有這幾間（截至11月中，市值由高至低排）：
LVMH ＝ 4,200億美元
HESAY = 1,897 億美元
KERING ＝1,015億美元
CHANEL ＝ 1,000億美元*
PRADA = 188億美元
（*LVMH首席財務官Jean-Jacques Guion於2019年在閉門會議中指這間公司市值達1000億歐元。）

LVMH其實是一間「名牌收割機」，不停的東征西討，今年年初正式完成美國珠寶公司Tiffany & Co.的收購後，坐擁多個名牌，創辦人Bernard Arnault今年一度登上世界首富的寶座。業務涵蓋時尚、珠寶、化妝品、葡萄酒和烈酒於一體的奢侈品集團；LVMH除了是「名牌之皇」，於1996年也獲得免稅店DFS絕大多數股權，擁有巨大的機場及各地購物店的免稅店渠道，令銷售量能夠有一定保證。

普遍來說，名牌雖然價錢極高，但毛利率「只是」70%水平，即是1元成本的產品，大概賣約3.3元，今年上半年，純利率大概有20%左右，當中Hermes 更達到28%，相比從事高技術晶圓代工台積電毛利率約50%，純利率達到30%來看，由此可見Hermes可算是暴利。

基本上各家品牌均是以亞洲品牌為主，至少佔銷售額45%以上，最高者為Hermes，達到62%。

至於美洲及歐洲的銷售額相若，各佔約20%至25%的水平，其他市場佔比則不多，相信中國銷售會佔當中一大部份。

看零售股，從來也要看同店銷售增長。在銷售增長方面，今年上半年大概恢復到前年的水平。至於上半年較去年的增長，則間間也差不多，大概在56%至70%左右，當中以北美為主市場最標青，升幅超過1倍。

投資價值上，簡單說句，可以說是永遠也只能貴買貴，現在這些股份的估值預期市盈率最少均達到40倍。

隨著市場漸趨兩極化，貧者越貧，富者越富，加上產品會因成本上相升調價，但購買者不會因價格下跌少買，故銷售維持增長的機會很大，估值只會持續高企。

這幾間公司之中，我自己最喜歡的是LVMH和KERING，之後也打算入手。這兩隻也可以在美股市場買到，相反Hermes雖然是名牌之王，但似乎品牌太過單一。